收入增速优于行业，今年业绩提升在望

收入增速优于行业，销量表现亮眼：根据尼尔森数据，2024年上半年中国婴配粉行业销售额同比下滑中个位数，而公司上半年收入超越行业，其中奶粉类、米粉类和其他类分别录得收入12.65亿元、3599万元和1.16亿元，同比+7.1%、+97.0%和-18.4%。销量方面，奶粉类、米粉类和其他类分别同比+36.6%、+185.5%和-50.4%，销量增长显著。

Q2毛利率下滑，利润率波动较小：公司Q2毛利率达39.21%，同比下滑6.65个百分点，主要由于产品销售折扣增加及高毛利产品销售下降。费用端，Q2销售费用率下降较多，同比-7.98个百分点，基本对冲了毛利率下滑的影响，净利润率为4.66%，同比下滑1.18个百分点，导致归母净利润同比下降。但上半年整体利润仍实现同比增长。

行业及竞争格局趋好，公司经营不断提升：行业层面，上半年销售额下滑幅度明显收窄，多家公司预计趋势有望延续。竞争格局上，新国标更严格的标准开始出清中小企业，头部企业集中度有望持续提升。公司层面，上半年经营水平不断提升，营销端强化费效考核，电商端完成亚马逊全球品牌认证，产品研发端聚焦精准营养。

盈利预测与投资评级：在婴配粉行业和竞争格局改善的背景下，公司持续提升经营水平，上半年利润已超去年全年，今年业绩提升在望。预计公司2024-2026年EPS为0.09/0.12/0.15元，维持“买入”评级。

风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧。