早盘提示

观点概览

本报告提供分品种的观点预测、市场逻辑分析、交易策略建议及重要资讯。报告强调信息来源的公开性，观点仅供参考，不构成投资建议，方正中期期货有限公司不承担操作损失。

分品种观点详述

沪铜

• 行情复盘：周四主力合约CU2410收于73930元/吨，涨幅0.23%。
• 市场逻辑：供给端，云南江西冶炼企业开工率暂稳，少数企业因原料紧张排产下滑，缅甸佤邦禁矿持续，6月锡矿进口环比增加38.4%但同比下降21.3%，主因非洲进口大增。需求端，7月锡焊料企业开工率下降1.07个百分点，主因光伏订单萎缩和传统淡季。8月铅蓄电池企业开工率下降2.39个百分点，主因铅价大跌导致避险情绪浓。库存端，上期所库存下降，LME库存上升，SMM社会库存周环比上升。
• 交易策略：沪锡盘面高位震荡偏强，基本面矿端供应紧张传导至冶炼端，精炼锡加工费下降，上期所锡库存下降。建议偏多思路，关注矿端供应和宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位230000。

沪铅

• 行情复盘：沪铅主力合约收于17350，跌1.06%。SMM铅现货价格17350~17500均价17425-100。
• 重要资讯：截至8月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.76万吨，较8月15日减少3.96万吨，刷新2020年6月5日以来新低。沪铅2408合约交割结束后，大型下游企业提货导致库存下滑。现货市场原生铅与再生铅冶炼厂供货尚可，原生铅贴水200-100元/吨，再生精铅贴水300-100元/吨。铅价进口由盈利转为亏损，进口铅持货商甩货，对沪铅2409合约贴水400-100元/吨不等。近期原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，供应阶段性收紧，但消费表现不及预期，预计后续库存降幅放缓。
• 市场逻辑：美元反弹，宏观情绪偏谨慎，有色涨跌分化，铅继续回落。供应端，原生铅与再生铅8月中下旬有减产消息。铅价走弱，现货贴水，下游电池生产企业拿货谨慎，再生铅冶炼厂表示精铅成交压力较大，高温天气&成品电池库存较高，蓄电池企业开工率一般。进口窗口收窄至关闭，7月进口量显著回升，但价格下行窗口快速收窄，精铅报价观望。国内现货后续供应下滑累库或逐渐放缓。LME铅库存降至19万吨以内，伦铅2000美元上方波动。国内期货库存显著下滑至1万吨以内。
• 交易策略：暂未提供具体交易策略。

金属硅

• 行情复盘：暂未提供具体行情复盘。
• 重要资讯：供应端，上周西南在产炉子小幅减少，云南部分企业停炉检修，湖南基本停炉，前期计划投产项目继续延期，甘肃个别企业投产。7月中国金属硅产量46.4万吨，同比增加53%，7、8月北方新产能投产，供给仍存压力。下游多晶硅行业减产范围扩大，8月产量预计调至13万吨附近，短期成交转暖；有机硅开工产量小幅回升，预售订单支撑至9月初；铝合金产量略有下降，采购需求走弱。出口方面，1-6月金属硅累计出口量36.5万吨，同比增加27%。企业库存持续回升，回升斜率放缓。交易所库存有拐头迹象，关注持续性。
• 市场逻辑：供给端仍然偏强，7月西南进入丰水期，此前套保企业供给未受价格下跌影响，9月供给端停产计划增加。目前供应端外围产区开始减产和意向减产，总量影响有限，现货矛盾较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产开始持续回落，8月预期继续回落，核心在需求成色。
• 交易策略：长周期二次探行业成本底，短周期主力2411合约探底回升，有空头获利离场迹象，周内突破5日新高，上方10000附近存在一定阻力，下方关注9500附近支撑。操作上，供给端收缩开始有量变，但尚未质变，产业驱动向下，7月下旬传龙头减产消息，市场看多情绪增加，但随后连续大幅下调报价，情绪回落，受设备更替政策扰动，政治局会议落地，预期有所摆动，供需未有明显改善，市场情绪再度转弱，近期宏观情绪转向，有超跌反弹迹象。如觉估值低做反弹重点关注注册仓单变化，注销明显增加时可关注企稳做多，可尝试小仓位期权牛市价差组合，短线反弹思路。

碳酸锂

• 行情复盘：周四主力合约LC2411跌1.63%收于75450元。
• 重要资讯：暂未提供具体重要资讯。
• 市场逻辑：暂未提供具体市场逻辑。
• 交易策略：暂未提供具体交易策略。

