农产品策略周报（棕榈油）：料油脂价格仍将震荡偏强，后期关注南美天气

中信期货研究|农产品策略周报（棕榈油） 2016-12-03 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@cit icsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 鸡蛋减仓领涨农产品全收红，棕榈油资金流入居首 2016-11-08 定产期天气良好，作物丰收在望 2016-08-29 美西部沿海迎来强降雨，巴西南部霜冻引关注 2016-06-21 6月美豆种植面积预估及影响 2016-06-17 美中西部现高温干旱迹象，中国东北持续降雨 2016-06-14 厄尔尼诺回归中性，德州出现强降雨 2016-06-07 美国、巴西、阿根廷国内运力分布和网络 2016-05-31 供需宽松程度收窄，豆粕长周期看涨 2016-05-13 全球主要农产品分布格局和贸易流向 2016-05-05 产业长周期看涨，资金推动豆粕涨幅超预期 2016-04-20 拉尼娜天气对农产品价格影响分析 2016-04-11 料油脂价格仍将震荡偏强，后期关注南美天气 策略摘要 观点： 国际市场，近期利多因素逐渐发酵，南美天气偏干、阿根廷种植进度缓慢以及原油减产协议达成等，对油脂价格形成提振，不过后期趋势性向上行情是否延续，还需南美、东南亚地区天气方面继续配合，以及原油减产计划、生物柴油掺兑计划执行的实质性结果。 国内市场，上游供应，三大油脂库存延续下降趋势，油脂库存逐渐向低位区间运行，在油脂消费旺季，原料进口有限预期下，预计后期油脂库存回升概率较小；下游消费，目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，对于后期，预计油脂下游消费仍将延续这种差异化趋势，整体上仍持刚性特征。故综上，油脂价格震荡偏强格局仍将延续，后期关注南美天气。 关键因素： 南美大豆种植天气引发担心，原油减产协议达成利多油脂价格； 三大油脂库存趋向低位区间，原料进口节奏难于支撑后期库存回升； 下游消费油脂整体表现尚可，预计后期将继续保持。 操作建议： 趋势：建议连棕多单续持，近、远月合约展期操作(P1701，10月10日5460进场，止盈位6050，目标位6500)；(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)。 重要监测点： 国际原油价格走势； 风险因子： 马来天气条件。 南美天气条件。 中信期货研究|策略周报（棕榈油） 2016年12月3日 2 / 16 目 录 策略摘要................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现 ............................................................................................................................... 4 1.2现货市场一周表现 ............................................................................................................................... 6 二、市场解析与预测 ................................................................................................................................. 9 2.1南美大豆种植天气引发担心，原油减产协议达成利多油脂价格 ............................................................ 9 2.2三大油脂库存趋向低位区间，原料进口节奏难于支撑后期库存回升 ................................................... 10 2.3下游消费油脂整体表现尚可，预计后期将继续保持 ............................................................................ 11 2.4后期行情预测 .................................................................................................................................... 12 三、油脂产业链数据跟踪 ........................................................................................................................ 13 免责声明................................................................................................................................................. 16 图表目录 图1: 油脂期货市场价格走势................................................................................................................. 4 图2: 油脂各合约价差走势 .................................................................................................................... 4 图3: DCE豆油合约月间价差走势......................................................................................................... 4 图4: DCE棕榈油合约月间价差走势 ..................................................................................................... 4 图5: ZCE菜籽油合约月间价差走势...................................................................................................... 5 图6: DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 ........................................................................................... 5 图7: CFTC豆类基金净多持仓 .............................................................................................................. 5 图8: DCE油脂主力净多持仓（1月合约） ........................................................................................... 5 图9: 油脂现货价格走势........................................................................................................................ 6 图10: 油脂间现货价差走势 .................................................................................................................... 6 图11: 豆油现货价格走势........................................................................................................................ 6 图12: 棕榈油现货价格走势 .................................................................................................................... 6 图13: 菜籽油现货价格走势 .................................................................................................................... 7 图14: 大豆内外价差（北美大豆到岸价） ............................................................................................... 7 图15: 大豆内外价差（南美大豆到岸价） ............................................................................................... 7 图16: 棕榈油内外价差 ........................................................................................................................... 7 图17: 油菜籽内外价差 ........................................................................................................................... 8