Q2业绩符合预期，毛利率稳中有升

主要观点与业绩表现

2024年上半年，公司实现营收136.76亿元，同比增长9.16%，归母净利润15.15亿元，同比增长8.59%。Q2单季度营收72.37亿元，同比增长5.64%，环比增长12.38%；归母净利润8.67亿元，同比增长9.23%，环比增长33.81%。扣非归母净利润Q2同比-6.03%，环比+27.54%。业绩符合预期，主要增长动力来自制冷空调控制元器件市场份额提升及新能源汽车订单释放。

毛利率与费用率

• 毛利率：24H1毛利率27.46%，同比+1.65pct；Q2毛利率27.83%，同比+1.82pct，环比+0.77pct。公司通过成本管控支撑毛利率。
• 费用率：24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/6.49%/4.63%/-0.38%，Q2分别为2.33%/6.46%/4.36%/-0.40%。Q2费用率环比有所加强。

业务板块表现

1. 家电制冷业务：营收82.79亿元，同比增长7.43%，毛利率27.56%，同比+1.71pct。
2. 汽车零部件业务：营收53.97亿元，同比增长11.91%，毛利率27.31%，同比+1.58pct。
3. 海外业务：收入58.5亿元，同比增长2%，毛利率28.7%，同比+1.85pct；国内业务收入78.3亿元，同比增长15%，毛利率26.5%，同比+1.62pct。
4. 战略新兴业务：仿生机器人领域获客户高度评价，储能领域已获头部客户认可。

投资建议与预测

• 投资建议：公司在新能源汽车热管理领域全球领先，机器人业务前景广阔，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计24/25/26年归母净利润分别为33/38/45亿元，对应PE分别为19/16/14倍。

风险提示

汽零业务增长不及预期、行业竞争加剧、海运运费大幅波动、原材料价格大幅波动、地缘政治风险。