电解液出货量持续增长，盈利探底

天赐材料(002709.SZ) 电解液出货量持续增长，盈利探底 电力设备｜电池 2024年08月29日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2024半年报，公司上半年实现营收54.50亿元，同比降低31.76%；实现归母净利润2.38亿元，同比降低81.56%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同比降低85.35%。 二季度盈利承压，电解液出货量持续增长：公司二季度实现营收29.87亿元，同比降低18.67%，环比提升21.27%；实现归母净利润1.23亿元，同比降低79.26%，环比提升7.64%。利润率方面，公司二季度毛利率为18.28%，环比降低1.25pcts，净利率为4.19%，环比降低0.42pcts，二季度公司盈利承压。展望三季度，我们认为公司产能利用率会持续回暖，预计电解液出货量能够持续增长。 与头部客户签订战略合作协议，锁定份额：公司与头部客户签订战略合作协议，保证市场占有率的稳定，保障核心客户的份额稳定。同时通过调整锂离子电池材料的销售策略，积极推进核心原材料六氟磷酸锂及LiFSI的外售，产能利用率进一步提升。此外，公司加快海外业务发展进程，多个海外定点项目进入中试阶段，进展顺利；海外工厂建设有序进行，积极推进北美、摩洛哥等多个国际项目，以确保在全球范围内的业务扩展和市场竞争力，同时计划在北美设立配样室，满足客户送样需求，进一步提升新项目配合效率和服务质量。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 相关报告 1天赐材料（002709.SZ）公司点评：与电池龙头 签 订 供 货 协 议 ， 市 占 率 有 望 进 一 步 提 升2024-06-18 磷酸铁业务年底有望实现盈亏平衡：正极材料业务方面，公司重点解决30万吨磷酸铁项目（一期）产线的调试问题，通过提高产品质量的稳定性和提升产能利用率来降低磷酸铁的成本，加强产品竞争优势。上半年公司磷酸铁产品销量同比实现67%的增长，受产品价格影响，销售收入同比增长21%，但由于产品竞争激烈，正极业务盈利能力仍然承压，我们预计公司年底有望实现单月盈亏平衡。 投资建议：考虑到行业竞争和公司产品价格调整情况，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润6.05、13.93、19.41亿元，对应当前PE为43.28、18.80、13.49倍，公司当前处于周期底部，未来有望随着行业出清而实现业绩增长，维持公司“买入” 评级。 风险提示：需求不及预期；竞争加剧；技术路线发生重大变化；产品价 格发生大幅波动。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438