【分析文章】商品情绪低迷，乙二醇能否突破重围？

一、供应端 国内乙二醇新增产能偏少，2024年1-8月新增产能为零，供应压力减轻。近期装置临停、降负增多，产量和开工率下滑，尤其是煤制装置检修较多。截至8月29日，国内乙二醇总产能利用率57.17%，环比下降。乙烯制产能利用率61.32%，煤制乙二醇产能利用率49.68%。后期装置重启情况需关注，整体供应压力不大。

二、进口与库存 2024年1-7月，中国乙二醇进口总量375.23万吨，同比增长2.97%。国产产量提升及海外工厂减产导致进口维持中性水平。中东及美国部分装置检修，华东港口到港偏少，库存处于历史低位。预计9月-12月平均进口量60-65万吨/月。加拿大进口占比15.83%，若对加拿大乙二醇发起反倾销调查将形成利好。

三、需求端 7-8月聚酯需求淡季，库存提升，聚酯工厂减产保价，但绝对产量处于历史高位，对乙二醇需求影响有限。近期秋冬订单启动，聚酯现金流回升，部分检修企业重启，终端织机开工率上升至65%左右，原料备货意愿增强，显示需求由淡季向旺季转换。

四、观点总结 市场预计9月美联储降息，宏观情绪需关注。原油季节性需求临近峰值，OPEC+无政策调整下供需或持续转弱，油价重心下移。乙二醇成本端支撑偏弱，但年内基本面偏强，多次背离成本端。2024下半年至2025年新增产能主要为中化学30万吨、正达凯60万吨、裕龙石化80万吨，供应压力不大。需关注加拿大进口是否受反倾销调查影响，整体维持偏紧判断。下游聚酯产能扩张将拉动需求，短期库存或进一步降低，截至9月2日华东港口库存62.02万吨，去库5.31万吨。第四季度乙二醇供需偏紧，下游需求好转已显现，可逢低布局多单。