能源化工日报

能源化工日报 能化产业服务中心 2024-08-27 日度观点: ◆原油： 公司资质 原油走势主要在于宏观、地缘和OPEC+减产政策三个方面。从年内走势来看，先涨后跌，目前回到年初价格附近，如此过山车的走势主要是目前上述三个主要因素均偏空。其中宏观方面，美国经济衰退担忧不断，失业率创新高，从而令人们对能源未来的消费能力持怀疑态度，同时，美联储降息反复炒作一年，从最开始的利多原油价格，到现在的影响力逐步钝化，降与不降似乎都不是那么重要了。地缘方面我们认为和平很难，这可能长期利多原油，但近期关于中东纷争达成暂时的缓和的可能性似乎多了一些，各方相对克制，这对原油价格起到了利空影响。但地缘又是最难预料的，各国的军事行动除了理智，也有很大成分的冲动在左右。而OPEC+的减产言过于实，没有新的加深减产的政策出台，只是靠着不断宣传的各国的补偿性减产作为利多噱头，而实际上补偿的部分就是超产的部分，是本来就该减的却没有执行的部分，所以究其本质不算像样的利多，还会不断给市场传递出OPEC+怎么总是执行力度差的不好印象，打压市场信心。因此，短期来看，即便有所反弹可能，但没有解决驱动的根本性问题，原油偏弱震荡的概率还是更大一些。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 研究员： 卢哲咨询电话：027-65777101从业编号：F3005317投资咨询编号：Z0012125 曹雪梅咨询电话：027-65777102从业编号：F3051631投资咨询编号：Z0015756 建议：sc关注530-550的短期支撑，如支撑无效则下方仍有空间。 风险提示：地缘冲突反复 联系人： ◆纯碱： 基本面，上周纯碱综合产能利用率82.67%，上周81.61%，环比增加1.06个百分点。其中氨碱产能利用率87.90%，环比持平，联产产能利用率80.34%，环比下跌0.80个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率83.89%，环比上涨2.52个百分点。纯碱产量68.92万吨，环比增加0.88万吨，张幅1.30%。轻质碱产量27.68万吨，环比减少0.51万吨。重质碱产量41.25万吨，环比增加1.39万吨。截止2024年8月22日，国内纯碱厂家总库存122.27万吨，较上周四增加7.44万吨，涨幅6.48%。其中，轻质纯碱62.37万吨，环比增加2.67万吨；重质纯碱59.90万吨，环比增加4.77万吨。 张英咨询电话：027-65777103从业编号：F03105021 市场心态方面下游开始认为目前价格有一定的采购价值，且对进一步下跌持怀疑态度。而数据方面依然没有改善，要有像样的反弹还需库存停止累积，否则依然是弱势震荡。 建议：采购套保方面可开始轻仓买入，投资方面仍需观望。风险提示：宏观反复 ◆橡胶： 基本面，截止到8月22日，泰国胶水价格65.5泰铢/公斤，折合人民币 13617元/吨，较上周涨2.34%，同比去年上涨53.40%。中国半钢胎样本企业产能利用率为79.68%，环比+0.02个百分点，同比+0.81个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为57.96%，环比-0.97个百分点，同比-8.09个百分点。截至2024年8月18日，中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%。截至2024年8月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47万吨，环比上期减少0.23万吨，降幅0.49%。保税区库存6.16万吨，增幅0.48%；一般贸易库存40.85万吨，降幅0.63%。虽然橡胶做多的氛围比较乐观，但并不是不存在忧虑。主要基本面没有什么新的驱动，整体数据表现一般，且资金介入后容易引发高波动行情，即便跟随趋势也应多注意风控。 