金瑞期货金银周报：非农就业稳健 加息稳步进行

金银走势金瑞期货研究所有色组-赵玲0755-83254044zhaoling@jrqh.com.cn从业资格号 F3025412李丽曾童罗平涂礼成唐羽锋赵玲本周关注：1.美国11月ISM非制造业指数；2.美国10月工厂订单环比；3.美国10月耐用品订单环比终值；4.意大利宪法改革全民公投；5.美国12月3日当周首次申请失业救济人数；6.美国12月密歇根大学消费者信心指数初值。撰写人请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞期货研究所有色组金瑞期货金银周报2016年12月5日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208非农就业稳健 加息稳步进行主要观点：上周贵金属继续维持下跌的趋势，主要受美国靓丽经济数据以及12月加息预期升温的影响，伦敦现货黄金收于1173.5美元/盎司，周跌幅1.2%；伦敦现货白银收于16.35美元/盎司，周跌幅0.7%；金银比价71.78，周跌幅0.5%。宏观：美国方面：上周五公布的美国非农数据略低于预期，但美国就业市场整体稳健，失业率继续降低。本次的非农数据对接下来美联储的加息进程影响不大，12月加息的概率依旧在90%以上，12月加息近乎板上钉钉。此外，制造业指数以及经济景气指数均好于预期，美国经济复苏稳步进行，美元指数高位企稳，预计下周依旧维持此前的趋势。欧元区方面：欧元区经济复苏略显缓慢，相比美国差距较大，且接下来意大利公投、法国大选等一系列政治事件使得欧元区不确定性增加，欧元区恐再掀波澜。总结来看，美国经济稳步复苏，美元强势，加息箭在弦上，金银承压。需求：12月1日，据英国《金融时报》报道称，中国正收紧发放黄金进口配额发放以试图减少资本外流。实物黄金需求有继续减少的风险，而投资需求继续降低。金银的需求并没有起到支撑作用。结论：美国经济复苏稳步进行，美元强势，加息完成之前金银依旧承压。我们认为本周金银维持上周趋势，震荡偏弱，关注伦敦现货黄金阻力位1184美元/盎司，伦敦现货白银阻力位17美元/盎司。1,1001,1501,2001,2501,3001,3501,400伦敦现货黄金:以美元计价$/oz13.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.00伦敦现货白银:以美元计价$/oz 图1：伦敦金/伦敦银数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图3：COMEX金/沪金1 贵金属相关价格走势数据来源:wind,金瑞期货研究所2016年12月5日请务必阅读正文之后的免责条款部分2图2：金银比价金瑞期货金银周报受美国靓丽经济数据以及加息预期的影响，上周国际现货黄金震荡下跌，降幅较大。周内最低下探1160.8美元/盎司，周五收于1173.5美元/盎司，周跌幅1.2%。国际现货白银也一路下跌，最低触及16.248美元/盎司，周五收于16.35美元/盎司，周跌幅0.7%。上周金银比价整体处于盘整，波动不大。周初金银比价72.13，周五为71.78，整体下降0.5%。市场对短期内黄金的价格走势持悲观预期，导致价格一路走低，白银因其工业需求抵消了部分下跌，表现稍好于黄金。COMEX期金周初1178.4美元/盎司，周五结算价为1177.8美元/盎司；沪金周初271.25元/克，周五结算价268元/克。内外盘价差由周初的9.2降为7.5，但仍处于相对高位。国内黄金价格跌幅小于国际黄金，主要受到国内实物黄金需求的支撑以及传闻中国将禁止黄金进口的影响。13.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.001,100.001,150.001,200.001,250.001,300.001,350.001,400.00伦敦现货黄金:以美元计价伦敦现货白银:以美元计价$/oz$/oz626772778287金银比价230.00240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.001,100.001,150.001,200.001,250.001,300.001,350.001,400.00期货结算价(活跃合约):COMEX黄金期货结算价(活跃合约):黄金$/ozRMB/g 图4：COMEX银/沪银一、美国1、宏观指标表1：上周美国主要经济数据预期前值修正17.8↓1816.114.24.6%↓4.9%4.9%53.2↑52.551.9107.1↑101.598.621.6↑1714.7268↑253251数据来源:wind,金瑞期货研究所图5：美国GDP增速数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3金瑞期货金银周报2016年12月5日数据来源:wind,金瑞期货研究所2 宏观经济影响因素终值指标11月非农就业人口变动（万人）11月失业率11月ISM制造业指数11月谘商会消费者信心指数11月ADP就业人数变动（万人）11月26日当周首次申请失业救济人数（千人）11月30日，克里夫兰联储主席梅斯特表示，现在加息有助于经济持久发展，而非伤害经济复苏。12月1日，达拉斯联储主席Robert Kaplan说，美联储应该对当选总统特朗普的经济政策采取观望态度。COMEX期银周初16.47美元/盎司，周五结算价16.83美元/盎司，较上周跌幅有所放缓；沪银周初4227元/千克，周五结算价4138元/千克。