我武生物2024半年报点评：高基数下增速放缓，关注三季度表现

新报告 流通B股/H股（百万股） 0/0 维持增持评级。结合公司复苏节奏，下调2024-2026年预测EPS为0.71/0.85/1.03元（原为0.76/0.95元/1.19元），参照可比公司估值给 予2024年目标PE30倍，下调目标价至21.16元（原为27.36元），资产负债表摘要(LF)维持增持评级。 股东权益（百万元）每股净资产（元）市净率（现价）净负债率 2,243 4.28 4.0-53.80% 高基数下增速放缓，关注三季度表现。公司2024H1实现营收4.29亿元（同比+11.1%，下同），归母净利润1.49亿元（+0.4%），扣非净利润1.42亿元（-0.7%）;其中2024Q2单季度实现营收2.13亿元（+4.9%），归母净利润0.72亿元（-7.8%），扣非净利润0.69亿元（-7.5%）。2024Q2收入增速较Q1放缓，主要原因系2023Q2基数较高（Q2是2023年唯一收入正增长的季度），同时由于期间费用有所上升，利润端同比略有下滑。公司业务季节性强，Q3是收入占比最高的季度，受院端环境收紧影响2023Q3收入同比下滑7.6%，基数较低，预计2024Q3有望迎来复苏，奠定全年增长基调。 52周股价走势图 我武生物 深证成指 证券研究报告 5% -5% 黄花蒿滴剂市场推广成果有望在2024Q3初步得到验证，若放量顺利未来有望逐步成为另一支柱品种。黄花蒿滴剂2024H1实现收入1227万元，同比增长104%；其中2024Q2实现收入579万元，同比增长72%。黄花蒿滴剂2021年获批，因其市场特点与公司传统产品粉尘螨滴剂存在差异而未能实现即刻放量，近一年来市场推广难点已基本攻克：就诊率更高、依从性更好的儿童患者适应症2023.05获批；可加大患者群体暴露的点刺同样于2023.05获批；北方市场患者援助项目于2023年底陆续开展；花粉季用药方案得到临床验证。 -15% -24% -34% -44% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 升幅(%) 1M 2M 绝对升幅相对指数 -10%-5% -31%-17% -44%-25% 多重推动之下，黄花蒿滴剂市场推广成果有望在2024Q3花粉季得到初步验证，若放量顺利未来有望逐步成为公司另一支柱品种。 点刺产品线持续丰富，未来在带动治疗产品销售的同时亦有望单独贡献增量。点刺2024H1实现收入310万元，态势良好（2023全年收入442万元）。公司现有5款点刺已上市、3款已申报并已完成生产现场检查，随着点刺产品线不断丰富，各地准入、收费目录工作稳步推进，未来在带动治疗产品销售的同时亦有望单独贡献增量。 相关报告 销售回暖拐点出现，期待黄花蒿放量2024.04.21 Q3承压，基数效应下Q4有望显著增长2023.10.29 环比逐季复苏，看好三季度表现2023.08.26短期业绩波动，看好全年增长2023.04.24 风险提示：复苏不及预期，新品推广及放量不及预期 表1可比公司估值表