建议：直接跟多缺乏安全边际，继续观望。风险提示：转为累库、宏观走弱 ◆PVC： 8月26日PVC主力01合约收盘5661元/吨（+119），常州市场价5420元/吨（+80），主力基差241元/吨(-39），广州市场价5590元/吨（+50），杭州市场价5430元/吨（+60）。（1）成本利润：电石偏弱震荡。目前兰炭中料890（0）元/吨，乌海电石2400（+50）元/吨，乙烯7700（0）元/吨。截止8月22日，PVC电石法企业平均成本在5102元/吨，环比减少187元/吨，同比减少1048元/吨；平均毛利在201元/吨，环比增加189元/吨，同比增加312元/吨。乙烯法企业平均成本在6017元/吨，环比减少46元/吨，同比减少172元/吨；平均毛利在-191元/吨，环比增加51元/吨，同比减少600元/吨。（2）供应：下周包头海平面、联成、台塑、金川等有检修计划，中谷、北元、阜康、青海宜化等复产，产量仍然有提升预期。截至8月22日，PVC周度产能利用率在76.77%，环比增加.02%，同比增加5.07%；周检修损失14.62万吨，环比上周下降0.37%，同比下降2.64%；周PVC产量初步统计在44.60万吨，环比增加2.71%,同比增加5.58%。（3）内需：地产持续拖累，内需整体低迷，迎来淡旺季拐点。截止8月22日，当周下游制品企业开工率在49.04%，环比减少1.39%，同比增加3.10%。型材开机率41.47%，环比减少2.35%，同比增加5.22%；管材开机率45.31%，环比减少1.87%，同比增加0.86%。（4）出口：截至8月22日，当周PVC样本企业对外出口签单环比增长7%在5.25万吨；受BIS政策未定影响印度方向货源发运推迟，待交付量环比增加57%至10.8万吨，交付量下降40%至1.3万吨。（5）库存：高库存持续压制。截至8月23日，PVC第三方库存在55.30万吨，环比减少2.85%，同比增加19.59%；全样本生产企业库存环比增加1.52%在36.86万吨。基本面，地产需求不佳，现行政策下或还将持续。据调研了解下游小型产能收缩较多，真实需求比下游开工数据更差。内需持续疲弱，高库存持续压制，基本面弱现实状态延续，中长期的改善仍旧依赖于上游减产和需求的实质性恢复，以寻求新的平衡。而上游能出清的装置基本已经被淘汰，目前利润下主动大面积减产的可能性较小，后期检修结束产量存上升预期。国内供给过剩情景下，出口若只是回归常量，仍难托底市场。整体地产下行周期下，PVC行业利润或还有收缩空间。宏观面，8月23日，鲍威尔在全球央行年会上的 演讲指出将支持强劲的劳动力市场，同时进一步实现价格稳定，立场明显鸽派，指向美联储大概率开启降息。市场转向“软着陆”交易，短期处于市场强烈降息预期阶段，整体宏观环境偏好有回暖。对国内市场而言，降息为国内货币政策打开空间，如果届时宽松力度强于美联储，将为市场带来更大的提振空间；若宽松力度持平或有限，将难以改变国内震荡筑底格局；但国内更关注金融风险化解，降息力度不宜过分期待。站在当下，绝对价格已回落至相对低位，内需即将淡旺季转换、印度有补库，宏观在强烈降息预期阶段或偏暖，或带来阶段性反弹的机会。但宏观消退后，供需过剩之下，利润修复后价格仍存在回落空间，后期仍将低位弱势运行为主。短期受美联储降息预期升温利好带动盘面或有反弹，或为较好建仓时机。重点关注：海内外宏观数据、政策及预期、出口情况、上游开工等。 ◆烧碱： 8月26日烧碱主力SH09合约收2470元/吨（+80），山东市场主流价810元/吨（+10），折百2547元/吨（+47），液氯山东-150元/吨（-50）。（1）上游：液氯价格偏弱，烧碱&液氯综合利润偏差。截至8月22日，山东地区原盐保持315元/吨，山东氯碱企业周平均毛利在在137元/吨，较上周+79元/吨，环比+136.21%。（2）供应：开工负荷下滑。截至8月22日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为79.5%（-0.7%），周损失量18.81万吨（+0.32%），周产量75.8万吨（+1.07%)。