观点概览
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分品种观点详述
- 宏观经济：经济数据仍弱于市场期待，基本面修复偏慢，预期未明显好转。货币和财政政策维持宽松方向，增量政策仍围绕地产。外盘影响转向偏空，风险偏好间接影响暂时不大。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。
- 交易策略：股指短期偏弱，建议观望并等待技术反弹，关注弹性较大的IC和IM，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，IC和IM各期限合约存在反套空间，尤其是IM空间较大。跨期价差方面，焦点仍是03合约和近月价差波动情况。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价继续下降，多头可短线适度平仓，等待震荡上行方向重新确认。
市场逻辑与操作建议
- 股指：关注其他将公布的8月数据，外盘影响不大，长期来看，资产荒逻辑依然不变。
- 沪铜：短期铜价面临阶段性回调压力，关注前低71000附近的支撑力度，若跌破则新一轮下行将开启。
- 沪锌：宏观情绪偏弱，库存增加，铅10合约17500线下偏弱震荡延续，下档关注17000，16800附近。
- 沪锡：沪锡盘面跟随有色板块继续回调态势，且跌幅较大。建议短线偏空思路，需关注矿端供应情况及宏观风险。
- 工业硅：盘面逆势偏强震荡，建议暂时观望为主。
- 碳酸锂：供应现无出清迹象，需求带动的库存去化虽然迟到但终于兑现。下游对采买高价原料保持谨慎。
- 铁矿石：45港铁矿石到港量本周值2567万吨，周环比增加219.1万吨。预计下期到港量有所回落。
- 甲醇：供、需两增局面，随着港口库存累积至高位，市场面临压力渐显。
- 电石：成本端缺乏支撑，PVC货源供应稳定，下游需求疲弱，市场维持高库存状态。
- 烧碱：后期装置检修计划明显减少，烧碱产能利用率将恢复，同时下游需求有望改善。
- PX、PTA和乙二醇：偏空思路对待，风险提示原油反弹，装置减停产。
- 大豆：黑龙江基层豆源不足1成，陈豆拍卖货源较多且成交不佳，供需整体表现较为清淡。
- 纸浆：追空谨慎，01合约关注贴水进口成本幅度扩大，且供应仍偏低。
- 生猪：生猪期价转为近弱远强，现货价格大幅回落调整后再度上涨，远月合约对现货贴水扩大。建议短期单边谨慎看涨，或择机空01多03套利入场。
- 鸡蛋：短期季节性走强，但需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击。
- 玉米淀粉：外盘市场相对变化有限，国内市场整体利空压制仍在，期价或迎来收割低点。
- 苹果：无论是库存苹果还是新季苹果，当前市场仍然延续偏宽松的预期，期价仍然面临压力。
- 棉花：外盘市场宏观面对于期价的压制延续，基本面来看，整体市场压力未变，期价预期延续震荡反复走势。
关键数据与研究结论
- PMI数据：8月财新中国服务业PMI降至年内次低，服务业扩张速度放缓；8月官方PMI显示制造业在荣枯线以下回落，表现弱于预期，也是连续第四个月萎缩。
- 美国经济数据：美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，为8个月来新低；美国8月ISM制造业PMI47.2，连续5个月低于50%；美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%；美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%。
- 中国经济数据：7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；截至9月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.45万吨至26.46万吨。
- 其他数据：8月中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线；8月份中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%；2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。
