欢乐家（300997.SZ）2024年中报点评
一、业绩概况
2024年上半年，欢乐家实现营业收入9.45亿元，同比增长3.64%，但归母净利润仅为0.82亿元，同比下降36.44%。其中，第二季度营业收入3.94亿元，同比下降0.24%，归母净利润仅36.79万元，同比大幅下降99.17%。
二、盈利能力分析
2024年上半年，公司毛利率为35.85%，同比下降1.38个百分点；净利率为8.72%，同比下降5.50个百分点。第二季度毛利率降至31.87%，净利率进一步下降至0.09%。主要原因是产品结构变化、原料销售业务进展及费用投入增加导致的成本压力。
三、费用情况
2024年上半年，销售费用率为16.29%，同比上升5.11个百分点；管理费用率为6.39%，同比上升0.31个百分点。第二季度，销售费用率为20.97%，管理费用率为7.90%，分别同比上升7.03和0.33个百分点。公司加大了市场推广和渠道拓展力度，增加了人员配置和广告宣传费用。
四、渠道和产品分析
2024年上半年，饮料和罐头业务分别实现收入5.35亿元和3.80亿元，分别同比增长11.32%和下降9.00%。其中，椰子水产品仍在培育期，其他饮料和水果罐头分别增长10.96%和-9.06%。公司通过进入零食渠道实现了0.35亿元的收入，但整体增速放缓。
五、渠道拓展
截至2024年上半年，公司终端网点净增加10万家，华中、西南和华东地区的营收分别同比增长9.27%、20.55%和50.96%。公司继续推进渠道拓展和冰冻化陈列，但经销商数量有所减少。
六、盈利预测
基于公司中报表现，调整2024-2026年的EPS分别为0.60元、0.69元和0.79元，对应PE分别为17倍、15倍和13倍。维持“买入”评级。
七、风险提示
原材料价格波动风险、新产品市场反馈不及预期风险、招商进度不及预期风险。
总结
尽管2024年上半年业绩承压，欢乐家在饮料和罐头业务方面仍保持了一定的增长，尤其是在椰子水产品的培育和零食渠道的探索上取得了初步成效。未来，随着市场环境的变化和公司战略的持续推进，有望逐步恢复盈利能力。
