迪瑞医疗机构调研纪要

迪瑞医疗上半年整体经营业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。公司上半年实现营业收入8.78亿元，同比增长26.38%；归属母公司净利润1.65亿元，同比增长2.12%；扣非净利润增长3.36%。二季度业绩同比下滑主要由于销售策略调整，加速终端装机和窗口医院建设，导致短期收入下降，但全年增长趋势不变。

试剂业务方面，上半年试剂上量不明显，但出货量增加，主要得益于国际市场试剂同比增长约20%，国内市场销售支持转化为试剂兑现。预计后续试剂自然消耗将带来稳定需求，免疫、生化和尿分三大产线增长较快。

国际市场业绩同比下滑主要受印尼和俄罗斯市场短期进货周期影响，但公司已调整策略并恢复正常，全年增长趋势不变。公司将继续执行成本控制、优化供应链和本地化战略。

利润增速不明显的核心原因是销售费用和研发费用同比增加。销售费用增加主要由于扩大市场份额、提升品牌影响力和加速海外市场本地化，下半年预算已压缩；研发费用增加主要由于深圳研究院人员扩充和产品研发投入。

现金流变化较大主要由于部分大客户回款周期延长，公司已加强应收账款管理，预计下半年现金流将明显改善。随着试剂销售占比回升，利润水平也将逐步提升。