业绩稳健增长，多元化+出海战略持续推进

主要观点： 公司2024年中报显示，上半年实现营业收入48.33亿元（+8.56%），归母净利润12.88亿元（+0.71%），扣非后归母净利润12.40亿元（-0.23%），加权平均净资产收益率8.87%（同比减少0.73pct）。单季度来看，二季度营收24.71亿元（+22.05%），归母净利润6.86亿元（+5.00%），扣非后归母净利润6.54亿元（+1.71%）。

⚫多元化战略成效卓越，海外市场持续拓展：

• 非标油缸领域：上半年销售重型装备用非标准油缸13.89万只（同比增长21.53%），其中盾构机用油缸、起重机用油缸等快速增长。
• 非挖泵阀领域：营收同比增长24.30%，紧凑液压销量保持高速增长，国内市场份额扩大，国外市场实现突破。
• 非工程机械行业铸件领域：产品在新能源、工业真空等领域进一步放量。
• 海外市场：报告期内海外营收同比增长15.29%。墨西哥工厂建设进入尾声，为深入开拓美洲市场奠定基础。

⚫深耕电动化战略，着力打造第三增长极：

• 公司持续深耕“电动化”战略，布局工业自动化和工程机械电动化领域。
• 线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货，有望成为公司第三增长极。

⚫投资建议： 维持盈利预测：2024-2026年营业收入预测为96.4/111.2/129.6亿元，归母净利润为27.6/31.9/37.7亿元，摊薄EPS为2.06/2.38/2.81元。当前股价对应PE倍数为23/20/17倍，维持“买入”评级。

⚫风险提示： 1）高端液压件核心技术难以突破； 2）国内基建政策支持不及预期； 3）下游整机厂需求不及预期； 4）非挖领域及海外市场拓展不及预期。