商品策略早报：OPEC减产协议超预期 能源价格获强力支撑

中信期货研究|商品策略早报 2016-12-01 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%畜牧谷物油脂棉纺糖贵金属化工煤炭黑色非金属建材金属天胶D%D 图 2： 全球商品 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%能源畜牧工业金属农产品贵金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 OPEC减产协议超预期 能源价格获强力支撑 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国11月官方制造业PMI、11月财新制造业PMI  美国11月ISM制造业PMI、上周季调后初请失业金人数  欧元区11月Markit制造业PMI，英国11月Markit制造业PMI，德国11月Markit制造业PMI，法国11月Markit制造业PMI  美联储理事鲍威尔、克利夫兰联储主席、达拉斯联储主席发表讲话 全球宏观观察： 美联储褐皮书：薪资物价温和上涨，部分地区就业市场更紧俏。周三，美联储褐皮书报告发布，大多数地区的经济活动在10月初至11月中期持续扩张，各地区表现各异但前景仍然正面，费城、克里夫兰和堪萨斯城地区经济呈现略微增长，纽约联储地区称经济活动持平；六个地区呈现温和扩张。褐皮书多处提到美国总统大选带来的不确定性。 OPEC八年来首次达减产协议，油价暴涨近10%。OPEC八年来首次达减产协议，将减产约120万桶/日，新的产量目标为3250万桶/日。减产协议超乎市场预期。该协议旨在解决全球原油过剩问题，终结原油市场2014年以来的危机。此前存在严重分歧的OPEC三大产油国沙特、伊拉克、伊朗，在经历多轮谈判后终于达成一致。OPEC协议将于1月份起生效，将持续6个月，如有必要可以延长。明年5月25日，OPEC将开会检讨协议执行情况，届时可能会将减产协议延长六个月。印尼被暂停OPEC成员国身份。OPEC同意将印尼的产油份额分配给部分其他OPEC产油国。非OPEC产油国同意在12月开会，其中俄罗斯承诺减产30万桶/日，这同样出乎市场意料。受此消息提振，油价暴涨超过9%，美油收于49.44美元/桶，布油收于50.47美元/桶。油价盘中涨幅达到10%。 欧元区11月CPI初值创2年新高。根据欧洲统计局数据显示，欧元区11月CPI初值同比增长0.6%，略高于前值，创2014年4月以来的高点；11月核心CPI初值同比增长0.8%，与前值持平，符合预期。这或表明前期欧央行持续的宽松政策对通胀起到了一定的提振作用，尽管近期欧元区通胀呈现持续回升的趋势，但仍显温和，欧洲央行尚不至于因此在通胀问题上有所放松。 市场数据观察： 国内品种（注1）：鸡蛋升2.59%，菜油升2.22%，强麦升1.61%，豆油升0.54%，玉米跌0.06%，沪铅跌5.34%，沪锌跌5.11%，沪胶跌4.99%，铁矿跌4.10%，热卷跌3.43%，沪深300期货跌0.73%，上证50期货跌1.00%，中证500期货跌0.34%，5年期国债跌0.05%，10年期国债跌0.08%。 国内商品夜盘（注2）：沥青升4.09%，热卷升2.60%，沪铜升2.45%，沪锡升1.92%, 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月1日 2 / 15 沪镍升1.72%，焦炭跌0.87%，沪金跌0.66%，焦煤跌0.57%，郑糖跌0.46%，沪锌跌0.13%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌1.42%，白银跌1.54%，铜升0.97%，布伦特原油升9.55%，天然气升1.12%，小麦跌1.47%，大豆跌0.98%，瘦猪肉升0.96%，咖啡跌1.60%。 全球股票：标普500跌0.27%，德国DAX升0.19%，富时100升0.17%，日经225升0.01%，上证综指跌1.00%，印度NIFTY升1.01%，巴西IBOVESPA升1.51%，俄罗斯RTS升2.31%。 外汇：美元指数升0.56%，欧元跌0.57%，100日元跌1.82%，英镑升0.10%，澳元跌1.32%，人民币升0.22%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国11月ADP就业人数增长21.6万人，创6月以来新高，大幅高于预期及前值，ADP就业数据素有“小非农”之称，其强劲表现令市场对12月加息预期进一步升温；美国10月PCE物价指数同比增1.4%，大幅高于前值，创两年新高，核心PCE物价指数则与9月持平，坚实的物价增长令市场广泛预计美联储将在12月加息；此外，克里夫兰联储主席表示，现在加息有助于经济持久发展，而非伤害经济复苏。未来某个时候，美联储突然快速加息可能导致经济陷入衰退；达拉斯联储主席表示已经到了应该收紧货币政策的时候，未来12个月可能会有多的加息。特朗普赢得总统大选后，美国系列经济数据表现向好，多名美联储官员发表鹰派言论，美联储加息预期进一步升温。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 6/1 3201 6/0 6/2 7201 6/0 7/1 1201 6/0 7/2 5201 6/0 8/0 8201 6/0 8/2 2201 6/0 9/0 5201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1201 6/1 1/1 4201 6/1 1/2 8国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 02468Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月1日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 6/0 6/0 8201 6/0 6/2 2201 6/0 7/0 6201 6/0 7/2 0201 6/0 8/0 3201 6/0 8/1 7201 6/0 8/3 1201 6/0 9/1 4201 6/0 9/2 8201 6/1 0/1 2201 6/1 0/2 6201 6/1 1/0 9201 6/1 1/2 3国内银行回购利率(%)R001R007R014 050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.4201 6/0 5/1 8201 6/0 6/0 1201 6/0 6/1 5201 6/0 6/2 9201 6/0 7/1 3201 6/0 7/2 7201 6/0 8/1 0201 6/0 8/2 4201 6/0 9/0 7201 6/0 9/2 1201 6/1 0/0 5201 6/1 0/1 9201 6/1 1/0 2201 6/1 1/1 6201 6/1 1/3 0国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.1201 6/0 6/1 2201 6/0 6/2 6201 6/0 7/1 0201 6/0 7/2 4201 6/0 8/0 7201 6/0 8/2 1201 6/0 9/0 4201 6/0 9/1 8201 6/1 0/0 2201 6/1 0/1 6201 6/1 0/3 0201 6/1 1/1 3201 6/1 1/2 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 051015201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年12月1日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 8/1 2201 6/0 8/1 9201 6/0 8/2 6201 6/0 9/0 2201 6/0 9/0 9201 6/0 9/1 6201 6/0 9/2 3201 6/0 9/3 0201 6/1 0/0 7201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 1201 6/1 0/2 8201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 1201 6/1 1/1 8201 6/1 1/2 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 1