纸浆：高位横盘整理

核心观点与关键数据

1. 库存统计

   • 青岛港：截至2024年8月29日库存114.8万吨，环比上涨1.9%，呈现小幅累库。
   • 常熟港：截至2024年8月29日库存56.5万吨，环比上涨10.4%，窄幅累库。
   • 全国主流港口：截至2024年8月29日样本库存184.9万吨，环比上涨3.5%，连续三周累库，但处于年内中位水平。

2. 全球与欧洲库存

   • 全球木浆库存（PPPC数据，7月）：世界20国商品浆供应商库存47天（标准计算），漂白软木浆43天，漂白硬木浆50天；总出货量环比下降7.5%。
   • 欧洲港口库存（Europulp数据，7月）：环比+4.6%，同比-18.4%，月末库存量128.2万吨。

3. 外盘报价

   • 智利Arauco公司8月外盘：针叶浆银星765美元/吨（持平），阔叶浆明星580美元/吨（持平），本色浆金星690美元/吨（持平）。

4. 供需分析

   • 供应端：针叶浆外盘平稳支撑现货，阔叶浆因港口到港量增多及国内新增产能入市而承压。
   • 需求端：下游原纸行业淡季末期，部分价格先跌后稳，开工负荷波动，整体需求支撑不足，除生活纸部分浆企重启预期外，文化纸、白卡纸行业无明显旺季反馈。

5. 价格走势

   • 纸浆价格整体呈现先跌后稳，高位横盘整理为主。

6. 操作建议

   • 建议关注新一轮外盘实际成交价、原纸行业毛利改善及采购节奏变化。

研究结论

纸浆市场当前处于高位横盘整理阶段，港口库存窄幅累库但未超高位，全球库存压力温和，外盘价格稳定。供需端来看，供应端平稳但阔叶浆承压，需求端支撑不足，预计短期内价格维持震荡，需关注外盘及下游需求变化。