核心业务持续增长，海外自主品牌拓展顺利

核心业务持续增长，海外自主品牌拓展顺利

公司发布2024年半年报，主要数据如下：

• 2024H1实现营收10.01亿元，同比增长27.03%；归母净利润3.43亿元，同比增长33.09%；扣非归母净利润3.28亿元，同比增长35.20%。
• 2024Q2实现营收5.46亿元，同比增长24.50%；归母净利润2.02亿元，同比增长30.84%，扣非归母净利润1.91亿元，同比增长25.51%。

业务亮点：

• 电生理业务： 上半年收入2.23亿元，国内电生理产品新增医院植入150余家，覆盖医院超过1250家；三维产品推广顺利，2024H1在超过800家医院完成三维电生理手术约7500例，同比增长超过100%。
• 血管介入业务： 冠脉产品收入5.03亿元，入院数量较去年同期增长近20%；外周产品收入1.75亿元，入院增长超30%，整体覆盖医院数近4000家。
• 国际业务： 2024H1国际业务收入1.16亿元，同比增长19.73%，其中独联体地区业绩表现突出，同比增长124%；欧洲区同比增长51%，亚太、拉美、中东非等地区同比增长显著。自主品牌是国际业务增长的主要驱动力，冠脉及外周自主品牌同比增长43.77%；电生理自主品牌同比增长63.04%；OEM同比下降20.18%。

研究结论：

• 预计公司2024-2026年营业收入分别为21.61/29.01/37.54亿元，同比增速分别30.95%/34.25%/29.41%；归母净利润分别为7.22/9.81/12.86亿元，同比增速分别为35.17%/35.86%/31.19%；EPS分别为7.42/10.07/13.22元。
• 维持“买入”评级，主要基于公司电生理和冠脉通路龙头地位，血管介入多领域拓展空间大，以及迈瑞入主后有望进一步扩大销售渠道，提升全球竞争力。

风险提示：

• 市场推广不及预期风险。
• 集采降价超预期风险。
• 市场竞争加剧风险。