早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（旺季预期待兑现，铝价暂震荡震荡回调） 美元指数三连涨，上周五外盘铝价先扬后抑，LME三月期铝价收跌0.81%至2446美元/吨。国内夜盘跟随走弱，沪铝主力合约收低于19680元/吨。早间现货市场华东地区交投向好，下游有为周末备库行为，而市场到货偏少，持货商挺价出货，成交有所放量。主流成交价格在19660元/吨上下，较期货贴水60左右。华南市场则表现逊色，下游鲜有补库行为，持货商主动下调报价，但成交有限。广东市场主流成交价格在19560元/吨上下。当前消费尚未有明显改善，旺季预期待兑现。供给端短期也难有显著变化，产量平稳，进口量维持在偏低水平。当前库存总体偏高，但压力也有限。旺季预期及宏观政策面的乐观预期对当前铝价形成一定利多，但也需谨防预期落空价格回落的风险。短线建议谨慎操作。 铜：★☆☆（短期缺乏驱动，铜价震荡运行） 周五隔夜铜价走弱，主力2410合约收于73820元/吨，跌幅0.54%。周末公布的数据显示8月国内制造业PMI环比回落0.3至49.1，制造业PMI进一步回落，且明显弱于季节性，国内经济疲态 尽显，后续政策可期。此前因鲍威尔释放鸽派信号，铜价冲破75000。高铜价对下游消费有一定抑制，国内去库放缓，铜价短期或缺乏持续上涨驱动力；不过即将进入消费旺季，需求或将维持韧性，铜价即便回调，预计下方空间也有限。而且再生铜杆企业因政策不确定性，停产供应收缩提振精铜消费。供应端，冷料短缺将限制国内产量释放，预计从9月开始国内精铜产量或呈现下滑趋势。在国内需求改善以及原料短缺的担忧影响下，铜价维持多头思路，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（全球持续累库，镍价承压） 周五隔夜镍价大跌，主力2410合约收于128370元/吨，跌幅2.39%。全球纯镍供应仍过剩，国内及LME库存持续累库，镍价上方承压。但今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。镍价已处于相对低位，下方成本支撑较强，下方空间有限。但供应过剩需求疲弱压制上方空间，预计镍价或延续低位震荡运行。相比于纯镍，镍铁供应偏紧，价格坚挺，不锈钢价格成本支撑亦较强。但目前不锈钢需求偏弱，库存压力较大，或限制价格上涨空间。据Mysteel数据，钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，以及消费旺季提振，后续或减轻国内不锈钢库存压力。预计不锈钢价格亦延续区间震荡运行。 锌：★☆☆（待需求旺季接力锌价谨慎偏多） 上周五隔夜锌价维持震荡走势，沪锌主力2410合约收于23935元/吨，跌幅0.48%。上周五现货市场，市场可流通货量偏少，贸易商挺价情绪较浓，升水小幅上行，上海地区报09升水5-10元/吨附近。基本面上，8月下旬中国锌原料联合谈判小组会上，国内炼厂达成减产共识，据安泰科了解，涉及减产产能达近百万吨。另外，同时传出驰宏呼伦贝尔炼厂因难抵亏损减产、暂停9月长单消息。但据了解，年内各大炼厂检修均基本到位，对实际能落实的减产量市场仍大都持谨慎态度。需求方面，上周镀锌周度开工继续环比回升，但其他板块开工仍有回落，总体需求旺季预期在增加。库存方面，截至上周四SMM七地锌锭库存总量为12.71万吨，较周一下降0.16万吨，已基本回落至历史同期水且连续三周平稳去库。因此整体上来说，我们认为锌基本面支撑仍在增强，易涨难跌，建议继续逢低做多。 铅：★☆☆ 上周五隔夜铅价受国内加大对锂电池电动自行车换购成铅酸电池电动车补贴力度消息刺激，夜盘大幅高开，但随之回落，沪铅主力2410合约收于17380元/吨，涨幅0.20%。上周现货市场，贸易商甩货，原生再生贴水扩大。供应方面，原生和再生成品库存均在累库，周度开工继续均有回落，根据SMM最新调研了解，9月原生铅冶炼厂或有明显减产及检修。