转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月03日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240903 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240902》 2024-09-02 《【华创固收】共振之下，景气探底——8月PMI 数据点评》 2024-08-31 《【华创固收】农商行配债进度偏慢，保险依旧欠配——7月债券托管量点评》 2024-08-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240830》 2024-08-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240829》 2024-08-29 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.14%、上证综指环比下降0.29%、深证成指环比上涨1.17%、创业板指环比上涨1.26%、上证50指数环比下降0.38%、中证1000指数环比上涨0.88%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.94%、大盘价值环比下降1.01%、中盘成长环比上涨1.03%、中盘价值环比上涨0.04%、小盘成长环比上涨1.33%、小盘价值环比上涨0.60%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为412.22亿元，环比增长3.08%；万得全A总成交额为5826.39亿元，环比减少17.74%；沪深两市主力净流出29.11亿元；十年国债收益率环比降低0.25bp至2.14%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 105.79元，环比昨日上升0.14%。其中偏股型转债的收盘价为164.26元，环比 下降1.30%；偏债型转债的收盘价为101.72元，环比上升0.27%；平衡型转债的收盘价为113.30元，环比下降0.21%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.13%，较昨日环比上升0.35pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比22.70%，较昨日上升1.23pct；收盘价在100元以下的个券有142只。价格中位数为106.47元，环比昨日上升0.08%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.29%，环比昨日上升0.01pct；整体加权平价为71.56元，环比昨日上升0.26%。偏股型转债溢价率为2.56%，环比上升0.05pct；偏债型转债溢价率为87.29%，环比下降0.70pct平衡型转债溢价率为15.73%，环比下降0.12pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计24个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电力设备（+2.21%）、计算机（+2.04%）、家用电器 （+2.02%）；跌幅前三位行业为石油石化（-1.83%）、银行（-1.74%）、公用事业（-1.66%）。 转债市场共计21个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+1.66%）、电力设备 （+0.74%）、传媒（+0.49%）；跌幅前三位行业为煤炭（-0.57%）、公用事业（- 0.50%）、有色金属（-0.42%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.15%、制造环比+0.28%、科技环比+0.31%、大消费环比+0.14%、大金融环比-0.11%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.52pct、制造环比-2.2pct、科技环比-2.3pct、大消费环比-1.1pct、大金融环比-0.43pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.34%、制造环比+1.50%、科技环比+1.63%、大消费环比+0.73%、大金融环比-0.64%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.085pct、制造环比+0.21pct、科技环比+0.23pct大消费环比+0.06pct、大金融环比-0.22pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 369.65 0.14 0.59 -2.93 -5.41% 889033.WI 可转债等权 168.59 0.26 1.39 -2.45 -9.83% 8841324.WI 可转债指数 1294.23 1.01 1.69 -4.58 -22.46% 884257.WI 可转债预案 1165.78 0.82 2.38 -3.16 -21.53% 000001.SH 上证综指 2802.98 -0.29 -1.84 -4.41 -5.78% 399001.SZ 深证成指 8268.05 1.17 0.90 -4.68 -13.19% 399006.SZ 创业板指 1556.32 1.26 0.71 -6.58 -17.71% 000016.SH 上证50 2291.18 -0.38 -2.60 -2.93 -1.50% 000852.SH 中证1000 4572.40 0.88 1.32 -6.27 -22.33% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2884.45 0.23 -1.63 -3.68 -4.41% 801812.SI 中盘指数(申万) 2983.58 1.13 0.83 -6.18 -12.28% 801813.SI 小盘指数(申万) 3364.92 0.95 1.14 -6.29 -20.60% 399372.SZ 大盘成长 3357.72 0.94 0.52 -2.81 -12.17% 399373.SZ 大盘价值 6919.14 -1.01 -4.25 -3.10 8.74% 399374.SZ 中盘成长 2929.35 1.03 0.77 -7.02 -19.43% 399375.SZ 中盘价值 4478.64 0.04 -1.89 -5.18 -3.15% 399376.SZ 小盘成长 3640.21 1.33 2.10 -5.53 -21.12% 399377.SZ 小盘价值 5592.56 0.60 0.30 -4.05 -7.37% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债412.22亿，A股5826.39亿图表410Y国债收益率：-0.25BP；转债利差： 0.00PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/202021/2/202022/2/202023/2/202024/2/20 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-29.11亿元图表6沪深两市融资融券余额：+11.58亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.29%；+0.01pct 2023年以来3.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 16.40 107.50 16.97 107.00 106.50 106.00 105.50 105.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 104.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.47；+0.08% 2023年以来3.10%分位数 图表10整体加权平均平价：71.56；+0.26% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：+1.34pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-0.70pct，平衡型-0.12pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 -10.000.00 130以上120-130（含130） 110-120