（3）需求：氧化铝需求平稳，非铝需求仍处淡季。截止8月22日，氧化铝开工率86%（+1%），阔叶浆开工率96.36%（-15.04%），粘胶短纤周度产能利用率85.64%（0）；江浙印染样本综合开机率为61.91%（0）。（4）库存：库存环比下降。截至20240822，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存33.98万吨(湿吨)，环比下跌7.95%，同比上涨5.09%。总的来看，行业处于“以碱补氯”周期，利润好于氯端，烧碱仍处于产能扩张周期，整体需求增速放缓，大方向供需趋于宽松。去年供需错配带来的高点在今年或难再现，重要关注液氯价格和装置变动带来阶段性供应扰动的机会，旺季供需存改善小幅空间。目前液氯频繁降价，下游需求淡旺季转变的节点，现货矛盾不大，基准地现货稳中向好运行。操作策略：8月21日烧碱出32张仓单预报，多头接货难的担忧再现，近月盘面大幅下跌，月间再次走反套逻辑。目前盘面跌至低位，现货稳中向好，整体震荡偏强看待，关注交割逻辑。重点关注：1、仓单和基差情况；2、液氯价格、装置开工、铝土矿供应。 ◆尿素： 尿素主力合约涨0.85%收盘于1892元/吨，现货周末成交偏弱，价格延续弱势，河南小颗粒尿素2027元/吨，下调12元/吨，山东小颗粒尿素2033元/吨，下调22元/吨。供应端中国尿素开工负荷率74.77%，较上周降低0.41个百分点，其中气头企业开工负荷率76.69%，较上周降低1.29个百分点，尿素日均产量16.97万吨。成本端无烟煤市场交投平平，价格延续偏弱下调，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价10901170元/吨，较上周降35元/吨。需求端全国复合肥企业产能运行率43.08%， 较上周提升2.6个百分点。复合肥库存7.69万吨，较上周增加3.55万吨。复合肥市场出货需求好转，提振肥企开工积极性，山东、河南规模肥企开工提升明显。库存端尿素企业库存45.8万吨，较上周增加7.7万吨。各地区库存均有小幅增加。港口库存17.3万吨，较上周增加0.2万吨。主要运行逻辑：尿素供应维持17万吨水平，需求主要为工业需求按需采买，农业需求支撑有限。受到复合肥出货影响，下游对尿素采买谨慎。尿素价格出现了一定反弹，但受制于拿货需求不持续和整体商品走势对尿素盘面的带动，价格仍然承压，还需等待农需和复合肥有持续支撑。 ◆甲醇： 甲醇主力合约涨1.32%收盘于2530元/吨，江苏甲醇市场价2490元/吨，上调30元/吨。供应端甲醇装置产能利用率83.19%，较上周降低1.76个百分点，周度产量174.7万吨，较上周减少3.05万吨。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨1.2元/吨至720.20元/吨，西南天然气价格较上周持平稳至2.16元/立方。需求端甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率84.38%，较上周基本持平。江苏某MTO装置存开车预期，预计港口甲醇表需窄幅向好。传统下游各行业终端需求有限，甲醛、氯化物、MTBE等行业自身动力不足，部分报价回调，导致自身利润仍旧处于亏损状态。库存端甲醇样本企业库存量41.06万吨，环比上周减少2.77万吨，减幅6.32%。甲醇港口库存量103.3万吨，较上周增加4.77万吨，增幅4.84%。主要运行逻辑：甲醇国内供应窄幅缩减，西北大型烯烃外采增加，内地库存有所减少。外轮预期到港量仍较为充足，甲醇港口库存连续累库。内地和港口表现分化，预计甲醇价格将宽幅震荡运行，01合约运行区间参考2400-2550。 以上数据来源：同花顺ifind、隆众资讯、卓创资讯 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货