而近期海外经济衰退预期减弱，外盘铅价强势反弹，进口窗口关闭且亏损再度扩大，进口冲击减弱，又给内盘带来较强支撑。但需求端，近期国内铅蓄电池开工偏弱，需求旺季表现不及预期，仍需观察。整体上，铅市场供需双弱，政策带来的需求支撑还需观察，建议以区间操作为主。 氧化铝：★☆☆（现货走强带动，期货价格下方空间有限） 上周五氧化铝期货价格随铝价走弱，主力合约收低于3921元/吨。早间现货市场询价增多，部分电解铝厂主动寻货，贸易商积极接货交长单，现货流通货源有进一步收紧的态势，氧化铝厂仍挺价出货，现货报价小幅上调。短期铝土矿供应不足的情况难解，氧化铝进一步提产受阻，另外近期检修增多，产量爬升愈发困难。而消费端虽然当前电解铝运行产能基本平稳，但后期有产能投放预期，叠加电解铝厂有增加备库的需求，尤其是西北地区后期运力有季节性趋紧担忧，这或使现货供给继续收紧。短期氧化铝现货价格易涨难跌，带动期货价格偏强运行。操作上建议回调做多或正套操作。 锡：★☆☆（国内产量阶段性下降，锡价暂难有大跌） 海外再度有挤仓迹象，LME现货合约升贴水飙升，锡价逆势上涨，LME三月期锡价收涨0.59%至32440美元/吨。国内夜盘则震荡走弱，沪锡主力合约收低于261460元/吨。现货市场表现相对冷清，下游对再度上涨的价格表现谨慎，零星少采为主，贸易商随行就市，冶炼厂挺价态度不变。现货升贴水有所走弱。旺季临近，但终端消费尚未有明显体现，总体呈弱稳态势。供给端则在龙头企业检修的情况下阶段性下降，有利于库存去化。不过当前总体库存仍偏高，而近期海外库存也明显回升。旺季预期及供应阶段性下降给予锡价一定支撑，但价格上行需要消费实际改善助力。操作上追高需谨慎，回调做反弹相对安全。 螺纹热卷：★☆☆（成材价格将维持震荡） 宏观上，8月底PMI数据超预期回落，国内宏观数据偏弱，宏观面缺乏足够的利好支撑，关注是否会有新一轮的刺激政策出台。基本面来看，螺纹产量见底回升，近期长短流程钢厂螺纹利润好转，钢厂复产的预期增加，预计后期螺纹的产量仍有回升空间，关注产量恢复的进度。从库存情况来看，螺纹总库存快速去化，去化幅度较上期扩大。螺纹总库存去化主要是低产量所致，后续产量回升，关注库存去化的情况。接下来螺纹需求进入季节性旺季，需求环比回升。从基建及地产情况来看，预计下半年旺季需求回升空间有限。短期来看，螺纹阶段性供需错配的预期无法证伪，不过供应回升的预期压制盘面价格。热卷方面，热卷产量环比回落，钢厂热卷利润不佳，部分钢厂计划停产减产以及转产其他品种材。需求方面，热卷下游终端汽车产销走弱，汽车将拖累板材需求。越南马来西亚对于国内热卷出口进行反倾销调查，如果认定国内倾销，会对热卷的出口造成影响，关注调查结果。后期热卷需求预期表现不佳，难以见到爆发式增长。库存方面，热卷库存环比微降，关注库存去化的持续性。预计成材价格将维持震荡。 铁矿石：★☆☆（“旺季”复产验证阶段，关注现实铁水增量） 上周铁矿石延续反弹走势，先强后稳，现货市场成交较之前小幅放量。周初，在海外9月降息预期交易和国内专项债加速发行的共同刺激下，铁矿石大幅反弹；但后续宏观及产业端再无进一步利好释出，矿价进入平台震荡。本周进入“旺季”复产验证阶段，当前市场对9月下游需求季节性增量抱有期待，交易逻辑聚焦成材供需错配和9月复产后铁矿需求边际改善，矿价表现较强。我们认为近期盘面已经充分交易9月复产预期，价格能否进一步反弹取决于铁水真实恢复情况，在看到需求跟进对价格形成有效带动之前，建议谨慎操作。 焦煤：★☆☆（震荡行情等待验证旺季预期） 上周五焦煤市场回调，截至夜盘主力合约收盘价1353，跌幅1.81%。现货方面，山西柳林中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1150，环比-10，基差+132.3，环比+21。基本面来看，供应端，国产煤开工稳中略降，洗煤厂开工略有下滑，蒙煤通关下降，总供给高位略有下降。现货市场山西炼焦煤价格部分探涨10-50不等，海运煤成交走强，澳煤价格回升，下游钢企招标略有补库；需求端上周铁水日均产量220.89万吨，环比-3.57万吨，本周下游钢厂有复产计划，预计铁水环比回升。