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Morning session notice 2024年8月23日星期五 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【交易策略】 周五多单可以继续持有，不建议追多，待上冲至高位后可以沽空。可以采取 周四沪铜价格反弹走高，主力合约CU2410收于73930元/吨，涨幅0.23%。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比暂时持平，目前少数云南冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，7月锡焊料企业开工率环比下降1.07个百分点，主因光伏行业订单不断萎缩，以及行业处于传统淡季的原因。8月第2周铅蓄电池企业开工率周环比下降2.39个百分点，铅价大跌使得经销商避险情绪较浓，电池采购仅刚需为主，使得电池企业库存压力上升开工率下降。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存有所上升，smm社会库存周环比上升。 【交易策略】 沪锡盘面高位震荡偏强。基本面目前矿端进口环比回升，目前矿端供应紧张已成事实，且已在逐步传导至冶炼端，精炼锡加工费有所下降。上期所锡库存继续下降。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，且基本面偏多，建议偏多思路。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位230000。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于17350，跌1.06%。SMM铅现货价格17350~17500均价17425-100 【重要资讯】 据SMM调研，截至8月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.76万吨，较8月15日减少3.96万吨;较8月19日减少4.72万吨据调研，在沪铅2408合约交割结束后，近日交割铅锭重新流入市场，大型下游企业集中提货，使得铅锭社会库存大幅下滑，并刷新2020年6月5日以来的新低。反观现货交易市场，并未因交割仓库的显性库存大降而产生流通货源偏紧的情况，原生铅与再生铅冶炼厂供货尚可。截至8月22日，原生铅散单对SMM1#铅均价贴水200-100元/吨出厂，再生精铅对SMM1#铅均价贴水300-100元/吨出厂。此外，由于铅价走势偏弱沪伦比值收窄，铅价进口由盈利转为亏损，进口铅持货商积极甩货，市场报价混乱，对沪铅2409合约贴水400-100元/吨不等。近期，原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，供应阶段性收紧，而铅消费表现不及预期，预计后续铅锭社会库存降幅放缓。 【市场逻辑】 美元反弹，市场等待杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话，宏观情绪偏谨慎，有色涨跌分化，铅继续回落。供应来看，原生铅与再生铅8月中下旬有减产消息。铅价走弱，现货贴水，下游电池生产企业拿货情绪谨慎，再生铅冶炼厂表示精铅成交压力较大，高温天气&成品电池库存较高，蓄电池企业高温价开工率整体表现一般，随着传统旺季来临，关注需求旺季表现。进口窗口收窄至关闭，7月进口量显著回升，不过随着价格下行窗口快速收窄，精铅报价已处观望状态，后续继续关注进口窗口变化。国内现货后续供应下滑累库或逐渐放缓。LME铅库存近期降至19万吨以内，伦铅2000美元上方波动。国内期货库存显著下滑至1万吨以内。 【交易策略】 【行情复盘】 【重要资讯】 供应方面，上周供应环比继续回落，西南在产炉子小幅减少，目前云南部分企业交完订单后选择停炉检修，湖南基本停炉。前期计划投产项目继续延期，甘肃个别企业投产。近期停炉有所增加。据百川盈孚统计，2024年7月中国金属硅整体产量46.4万吨，同比增加53%，7、8月北方新产能投产，供给仍存一定压力。下游多晶硅行业减产范围扩大，整体开工率继续回落，8月产量预计调至13万吨附近，短期成交有所转暖；有机硅开工产量小幅回升，预售订单能支撑至9月初，采买刚需为主；铝合金方面，产量略有下降，采购需求走弱，总体变化不大。出口方面，2024年1-6月金属硅累计出口量36.5万吨，同比增加27%。目前企业库存持续回升，回升斜率有所放缓。交易所库存有拐头迹象，关注持续性。 供给端仍然偏强，7月西南全部进入丰水期，由于此前5月套保部分企业供给并未受价格下跌影响，目前9月供给端停产计划有所增加。目前供应端外围产区开始减产和意向减产，总量影响目前相对有限，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产开始持续回落，8月预期继续回落，核心在需求成色。 【交易策略】 技术上，长周期二次探行业成本底，短周期主力2411合约探底回升，有空头获利离场迹象，周内突破5日新高，上方10000附近存在一定阻力，下方关注9500附近支撑。操作上，供给端收缩开始有量变，但尚未质变，产业驱动向下，7月下旬传龙头减产消息，市场看多情绪一度增加，但随后连续大幅下调报价，情绪回落，受设备更替政策扰动，政治局会议落地，预期有所摆动，供需迟迟未有明显改善，市场情绪再度转弱，近期宏观情绪有所转向，有超跌反弹迹象。