月度策略报告：成本坍塌，焉有完卵

2024年8月，国际原油呈W型走势，整体震荡走低。PX刷新低价，主因是供应宽松和成本支撑无力。PTA加速下行，基本面没有支持。乙二醇价格相对坚挺，是聚酯商品中亮眼的存在。

PX方面，成本支撑不足叠加供应宽松，预计价格运行区间为7200-7600元/吨。Q4海内外装置有集中检修计划，供应压力将有所缓解。PTA对PX的刚需预计保持稳定，基本面在9月将边际改善。但宏观气氛低迷，油价上行空间有限。

PTA方面，进入传统旺季需求有所改善，预计价格运行区间为5000-5500元/吨。从成本来看，油价继续在地缘、利比亚原油供应和美联储政策间反复，没有明确的提振消息；PX的基本面仍然弱势，受原油的钳制。从基本面来看，仅有两套装置计划检修，若加工费明显回落，计划外的检修将增多。进入聚酯季节性旺季，对PTA需求或将回升，因此9-10月份PTA累库存速度或将放缓。

MEG方面，国内开工提升叠加商品情绪不佳，预计价格运行区间为4400-4700元/吨。9-10月多套前期检修的装置有重启计划，乙二醇供应端有明显增量。不过聚酯行业从9月起进入传统旺季，开工将逐步回升，带动需求好转。在价格涨至4700以上，经济效益将驱使工厂积极提升负荷，虽然转换为实际产品需要时间，但需关注预期管理。9月上旬进口到港偏少，预计中旬起将恢复，主港库存情况会有反复。

风险提示：地缘冲突对原油的冲击