定量策略周报：反弹窗口如期而至，保持谨慎乐观
反弹窗口如期而至，保持谨慎乐观 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周大类资产开始反映Jackson Hole上鲍威尔释放的9月联储转向信号，降息箭在弦上，公布的美国二季度实际GDP上修至3%以及略低于预期的PCE指数2.6%都恰到好处继续支持当前的软着陆叙事，美指在100位置获得支撑反弹，但纳指开始有走弱迹象，NVDA仅是指引略低于部分预期股价下挫也能看出AI叙事的疲态显现，非美权益涨幅开始领先或显示资金有外溢倾向。当前降息幅度利率期货市场定价年内3-4次已比较充分，后续18号FOMC若不能满足市场期待或放大波动，关注下周制造业PMI和就业数据验证经济强度，建议纳指向道指切换，美债关注短端看多利率曲线陡峭化，黄金近期SPDR ETF持续增持推升降息逻辑落地前维持配置。 国内来看我们前期提示中报业绩后反弹窗口或临近，上周叠加海外降息信号释放，及地产政策预期提升背景下，风险偏好如期修复；资金高切低放量涌入年内超跌板块，风格层面小盘、成长占优中证2000指数+3.57%领涨，红利跌幅较大-1.75%。资金面来看ETF强度延续上周+450亿元，其中中证1000+77亿力度加大；同时股债性价比来看由于十债收益率的下行wind全A反弹后仍在2x标准差之上，赔率修复空间仍充足。但窗口期或有限偏短，当前M1、PMI数据显示基本面仍在左侧寻底区间，后续月中的中秋、国庆双节叠加海外大选和会议可能会影响资金的交投意愿。板块方面，高股息仍为主线调整后配置价值提升，继续关注内需消费政策加码后预期修复的食饮、家电、社会服务，及受益海外降息交易弹性更大的港股互联网科技。 相关研究 1、《红利微观交易拥挤，推荐关注恒生科技ETF》2024-09-012、《海外降息箭在弦上，筑底反弹窗口或临近》2024-08-253、《鑫选ETF策略超额新高，沪深300净买入走阔》2024-08-25 【资产和板块建议】： 大类资产层面，黄金避险和降息交易逻辑未变继续持有，美股波动率修复后高位横盘赔率有限，美债做多利率曲线陡峭化关注短端机会，港股洼地受益降息预期更具弹性。 1、红利防御和周期：非银、有色、电公。2、内需和消费提振：食品、家电、农林牧渔。3、风偏修复和成长反弹：消费电子、军工、港股互联网科技。 主题建议：本周高热度交易主题包括【电商、新能源车设施、网游、光伏、粮食安全、CRO】等。 仓位建议：维持80%。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 “大小哑铃”配置小盘科技股和高股息。 ▌行业/主题观点 行业建议： 调出：煤炭调入：电力设备新能源 持仓：电力公用事业、传媒、家电、农林牧渔、（医药、电力设备新能源）、（建材、银行）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览.................................................................51.2、综合观点.........................................................................61.3、择时观点：.......................................................................71.4、风格.............................................................................81.5、宽基.............................................................................81.6、行业.............................................................................81.7、每周首推ETF......................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪.....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪.............................................................136、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览............................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性..........................................7图表3：近期周首推表现..................................................................8图表4：行业比较框架梳理................................................................9图表5：美债长短差价（%）...............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期........................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益....................................................................11图表9：因子RANK IC变动...............................................................11图表10：因子多空走势...................................................................11图表11：因子纯多头走势.................................................................11图表12：行业排名视角...................................................................12图表13：主力资金金额划分净流入跟踪.....................................................12图表14：两融规模跟踪...................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况.................................................13图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况.................................................13图表17：北向重仓、净买入超额收益.......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANKIC.......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）................................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图...................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图.................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图.....................................................16图表23：一级行业四维全景图.............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周大类资产开始反映Jackson Hole上鲍威尔释放的9月联储转向信号，降息箭在弦上，公布的美国二季度实际GDP上修至3%以及略低于预期的PCE指数2.6%都恰到好处继续支持当前的软着陆叙事，美指在100位置获得支撑反弹，但纳指开始有走弱迹象，NVDA仅是指引略低于部分预期股价下挫也能看出AI叙事的疲态显现，非美权益涨幅开始领先或显示资金有外溢倾向。当前降息幅度利率期货市场定价年内3-4次已比较充分，后续18号FOMC若不能满足市场期待或放大波动，关注下周制造业PMI和就业数据验证经济强度，建议纳指向道指切换，美债关注短端看多利率曲线陡峭化，黄金近期SPDR ETF持续增持推升降息逻辑落地前维持配置。 国内来看我们前期提示中报业绩后反弹窗口或临近，上周叠加海外降息信号释放，及地产政策预期提升背景下，风险偏好如期修复；资金高切低放量涌入年内超跌板块，风格层面小盘、成长占优中证2000指数+3.57%领涨，红利跌幅较大-1.75%。资金面来看ETF强度延续上周+450亿元，其中中证1000+77亿力度加大；同时股债性价比来看由于十债收益率的下行wind全A反弹后仍在2x标准差之上，赔率修复空间仍充足。但窗口期或有限偏短，当前M1、PMI数据显示基本面仍在左侧寻底区间，后续月中的中秋、国庆双节叠加海外大选和会议可能会影响资金的交
