A股市场周观察：市场情绪低位回升，两融余额持续下滑

证券研究报告2024年08月26日 市场情绪低位回升，两融余额持续下滑 A股市场周观察（20240819-0823） 核心结论 分析师 本周市场表现普跌，风格偏向大盘金融。本周A股市场表现普跌，其中表现相对较好的为上证50（0.4%）。风格方面，根据中信风格划分，本周表现较好的风格指数为金融（0.9%）；截至周五申万大盘/申万小盘指数为0.89，较上周五环比上升2.8%，大盘表现占优。行业方面，本周表现最优的申万一级行业为家用电器（2.9%）和银行（2.9%）。 张泽恩S080052403000215927409308zhangzeen@research.xbmail.com.cn 各指数估值普跌，A股性价比达历史极值。截至本周五，万得全A、上证50、沪深300、中证500、创业板指PE_TTM分别为15.36、10.37、11.51、19.25和23.89，分别环比变化-0.24、0.10、-0.01、-0.63和-0.71。行业角度来看，当前电子和计算机等行业PEG表现占优。钢铁、银行和煤炭等行业当前PB-ROE表现占优。截至本周五市场整体股权溢价为4.36%，处于2010年以来96.5%分位，环比增长14bp，当前已高于“均值+1倍标准差”线。 市场情绪低位回升，行业轮动速度维持高位。本周市场热度均值为16.30，较前周均值变动2.17个百分点，处于2013年以来35.90%分位水平。其中RSI-30D较前周大幅上升；两融成交占比和创业板换手率较前周小幅上升；北向资金增长率、期指成交增长率、涨停股数量、全A换手率、新股首日涨跌幅和卖方盈利预期与前周持平。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为49.90%，较前周变化-3.10个百分点。本周成交占比最高的三个行业分别为电子、医药和机械。换手率口径来看，本周换手率历史分位水平最高的三个行业分别为家用电器、银行和传媒。截至本周五，A股行业轮动系数为276.10，较上周环比下降-1.50，处于2014年以来68.20%分位，行业轮动速度仍维持高位。本周万得全A成分股卖方盈利预期较上周变化-0.21%。其中盈利预期上调幅度较大的行业分别为商贸零售、电子和建筑材料。调研热度最高的三个行业分别为社会服务、纺织服饰和有色金属，涨停股占比最高的的三个行业分别为综合、家用电器和纺织服饰。 沪深300ETF加大流入，两融余额大幅下滑。本周市场资金总体净流入257.21亿元，较前周环比多流入137.93亿元。市场资金净流入主要贡献项为ETF基金净流入（360.39亿元），主要流出项为融资净卖出（-147.28亿元）、交易费用（-20.21亿元）和IPO融资（-17.61亿元）。行业来看，不考虑北向资金的情况下，本周资金流入较多的行业为计算机、煤炭和家用电器，流出较多的行业为电力设备、电子和非银金融。本周含权益类公募基金发行规模为34亿元，环比变动19亿元；发行数量为9只，环比变动1只。本周北向资金净流入46.88亿元，较前周环比多流入97.24亿元。两融日均成交规模为351.50亿元，占A股总成交额的7.31%，较上周下降0.86%，钢铁、家用电器和煤炭两融净买入额最高。本周ETF基金净流入360.39亿元，较前周环比多流入122.41亿元，增持较多的大类ETF为宽基ETF、医药ETF和科技ETF，主要赎回金融ETF。 根据估值、资金和情绪面三个角度打分，当前分数较高的行业为家用电器、环保和社会服务。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 内容目录 一、本周市场表现..................................................................................................................4二、本周估值表现..................................................................................................................6三、本周市场情绪................................................................................................................11四、本周资金流向................................................................................................................16五、风险提示.......................................................................................................................25 图表目录 图1：亚太地区重要指数一周涨跌幅.......................................................................................4图2：欧美地区重要指数一周涨跌幅.......................................................................................4图3：国内重要指数一周涨跌幅...............................................................................................4图4：国内风格指数一周涨跌幅...............................................................................................5图5：申万大盘指数/申万小盘指数变化...................................................................................5图6：国内申万一级行业一周涨跌幅.......................................................................................5图7：行业风险收益匹配度......................................................................................................6图8：行业表现分化情况（%）...............................................................................................6图9：国内主要指数当前市盈率水平.......................................................................................6图10：A股总体估值水平（PE_TTM）..................................................................................7图11：A股总体（除金融石油石化）股值水平（PE_TTM）..................................................7图12：国内申万一级行业当前市盈率水平..............................................................................7图13：国内申万一级行业PEG水平.......................................................................................8图14：国内主要指数当前市净率水平.....................................................................................9图15：国内主要指数预期ROE水平.......................................................................................9图16：国内主要指数当前市盈率水平...................................................................................10图17：A股市场股权风险溢价...............................................................................................10图18：A股情绪指数与万得全A指数...................................................................................11图19：最近四周主要分项变动情况.......................................................................................11图20：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）...........................................................11图21：国内申万一级行业成交额占比历史分位和估值分位...................................................12图22：过去两周行业换手率历史分位水平............................................................................12图23：行业轮动指数.............................................................................................................13图24：各申万行业盈利预期变化...........................................................................................13图25：行业调研热度.............................................................................................................14图26：过去两周行业涨停股比例...........................................................................................14 图27：8月各申万行业超额收益和胜率一览.........................................................................15图28：周频资金流入和万得全A表现....................................................................