BOSS直聘2024Q2财报点评：宏观波动拖累增速，聚焦利润提升回报

核心观点与关键数据

• 业绩表现：BOSS直聘2024Q2业绩符合预期，现金收入同比增长20.45%，营业收入同比增长28.85%，GAAP归母净利润同比增长36.22%，经调整归母净利润同比增长26.42%。
• 宏观影响：宏观波动拖累收入增速放缓，求职者加速增加驱动MAU增长，但企业端匹配难度提升导致付费招聘意愿下降，付费企业用户数放缓，收入预期下调至24Q3增速18.2%-19.5%。
• 策略调整：公司聚焦利润提升股东回报，降低研发和营销投放，经调整经营利润率达34.4%，为上市以来最佳，上调2024年经调整归母净利润至28.01亿元，下调2025/26年经调整净利润至35.17/42.02亿元。

投资要点

• 估值与目标价：给予2025年高于行业平均15xPE估值，下调2024年目标市值至527亿元人民币，对应目标价64.11港元。
• 竞争优势：招聘效率、蓝领求职环境生态优势未受宏观波动影响，利润释放基础稳固。

风险提示

• 经济波动影响招聘、招聘平台竞争加剧。

财务摘要

• 营业收入：2020-2023年分别为194.44、425.91、451.08、595.20亿元，2024-2026年预期分别为749.68、858.46、957.80亿元。
• 经调整净利润：2020-2023年分别为-28.47、85.26、79.95、215.62亿元，2024-2026年预期分别为280.12、351.72、420.28亿元。
• 经调整净利润率：2020-2023年分别为-14.64%、20.02%、17.72%、36.23%，2024-2026年预期分别为37.37%、40.97%、43.87%。

研究结论

BOSS直聘在宏观波动下仍保持稳健增长，通过策略调整聚焦利润提升，股东回报稳定可期，维持“增持”评级，目标价64.11港元。