公司2024年半年报显示，营业收入40.73亿港元，同比增长38.82%，但归母净利润1.13亿港元，同比减少37.05%。扣非归母净利润1.02亿港元，同比增长8.74%。毛利亏损0.56亿港元，费用占比基本稳定，销售费用/管理费用/财务费用分别为0.05/0.26/0.54亿港元，合计占比2.1%，较去年同期下降0.7pct；投资物业公允价值减少0.12亿港元。
铀价上涨带动参股公司业绩大增，谢公司和奥公司上半年业绩贡献分别为2.34/2.08亿港元，同比增长481%/195%。谢公司、奥公司实际采铀量为477/858tU，奥公司生产计划完成率为95%，主要受硫酸供应不足影响。上半年铀价同比上涨77.15%。谢公司旗下谢矿和伊矿上半年平均生产成本分别为31.93/23.83美元╱lbU3O8，同比上涨24.00%/8.37%；中矿和扎矿上半年平均生产成本分别为22.45/32.60美元╱lbU3O8，同比上涨55.47%/22.37%，主要受硫酸价格上涨46.11%影响。
贸易业务方面，自产贸易完成从谢公司、奥公司包销量564tU，略低于合计权益产量654吨，销售价格为78.47美元╱lbU3O8，平均销售成本为86.41美元╱lbU3O8；国际贸易业务交付2355tU，加权平均售价为75.47美元╱lbU3O8，加权平均成本为73.85美元╱lbU3O8，毛利率为2.15%。
哈萨克斯坦税法变动，补缴所得税1.64亿港元。上半年公司所得税支出为2.11亿港元，同比增长276.79%，其中哈萨克斯坦预提所得税为1.64亿港元，递延税项0.43亿港元。
投资建议：预计公司2024/2025/2026年实现营业收入92.78/120.55/137.89亿港元，实现归母净利润5.56/7.84/11.41亿港元，分别同比增长12%/41%/45%，对应EPS分别为0.07/0.10/0.15港元。以2024年8月28日收盘价为基准，2024-2026年对应PE分别为21.46/15.22/10.46倍。维持公司“买入”评级。
风险提示：金属价格波动风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。
