汽车 ： 和平的 8 月后 ， “Golden Sep ” 会再次出现吗 ？

和平的 8 月后 ， “Golden Sep ” 会再次出现吗 ？ 本报告总结了2024年8月各大汽车制造商经销商处的价格折扣情况。请注意，每个汽车制造商的折扣是基于每款车型2024年7月零售销量的加权平均值计算得出的，因为2024年8月的零售销量数据尚未发布。 中国汽车业 Ji Shi, CFA(852) 3761 8728 shiji@ cmbi. com. hk 根据我们的计算，全行业平均折扣在8月份扩大了0.1个百分点，这是自2024年4月以来最轻微的增长。日本和美国品牌的折扣幅度显著扩大，但德国品牌（主要为大众和宝马）的折扣幅度相对较小。一些外国品牌为了缩小折扣幅度，已开始调整销售目标。我们认为这些举措可能不会持久，因为它们可能高估了在折扣减少后其销售韧性。在宝马和大众折扣减少之后，上个月大多数中国汽车制造商在定价方面并未过于激进。我们相信它们也在等待地方政府新刺激措施的实施。 文静 DOU, CFA(852) 6939 4751 douwenjing @ cmbi. com. hk 奥斯汀 · 梁(852) 3900 0856 austinliang @ cmbi. com. hk NEV 三重奏和 Leap。在 2024 年 8 月 ， NIO 的平均折扣将 MoM 缩小了 1.8 个百分点至约 5% (图 1) ， 作为销量驱动因素 ，ES6andET5/5T两者的折扣均下降了 2 个百分点 ， 好于我们的预期。 OnvoL60计划本月推出并交付。理想汽车的平均折扣在8月（图2）降至低于1%，环比下降0.4个百分点，主要原因是折扣幅度缩小。L6较不激进的定价策略可能导致理想汽车在8月的销售量下降6%，但我们预计在9月会再次达到历史最高销售量。小鹏汽车在8月的平均折扣幅度较上月扩大了0.3个百分点至约8%（见图3），主要原因是...P7.梦娜M03 8 月 30 日开始交付 ， 全新P7+将在第四季度推出。我们预计P7其折扣幅度有望进一步扩大。零跑汽车（9863 HK, NR）的平均折扣在8月份较上个月扩大了0.3个百分点，达到约5.6%（见图4）。实际折扣可能与上个月持平。C16 8 月份的销量上升 ， 以抵消其他车型不断上升的折扣。 长城汽车。 8 月 ， 长城在经销商处的平均折扣幅度缩小了 0.6 个百分点， 至 10 ％ 左右(图 5) ， 因为 Ora好毛该产品的库存清理后，月度折扣收窄了11个百分点。然而，这些折扣并未显著提升其毛利率，因为2024年款车型的制造商建议零售价（MSRP）保持不变。好毛在不确定的市场环境下，长城汽车的销量受到了RMB24,000的削减。哈弗品牌的坦克车型，作为长城在中国市场的利润驱动器，在8月实现了稳定的折扣。所有哈弗车型的折扣相对于7月提高了0.2至1.1个百分点。 相关报告 ：“中国汽车行业 - 尽管一些原始设备制造商 打算退出价格战 ， 但折扣继续扩大 ” - 2024 年 8 月 7 日 吉利。 8 月 ， 吉利在经销商处的平均折扣上升了 0.5 个百分点 ， 达到约 12%(图 6) 。林克公司08 and 09 PHEV 上个月的折扣增幅最大 ， 约为 2 个百分点 ， 其次是宾瑞and帝豪. Discounts for theGalaxyL6插电混动车型（PHEV）环比缩减2 个百分点，得益于逐步向新年度型号的模型转变。我们预计吉利在2024年第三季度的平均折扣将保持稳定，尤其是在加大新车型销售力度的情况下。Galaxy E5. BYD比亚迪经销商的平均折扣在8月保持稳定，约为3%（图7）。大多数车型的较大折扣被较窄折扣部分抵消了。海鸥,Seal and Song Plus，由于他们的车型年 2025 版本将于 8 月推出 ， 尽管Bao 5此外，在8月恢复至零时，其建议零售价（MSRP）在7月29日下调了5 0,000人民币。我们预计折扣或MSRP变动对比亚迪2024年第三季度的毛利率影响较小。比亚迪在2024年第二季度的毛利率下降了3.2个百分点，降至18.7%。 广汽丰田（图10）和广汽本田（图11）在中国8月的平均折扣继续按月上升至创纪录高位（均高于20%）。我们几乎没有迹象表明，如果这些汽车制造商维持合理的产能利用率，这种趋势会逆转。2024年上半财年，广汽丰田净利润下降了61%，而广汽本田在2024年上半财年录得净亏损。 BMW宝马 Brilliance 的折扣在8月继续逐月缩小（图12），与7月相比速度放缓（-0.5个百分点 vs. -1个百分点）。然而，这种折扣缩小幅度的微小变化导致了8月宝马新订单量较其2Q24平均水平下降了30-50%。我们认为宝马高估了其销售韧性，因此其缩小折扣的努力可能不会持久。我们预计，在中国竞争比预期更为激烈的情况下，宝马试错后，2H24年宝马经销商的新车毛利润将略有改善。 梅赛德斯 - 奔驰北京奔驰的折扣幅度在8月（图13）进一步扩大至约23.5%，较上个月增加了约0.6个百分点，达到历史最高水平。与6月至7月的情况相似，8月份的折扣增加主要由紧凑型车型驱动，包括A 级,EQA and EQ B电动汽车领域，奔驰（Mercedes-Benz）并未效仿宝马（BMW）在2024年第三季度缩小其在中国市场的折扣策略。相反，短期内似乎从宝马的举措中获益。我们估计，8月份奔驰的零售销售量将超过宝马约2万辆，这样的销售差距可能是中国市场的历史新高。 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 来源 ： ThinkerCar ， CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 负责本研究报告（全部或部分）内容的研究分析师声明：就本报告中涉及的证券或发行体而言，（1）其所表达的所有观点均准确反映了该分析师个人对该主题证券或发行体的看法；（2）其薪酬并非、并未且不会直接或间接与本报告中所表达的具体观点相关。 