农产品早报

2024-09-02 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周五夜盘豆粕、菜粕震荡小幅回落，近期美豆销售回暖，美豆估值已较低，国内现货成交有所转好，市场反弹，此外美豆高温压力缓解且未来两周伴随分散降雨，叠加周五夜盘商品整体回撤，豆粕反弹趋势受阻。豆粕周六市场价稳定，东莞报2980元持平。菜粕周五略涨0-10元，广西粉粕2090元/吨，东莞粉粕2150元/吨。上周大豆开机率58%，压榨205.18万吨。预计本周压榨大豆219.47万吨，开机率62%。上周成交达172万吨，提货量环比上升，部分地区油厂豆粕库存小幅下降。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，ECMWF预报显示未来一周直到9月8号美豆主产区晴朗为主，9号之后一周有一波降雨，气温较正常水平偏低。总体来看，8月美豆总降水量偏少，温度不高且之前降雨较多，干旱压力不大。预计美豆优良率近期仍较稳定。南美未来10天晴朗为主，预计9月中旬左右展开播种。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 随着巴西种植期临近，种植期天气、面积交易带来的边际供需变化或引发创纪录的美豆基金净空持仓在9-10月逐步减仓，美豆有反弹动力。国内豆粕现货成交转好，供应上买船偏慢支撑盘面企稳。巴西种植期供需预期模糊背景下，预计9-10月美豆、豆粕有震荡反弹动能，更远期则关注美国大选及南美种植面积、天气等供需现实逐渐明朗对盘面的校正。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、（SPPOMA）数据显示，2024年8月1-25日马来西亚棕榈油单产减少1.94%，出油率增加0.2%，产量减少0.88%。据AMPSEC及ITS，马棕8月前25日出口环比下降14.05%到14.9%之间。据ITS，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1445442吨，较上月同期出口的1604578吨减少9.9%。2、9月份，我国进口大豆将下降，油厂大豆压榨量将有所减少，加上9月份下游“双节”备货增多，预计届时国内豆油、菜油库存将高位回落，棕榈油库存略有增多，三大油脂库存稳中有降。（国家粮油信息中心） 周五油脂有所回落，油脂面临原油震荡、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马棕8月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，印尼B40或于2025年1月1日起执行，油脂预期较好。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+100（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+170（0）元/吨，华东菜油基差01+0（0）元/吨。 【交易策略】 需求端，印尼、巴西等生物柴油带来的需求较好。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势，但印尼的同比减产若延续或有可能导致油脂累库不及预期。估值上，近月马棕估值较高，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据。远月合约因印尼棕榈油B40预期，中期可保持多头思路。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5652元/吨，较之前一交易日上涨3元/吨，或0.05%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6260-6380元/吨，云南制糖集团报价区间为6050-6110元/吨，报价整体持稳；加工糖厂主流报价区间为6350-6440元/吨，少数调整20-40元/吨，涨跌不一。现货交投回归平淡，贸易商与终端采购积极性不佳，整体成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差608元/吨。 外盘方面，周五原糖期货价格下跌，原糖10月合约收盘报19.44美分/磅，较上一个交易日下跌0.4美分/磅，或2.02%。印度食品和公共分配部（DFPD）根据与印度三大国有石油公司OMCs的协议和分配情况，允许糖厂2024/25榨季从11月1日开始用甘蔗汁和糖浆、B级重糖蜜和C级重糖蜜生产乙醇。由于之前甘蔗汁和B级重糖蜜曾被限制用于生产乙醇，目前糖厂约有75万吨的B级重糖蜜库存。此政策不仅有助于在2025/26年度实现E20计划，还将使糖厂更容易及时向数百万农民支付蔗款。 【交易策略】 短线受巴西甘蔗田发生大火影响，原糖价格大幅反弹，但目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。国内方面，7月国内食糖进口量同比和环比均大幅增加，目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力逐渐显现，并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13750元/吨，较前一交易日下跌50元/吨，或0.36%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14400-15100元/吨。内地库皮棉21/31双28或双29低杂提货报价在14800-15450元/吨。纺织企仍面临订单不足压力，皮棉原料采购仍以随用随买为主，整体市场成交与上一个交易日相差不大。 外盘方面，周五美棉期货价格震荡，ICE美棉花12月合约收盘报69.95美分/磅，较前一交易日上涨0.06美分/磅，或0.09%，盘中受到美元强劲及原油疲软的拖累，但由于预期作物收成下滑，棉花价格仍录得1月以来得首个月度涨幅。StoneXGroup表示印度和巴基斯坦继续应对不确定的降雨和间歇性洪水。短期内，价格有看涨倾向。 【交易策略】 在USDA8月供需报告中，美国和全球产量下调幅度较大，短期美棉价格有支撑。国内临近消费旺季，且棉价处于低位，有消费转好的预期，棉价继续向下的空间或不大。另一方面，发改委公告发放2024年滑准税配额，但发放数量仅为20万吨，同比减少55万吨。政策利空得到释放，并且利空力度小，对 国内棉价冲击有限。短期内单边价格向上缺乏驱动，但绝对价格已经进入底部区间，策略上建议暂时观望。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价周末稳定为主，局部小幅下跌，黑山报价持平于4.6元/斤，辛集小落0.04元至4.16元/斤，馆陶4.29元/斤不变，供应增量有限，但小码蛋持续增多，同时冷库蛋有出库压力，需求端临近节前有备货需求，整体偏中性，预计本周蛋价先小涨后再跌。 【交易策略】 现货处季节性涨价尾端，短期看仍有反复，中期向下趋势不变，盘面先于现货下跌，空头预期注入较为充分，深贴水且成本走稳背景下托底力量亦较坚决，或短时陷于震荡；考虑长周期高盈利以及产能增加背景下，思路上宜高空为主，短期矛盾不突出、且仍需酝酿，暂且观望。 生猪 【现货资讯】 国内猪价周末普遍收涨，涨幅偏大，河南均价涨0.55元至20元/公斤，四川均价涨0.9元至20元/公斤，养殖端出栏积极性或提升，叠加周末效应减少，需求端减量，北方猪价或小幅回落；而受北方降价影响，南方养殖场或稳价观市。 【交易策略】 经过连续的压力测试，现货暂获支撑，19元附近成为主流第一个惜售目标位，9月行情在供应增量、大猪抛压、增重以及消费自然增加之间博弈，节奏尚不确定但下方支撑较为明显，盘面近月贴水背景下，多单可尝试性回落买入。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn