挖掘成本费用节降，投资收益助力业绩增长

韵达股份2024年中报显示，公司上半年营业收入232.5亿元，同比增长7.8%，归母净利润10.4亿元，同比增长19.8%。二季度表现更佳，营业收入121.0亿元，同比增长9.0%，归母净利润6.3亿元，同比增长23.2%。

核心数据与业绩表现

• 业务量跑赢行业：上半年快递业务量达109.24亿票，同比增长30.0%，远超行业平均水平；二季度业务量59.82亿票，同比增长30.8%。
• 单价有所下行：受市场下沉及竞争加剧影响，上半年快递业务单价同比下降15.3%至2.08元，二季度下降16.7%至2.02元。
• 收入增长：单量提升带动收入实现增长，上半年营收同比增长7.8%。
• 成本控制：平均装载率提高7个百分点，二季度单票核心运营成本同比下降24.6%，毛利润同比提高4.1%至24.6亿元。
• 费用压降：销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.29至0.37个百分点。投资收益同比提升3.3亿元，但增值税政策调整导致其他收益下降。

投资建议
电商快递行业预计维持双位数增长，韵达将持续降本增效、赋能加盟商，提升运营能力。预计2024-2026年归母净利润分别为20.1亿元、24.0亿元、27.4亿元，同比增长23.5%、19.8%、13.9%。当前PE估值较低，旺季及行业反内卷有望提振股价，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济下滑、电商快递增速不及预期、业务增量不及预期。