此外，分析师确认以下事项：（1）自本报告发布前30个日历天起，分析师及其定义范围内的关联人士（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则界定）并未交易或买卖本研 究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布后3个工作日内，不会进行或交易本研究报告所涵盖的股票； （4）与本报告所涵盖的香港上市公司没有任何财务利益关系。 CM资本集团或其附属机构在过去12个月内与本报告覆盖的发行方存在投资银行业务关系。CMBIGM 额定值 HOLDSELL未评级： 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票： 未来 12 个月潜在回报率为 + 15% 至 - 10% 的股票： 未来 12 个月潜在亏损超过 10% 的股票： Stock 未被 CMBIGM 评级BUY 地址： 香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ：(852) 3900 0888 传真 ：(852) 3900 0800CMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司（CMB国际资本有限公司为招商银行的全资子公司）的全资子公司。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。此报告所含信息可能不适合所有投资者的用途。CMBIGM并未提供个性化的投资建议。本报告在编制时不考虑个人的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不能预示未来表现，实际事件可能与报告中所述内容有显著差异。投资的价值和回报都是不确定且无法保证的，可能会因基础资产的表现或其他市场变量的变化而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。此报告或其中所包含的任何信息，仅由CMBIGM准备，旨在为CMBIGM的客户提供信息。 或其附属机构（向其分发本报告的机构）。本报告不构成购买、出售任何证券或证券利益，或参与任何交易的要约或邀请。中国医药信息集团及其任何附属机构、股东、代理、顾问、董事、管理人员或员工均不对因依赖本报告所含信息而导致的任何损失、损害或费用负责，无论该损失、损害或费用是否直接或间接产生。任何使用本报告中包含的信息的行为均完全由使用者自行承担风险。 本报告所含信息及内容基于对认为可获取且可靠的信息进行的分析与解读。CMBIGM已尽一切能力确保信息的准确性、完整性、时效性或正确性，但不提供任何保证。所提供的信息、建议和预测均以“现状”形式提供。信息及内容可能无事先通知即发生变化。CMBIGM可能发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与本报告中建议或观点相悖的投资决策或持有自有立场。 中银国际可能持有、制造市场或作为主要交易商，并不时为自身及/或代表其客户进行证券交易。投资者应假定中银国际与报告中提到的公司存在投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，中银国际可能存在影响此报告客观性的利益冲突，并不会对之承担任何责任。此报告仅供指定接收者使用，未经中银国际事先书面同意，不得复制、重印、销售、分发或出于任何目的以全本或部分形式进行发布。如需推荐证券的额外信息，可随时提出请求。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下两类人员（I）符合《金融服务与市场法案2000》第2005年金融推广指令（不时修订）第19(5)条的人员，或（II）符合该指令第49(2)(a)-(d)条（高净值公司、非公司联合体等）的人员。除获得CMBIGM的事先书面同意外，不得向其他任何人士提供。 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM在美国并非注册的证券经纪人或交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和分析师独立性的规定约束。主要负责本研究报告内容的研究分析师并未在美国金融业监管局（FINRA）注册或获得资格认证。分析师不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的FINRA规则的适用限制。此报告仅限于在美国“主要机构投资者”（根据1934年《证券交易法》第15a-6条定义）内部分发，并不得提供给美国境内的其他人士。接受此报告的每一份美国主要机构投资者代表并同意，不会将此报告提供给任何其他人士。任何希望基于本报告信息进行证券交易的美国接收者，应通过在美国注册的证券经纪人或交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（注册号为201731928D），根据新加坡《金融服务法》（第110章）中定义的豁免财务顾问，并由新加坡金融管理局监管，在新加坡分发。CMBISG可根据《金融服务规则》第32C条的规定，向其各自的外国实体、附属机构或其他外国研究机构分发报告。对于不是新加坡《证券与期货法》（第289章）中定义的合格投资者、专家投资者或机构投资者的收件人，CMBISG仅就法律规定范围内对这些人的责任负责。新加坡地区的接收者应联系CMBISG，电话+65 6350 4400，以处理报告相关事宜。