LPG：现货推涨，成本震荡
商 品2024年9月2日 研究 LPG：现货推涨，成本震荡 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 LPG基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 夜盘收盘价 夜盘涨幅 PG2409 4,679 0.84% 4,768 1.90% PG2410 5,141 0.21% 5,083 -1.13% 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 PG2409 1,212 -144 588 -810 PG2410 73,501 11899 65,715 -4921 价差 昨日价差 前日价差 广州国产气对09合约价差 521 510 广州进口气对10合约价差 621 610 产业链重要价格数据 本周 上周 PDH开工率 69.4% 65.7% MTBE开工率 59.6% 59.1% 烷基化开工率 46.0% 44.0% 研究所 资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究 图1：FEI丙烷升贴水小幅收窄图2：美湾丙烷升水略微回落 USD/tAFEI丙烷升贴水 140 120 100 80 60 40 20 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 0 -20 -40 -60 USD/t美湾丙烷贴水 160 140 120 100 80 60 40 20 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 0 期货研究 资料来源：Argus，国泰君安期货研究资料来源：Argus，国泰君安期货研究 图3：中东丙烷升水回调图4：美湾及中东两地至远东运费走强后持稳 USD/t中东丙烷贴水 60 40 20 0 -20 -40 USD/t美国至远东运费中东至远东运费 300 250 200 150 100 -6050 2019/2 2019/5 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 2019/2 2019/8 2020/2 2020/8 2021/2 2021/8 2022/2 2022/8 2023/2 2023/8 2024/2 2024/8 -800 资料来源：Argus，国泰君安期货研究资料来源：Argus，国泰君安期货研究 【趋势强度】 LPG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业资讯】 1、隆众资讯8月30日发布的月度回顾，华南市场受供需基本面和成本端共同作用，价格反复涨跌调整，下旬低供和成本支撑显著，最终价格以上涨收尾。8月初进口成本上涨同时上游低供支撑，价格稳步上涨，但需求弱势牵制，预计部分贸易商低价抛售，价格上方受限。月中茂名乙烯装置问题导致液化气外放大增，影响将近一周时间，期间主营价格迅速下调，茂名主营价格跌至4900元/吨。冲击区内市场，不过 码头成交重心一直维持在5000元/吨以上运行。装置故障恢复后，供应压力随之缓解，价格迅速反弹。月 底下月进口成本上涨以及供应端无压，上游积极挺价护市，价格走高，进口主流升至5200元/吨以上。潮 汕地区市场表现相对谨慎，本月价格在5000-5130区间来回震荡，需求不足是主要掣肘； 华东液化气震荡走跌，市场氛围一般。8月CP出台上涨，进口成本高位，支撑月初价格短暂小涨，但成本利多逐步被市场消化。市场供应逐步增加利空上下游心态，主因下游装置停工检修，导致部分原料外放市场，出货难度加大，中下旬因原料出货困难，逐步并入民用气市场，导致市场整体供应量增加明显，另外个别炼厂气质不合格停出，导致月底库存压力迅速升高，因此不得不增加让利幅度。需求方面，本月气温偏高，燃烧需求改观不大，整体需求偏弱势。高供低需下，炼厂虽有撑市意愿，但不敌低迷的需求，因此本月价格持续走跌，至月底低位降至4730元/吨的水平。进口气方面，本月进口气价格波动有限，不及民用气跌幅，本月张家港丙烷继续停出，支撑江苏地区丙烷价格高位，但浙江加大丙烷出货力度，浙江进口比例气因国产气走跌，出货难度提升，因此价格小幅走跌。8月29日9月CP出台如期上涨，带动市场心态，进口商价格均有上涨，至月底江苏丙烷在5350-5400元/吨，浙江丙烷在5200-5250元/吨波动， 浙江比例气价格在5000-5050元/吨； 山东民用气市场呈现先抑后扬的态势，供应量的变化是月内价格调整波动的主因。中上旬在供应大幅增量、以及有混丁资源补充的牵制下市场整体出货氛围欠佳，拖累市场重心逐步下移，低位一度跌至5000 元/吨附近，待中下旬开始随着供应减量，尤其是青岛地区因供应端大幅收窄推动价格涨至5400元/吨的年内高价，与鲁中一带价差明显拉大，且外盘价格震荡走高给予同步支撑，市场交投氛围活跃，推动下旬市场震荡上行，至月底因供应增加而需求下降影响以跌势收尾。至8月底较7月底价格下跌30元/吨左右；醚后市场方面，月初区内延续低供局面，各厂家普遍出货顺畅心态较为坚挺，但恰逢国际原油阶段性走弱，消息面存在一定牵制，醚后市场陷入空好交织局面，价格持续高位震荡。月中，各深加工企业面 对高原料成本以及低终端需求双重压力，部分出现降幅减产，需求缩减牵制显现，各醚后厂家出货受阻，价格转入下行通道。临近月末，醚后持续让利效果显现，下游陆续复产带动需求回升，叠加原油阶段性走强，醚后市场明显回暖。 2、隆众资讯8月29日报道，10月份沙特CP预期，丙烷605美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷595美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。11月份沙特CP预期，丙烷606美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；丁烷596美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
