半年报业绩点评：收入同比增长21%，注塑机行业景气度回升

2024年上半年，公司实现营收23.70亿元，同比增长20.82%；归母净利润2.99亿元，同比增长19.04%。单季度来看，一季度收入9.55亿元（同比增长11.72%），归母净利润1.16亿元（同比增长28.83%）；二季度收入14.15亿元（同比增长27.86%），归母净利润1.83亿元（同比增长13.58%）。二季度利润增速不及收入主要因全球化战略加速落地，期间费用率提升，其中研发费用支出1.24亿元，同比增长29.06%。毛利率33.61%，净利率12.91%，同比分别变动+0.98pct和-0.34pct。

分业务看：1）注塑机收入17.08亿元（同比增长16.29%），主要得益于行业景气度回暖、公司加大销售力度及新产品推出，SKIII精密伺服注塑机全面上市，中大型全电动注塑机投放海外，国产超大型两板式注塑机8500T成功交付；2）压铸机收入4.17亿元（同比增长35.30%），LEAP7000T超大型压铸机成功交付长安汽车，应用于新能源汽车生产；3）全球最大3200T半固态镁合金注射成型机成功签约。

分市场看：1）国内市场收入17.80亿元（同比增长23.14%），受益注塑机行业回暖，公司加大细分市场开拓力度，抢占高端机市场；2）国际市场收入5.90亿元（同比增长14.34%），在印度等市场实施本土化投资，加大直销及售后服务能力，利用“HPM”和“YIZUMI”双品牌开拓北美及欧洲市场。

投资建议：公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机受益行业景气、份额提升及出口拉动，压铸机受益LEAP系列竞争力强化及镁合金注射产品突破，整体有望保持稳步增长。下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.09/7.87/9.24亿元（前值6.26/8.08/9.15亿元），对应PE13/10/9倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：注塑机需求大幅下滑、一体化压铸业务不及预期、行业竞争加剧。