公司上半年表现良好,有效消化了23年底的预收款,导致表观现金流和合同负债增长慢于收入。在网点开拓方面,公司采取质重于量的策略,注重网点的存活率和有效性,今年开拓网点较为克制,并通过“补水啦”产品拓展了运动场馆等新增场景。毛利率提升主要得益于规模效应,白砂糖采购随行就市,上半年价格稳定,成本贡献有限,规模效应是毛利率提升的主要驱动力。下半年PET锁定期已锁定,若白砂糖价格压力不大,毛利率有望持续提升。Q3将增加冰柜和广告投入,导致费用率略有上升。产品策略方面,公司聚焦特饮和“补水啦”,后者保持高增长态势,全年有望翻倍;“多喝多润”定位高性价比,毛利率空间有限,后续将控制费用并迭代产品;“无糖茶”赛道竞争激烈,公司以保证产品质量为主,暂未大规模投入,等待机会。