总体上，供给充裕下，更多的是验证淡旺季切换时下游需求成色，近期下游市场钢坯价格边际改善，盘面快速回涨带动投机需求，钢企利润修复，表需季节性回暖，进一步打压原料价格的情绪走弱，盘面在反弹较快，到平水附近后更加考验现货能否跟上，短期暂未见到突破的驱动因素，震荡行情等待下游需求验证，建议观望。 焦炭：★☆☆（平水附近压力较强） 上周五焦炭期价回调，截止夜盘主力01合约收盘1977，跌幅1.22%。现货端，日照港准一级冶金焦1690，环比-0，基差-90.5，环比-0.5。现货方面，主流钢厂第七轮提降落地，供给端独立焦化厂开工71.82%，环比-0.62%，略降；需求端本周铁水日均产量220.89万吨，环比-3.57万吨。库存上焦化厂和钢企库存不高，采取主动去库的方式压低库存，港口价格维稳。近月期价在平水线附近震荡，远月受旺季预期影响较强，较盘面有2轮左右的提涨预期，焦炭作为中间环节品种自身保持弱平衡，供给端弹性较大，盘面短期快速反弹后主要考验下游需求能否跟上，短期建议观望。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪及资金动向) 近期玻璃现货价格稳中偏弱运行为主。供应方面，当前玻璃日熔维持下滑趋势，已低于三年同期水平，来到了16.81万吨。上周旗滨一条浮法产线放水。需求上看，从订单层面来讲，深加工订单暂时未见较大的起色，此外上周产销上看，平均产销依旧相对偏弱，尤其华北市场投机、成交气氛弱势，拿货不积极。上周仅华南地区表现相对较好，有一定刚需支撑。因此上周浮法玻璃厂库依旧延续累库趋势，厂库环比增加188万重箱。从地区看，华北、华中两大主产地累库相对更多，华南、华东累库情况相对可控。利润方面，上周三大工艺周均利润进一步下降，天然气工艺亏损扩大到了-247.76元/吨，此外上周石油焦利润下滑较快。总的来讲，当前基本面暂未出现较大转变，盘面处于弱势区间，近月合约已来到最低的石油焦工艺成本。后续主要刺激点依旧在于地产端政策力度及强度上，以及旺季情况，在无法证伪的当下，主力合约走势或偏震荡运行。短期关注市场情绪变化及资金动向。此外跟踪供应端后续冷修兑现情况及需求端改善进展。 纯碱：★☆☆（关注资金面动向及市场情绪） 近期现价整体平稳为主。产线上，个别检修产线开车有所推迟，上周湖北应城新都检修，此外本周三家大厂（海天、五彩、双环）存检修计划。上周纯碱产量整体环比减少1.58万吨。月底需求上整体表现有一定好转，个别玻璃厂存在一定的补库需求，因此上周表需较前一周有一定好转，主要为轻碱端需求表现相对可观。上周厂库库存再度去化，环比减少0.39万吨，主要也是由轻碱端拿货好转而带动厂库去库。但就当前库存水平来看，依旧位于同期历史高位。总的来讲，长期供应压力依旧将随四季度新增投产兑现逐步增加，从而对碱价形成较大压制，短期基于当前检修季进行中，供应端仍存一定减量空间，对于价格或存一定提振作用，盘面或整体震荡运行，注意观察市场情绪及资金动向，谨慎操作为主。 原油：★☆☆（油价偏弱） 周五晚间，受OPEC+增产消息影响，油价显著回落。据消息称OPEC+将继续按计划从10月开始提供石油产量，8个成员国计划在10月份将产量提高18万桶/日，这是开始解除最近220万桶/日减产计划的一部分，同时将其它减产计划保持到2025年底。需求端，全球石油产品需求有望逐渐转弱，油价偏弱震荡，关注宏观地缘短期引起的波动。 动力煤：★☆☆（旺季尾声，需求趋降，市场氛围转弱） 月初产地供给缓慢恢复，非电部分补库需求释放，受港口市场提振，价格小幅上探，但贸易户仍无太大采购意愿。北港价格止涨企稳，市场情绪有所回落，贸易商出货意愿增加，但旺季尾声，下游看空后续需求，观望居多。进口煤价格弱稳，外盘依然坚挺，持货商货源充裕，市场补空单为主，低价成交增加。南北天气差异扩大，前半周南方地区37℃以上的高温范围将继续扩大，而北方将在频繁冷空气和降水中，逐步入秋，内陆地区日耗预计季节性回落，而沿海地区日耗仍有一定支撑。主
