半年报点评：业绩符合预期，半导体射频电源顺利放量

核心观点与业绩表现

英杰电气2024年半年报业绩符合预期，公司实现营收7.97亿元，同比增长23.88%；归母净利润1.77亿元，同比增长9.2%。Q2单季度营收4.23亿元，同比增长2.85%，但归母净利润同比下滑9.11%。综合毛利率为42.23%，同比提升3.68个百分点，主要得益于高毛利率的半导体业务高速增长。

业务板块分析

分行业来看，光伏行业营收3.98亿元，同比增长13.8%；半导体及电子材料行业营收1.85亿元，同比增长122.55%；其他行业营收2.1亿元，同比增长1.2%。

射频电源业务进展

公司在射频电源技术上持续突破，已成功应用于国产半导体刻蚀设备以及PECVD薄膜沉积设备。2023年，中微公司参股子公司成都英杰晨晖，最新持股16%，有助于加强与下游客户的绑定。2024年5月，公司引入成都杰创企业管理合伙企业成为股东，加强和子公司管理层绑定。2024年上半年射频电源订单金额已超过2023年全年。

研究结论与评级

维持“买入”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为22.7/26.55/29.66亿元，同比增长28%/17%/11.7%。归母净利润分别为5.3/7.15/8.22亿元，同比增长22.8%/35%/15%。当前股价对应的PE倍数分别为15.5、11.5、10.0倍。公司作为工业电源国产替代领军者，半导体成长逻辑清晰，维持“买入”评级。

风险提示

半导体设备客户拓展不及预期，光伏行业客户回款风险，行业竞争加剧风险。