如觉估值低做反弹重点关注注册仓单变化，注销明显增加时可关注企稳做多，可尝试小仓位期权牛市价差组合，短线反弹思路。 周四碳酸锂期货盘面高位回调，主力合约LC2411跌1.63%收于75450元。 7月中国粗钢产量8294万吨，同比下降9%，生铁产量7140万吨，同比下降8%，钢材产量11436万吨，同比下降4%。今年1-7月中国粗钢产量61372万吨，同比下降2.2%。生铁产量50968万吨，同比下降3.7%，钢材产量81341万吨，同比增长1.3%。印度粗钢产量预计将在2024年升至1.84亿吨。 7月进口铁矿砂及其精矿10281.3万吨，环比增加520万吨，环比增长5.3%，1-7月我国进口铁矿砂71377.4万吨，同比增加6.7%。 2024年1—7月份，全国固定资产投资287611亿元，同比增长3.6%，增速较1-6月下降0.3个百分点。从环比看，7月份固定资产投资下降0.17%。制造业投资同比增长9.3%，较1-6月下降0.2个百分点。对全部投资增长的贡献率为62.2%，比上半年提高4.7个百分点。其中基础设施投资增长4.9%，较1-6月下降0.5个百分点。 1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%，跌幅较1-6月扩大0.1个百分点。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。 【市场逻辑】 铁矿石昨夜盘回调，成材反弹未能持续。本周成材表需有所回升，预计铁水产量企稳，需求端对炉料端价格的负反馈暂缓。金九银十预期下，黑色系或迎来阶段性反弹。基本面方面，7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降。国内终端需求处于淡季，热卷当前库存矛盾较大，但螺纹基本面较好，近期利润空间有所修复，铁水短期减产压力缓解。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存上周再度累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。 【交易策略】 钢厂利润水平降至近两年低位，但金九银十预期下，成材具备阶段性止跌反弹的条件。铁矿石自身基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材价格波动，预计反弹空间有 成本支撑不足，甲醇货源供应变化不大，下游需求尚未摆脱淡季影响，港口库存再度累积，市场面临压力略增。 甲醇期货暂时止跌，重心站稳五日均线支撑后震荡走高，市场向上驱动不足，期价上行仍承压，关注2530-2550附近阻力。 【行情复盘】 PVC期货盘面小幅低开走高，重心向上测试十日均线压力位，但未能突破，01合约增仓下行，回踩五日均线附近支撑，结束三连阳。隔夜夜盘，01合约低开低走。 【重要资讯】 近期市场情绪面扰动增加，PVC期货波动有所加剧，短期关注前期附近支撑。 五日均线下方运行，09合约小幅增仓下行，跌幅不断扩大，基本回吐本周以来涨幅。隔夜夜盘，期价暂时止跌。 【重要资讯】 近期烧碱期货、现货联动性下降，对比之下，国内液碱现货市场平稳运行，报价与前期持平，气氛尚可，市场参与者多持有观望心态。山东地区重心维稳，32%离子膜碱市场主流价为760-820元/吨，折百价为2375-2563元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1220-1230元/吨，折百价为2440-2460元/吨。与期货相比，烧碱现货市场转为升水状态，关注后期做空基差套利操作机会。大部分生产装置开工稳定，烧碱产能利用率走高，全国主要地区样本企业周度平均开工率为82.32%，较前期提升1.41个百分点。烧碱损失产量下滑，周度折百产量为75.19万吨，环比增加1.75%。市场可流通货源充足，氯碱企业出货为主，厂库库存继续下滑，全国20万吨及以上样本企业厂库库存降至33.98万吨(湿吨)，高于去年同期5.09%。8月底至9月，氯碱企业检修计划较为有限，烧碱产量有望抬升。下游入市接货心态一般，需求端略显平淡，烧碱现货成交不活跃。部分下游处于季节性淡季，而氧化铝复产进度不及预期，运行产能为8530万吨。8月份多地区氧化铝企业液碱订单价格维稳，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格保持在735元/吨，对烧碱市场提振不足。液氯市场弱稳运行，山东液氯槽车主流成交价为-100至100元/吨，与前期持平。受到装置降负运行的影响，部分液氯外销量减少，企业出货压力有所缓解，但下游市场需求低迷，刚需补货为主，难以支撑液氯价格走高。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业整体盈利不佳。 纯碱基本面弱势延续，部分厂家挺价效果相对有限；四季度纯碱行业将经历新一轮库 【重要资讯】 截止8月20日，新增注册仓单445手。基本面数据，截止8月18日第32周，钢联标肥价差-0.39元/公斤，环比上周跌0.04元/公斤，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪转为顺价。卓创出栏体重124.55kg，周环比增0.19kg，同比高2.62kg，猪肉库容率21.08%，周环比降0.41%，同比降10.07%。8月以来屠宰量环比整体呈现低位反弹，上周样本企业屠宰量66.38万头，周环比降0.89%，同比低17.89%。博亚和讯数据显