内外盘价差有所降低，但仍处于高位。国内白银走势好于国际白银走势。上周公布的经济数据中，美国经济整体表现向好，虽然非农就业数据略差于预期，但依旧维持稳健增长，制造业指数也好于预期。此外，11月30日，克里夫兰联储主席梅斯特发表鹰派言论，表示现在加息符合经济发展目标。从历史数据来看，美国的经济增速逐渐降低，2010年以来增速企稳，虽然增速相对低位，但这符合一个经济体发展的规律，而增速的企稳反而说明了美国经济发展的稳定性。今年以来美国经济增速有所放缓，但仍处于波动区间，预计未来2-3年美国经济趋势向好。3,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.00期货结算价(活跃合约):COMEX银期货结算价(活跃合约):白银$/ozRMB/kg-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.001948-031950-041952-051954-061956-071958-081960-091962-101964-111966-121969-011971-021973-031975-041977-051979-061981-071983-081985-091987-101989-111991-121994-011996-021998-032000-042002-052004-062006-072008-082010-092012-102014-11美国:GDP:不变价:折年数:同比 图6：美国消费数据来源:wind,金瑞期货研究所图7：美国进出口数据来源:wind,金瑞期货研究所图8：美国房地产数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4金瑞期货金银周报2016年12月5日从右图的历史数据来看，美国消费情况稳步好转，2016年3月份以后，用于耐用品消费支出快速增加，反映了美国制造业发展向好，但用于服务业的消费支出没有明显起色，对美国的就业市场可能存在不利的影响。此外，通胀温和上行，为加息提供支撑。进两年来，美国的进出口表现出缓慢上升的趋势。无论是进口还是出口均有所增加，但同比增速仍在0以下。未来随着特朗普上台后外贸政策的不确定性，美国的进出口表现有待观察。11月29日，发布的标普/凯斯席勒全国房价指数显示，9月份全美房屋价格强劲上扬，创下历史纪录新高，较上一次在2006年7月录得的历史纪录高位上涨了0.1%。凯斯席勒经济学家David Blitzer表示：“标普/凯斯席勒全国指数已经创下新高，这将是房地产市场从复苏阶段到开始新增长的转变。”1.301.401.501.601.701.801.003.005.007.009.0011.00美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:非耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:服务:季调:同比美国:核心PCE:当月同比-15.00-10.00-5.000.005.0010.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.00美国:出口金额:季调:同比美国:进口金额:季调:同比美国:出口金额:商品:季调:同比美国:出口金额:服务:季调:同比美国:进口金额:商品:季调:同比美国:进口金额:服务:季调:同比-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-10美国:成屋销售:环比美国:新建住房销售:环比:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数:环比% 图9：美国制造业数据来源:wind,金瑞期货研究所图10：耐用品数据来源:wind,金瑞期货研究所图11：美国汽车销量数据来源:wind,金瑞期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分金瑞期货金银周报2016年12月5日5美国11月Markit制造业PMI终值54.1，好于预期53.9，也高于前值53.9。美国制造业表现靓丽主要受国内销售和出口增长的提振，11月ISM制造业指数53.2，高于预期52.5。美国11月ISM制造业新订单指数53，高于前值52.1。而耐用品的生产以及消费时预测经济发展的良好指标，右图中可以看出，虽然耐用品的新增订单以及存货量整体上是下行的趋势，但是近期有所反弹，预计今后会是一个缓慢复苏的过程。汽车的消费量在美国的经济发展中占有较高的比重。从图中可以发现，美国的汽车销量正在经历一个触底反弹的过程，这与美国的整体经济发展趋势是相一致的，预计12月，美国的汽车销量仍会是一个走强的趋势。40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-11美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单美国:ISM:制造业PMI:订单库存美国:ISM:非制造业PMI-12000-7000-20003000800013000-25.00-15.00-5.005.0015.0025.0035.002010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-11美国:耐用品