铁矿石

• 行情复盘：暂未提供具体行情复盘。
• 重要资讯：7月中国粗钢产量8294万吨，同比下降9%；钢材产量11436万吨，同比下降4%。1-7月中国粗钢产量61372万吨，同比下降2.2%。印度粗钢产量预计将在2024年升至1.84亿吨。7月进口铁矿砂及其精矿10281.3万吨，环比增加5.3%。1-7月我国进口铁矿砂71377.4万吨，同比增加6.7%。1—7月份，全国固定资产投资287611亿元，同比增长3.6%。1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%。
• 市场逻辑：铁矿石昨夜盘回调，成材反弹未能持续。本周成材表需有所回升，预计铁水产量企稳，需求端对炉料端价格的负反馈暂缓。金九银十预期下，黑色系或迎来阶段性反弹。7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降。国内终端需求处于淡季，热卷当前库存矛盾较大，但螺纹基本面较好，近期利润空间有所修复，铁水短期减产压力缓解。钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存上周再度累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。
• 交易策略：钢厂利润水平降至近两年低位，但金九银十预期下，成材具备阶段性止跌反弹的条件。铁矿石自身基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材价格波动，预计反弹空间有限。

甲醇

• 行情复盘：暂未提供具体行情复盘。
• 重要资讯：暂未提供具体重要资讯。
• 市场逻辑：成本支撑不足，甲醇货源供应变化不大，下游需求尚未摆脱淡季影响，港口库存再度累积，市场面临压力略增。
• 交易策略：甲醇期货暂时止跌，重心站稳五日均线支撑后震荡走高，市场向上驱动不足，期价上行仍承压，关注2530-2550附近阻力。

PVC

• 行情复盘：PVC期货盘面小幅低开走高，重心向上测试十日均线压力位，但未能突破，01合约增仓下行，回踩五日均线附近支撑，结束三连阳。隔夜夜盘，01合约低开低走。
• 重要资讯：近期市场情绪面扰动增加，PVC期货波动有所加剧，短期关注前期附近支撑。五日均线下方运行，09合约小幅增仓下行，跌幅不断扩大，基本回吐本周以来涨幅。隔夜夜盘，期价暂时止跌。
• 市场逻辑：暂未提供具体市场逻辑。
• 交易策略：暂未提供具体交易策略。

烧碱

• 行情复盘：暂未提供具体行情复盘。
• 重要资讯：近期烧碱期货、现货联动性下降，国内液碱现货市场平稳运行，报价与前期持平，市场参与者多持有观望心态。山东地区重心维稳，32%离子膜碱市场主流价为760-820元/吨，折百价为2375-2563元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1220-1230元/吨，折百价为2440-2460元/吨。与期货相比，烧碱现货市场转为升水状态，关注后期做空基差套利操作机会。大部分生产装置开工稳定，烧碱产能利用率走高，全国主要地区样本企业周度平均开工率为82.32%，较前期提升1.41个百分点。烧碱损失产量下滑，周度折百产量为75.19万吨，环比增加1.75%。市场可流通货源充足，氯碱企业出货为主，厂库库存继续下滑，全国20万吨及以上样本企业厂库库存降至33.98万吨(湿吨)，高于去年同期5.09%。8月底至9月，氯碱企业检修计划较为有限，烧碱产量有望抬升。下游入市接货心态一般，需求端略显平淡，烧碱现货成交不活跃。部分下游处于季节性淡季，而氧化铝复产进度不及预期，运行产能为8530万吨。8月份多地区氧化铝企业液碱订单价格维稳，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格保持在735元/吨，对烧碱市场提振不足。液氯市场弱稳运行，山东液氯槽车主流成交价为-100至100元/吨，与前期持平。受到装置降负运行的影响，部分液氯外销量减少，企业出货压力有所缓解，但下游市场需求低迷，刚需补货为主，难以支撑液氯价格走高。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业整体盈利不佳。
• 市场逻辑：纯碱基本面弱势延续，部分厂家挺价效果相对有限；四季度纯碱行业将经历新一轮库存。
• 交易策略：截止8月20日，新增注册仓单445手。基本面数据，截止8月18日第32周，钢联标肥价差-0.39元/公斤，环比上周跌0.04元/公斤，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪转为顺价。卓创出栏体重124.55kg，周环比增0.19kg，同比高2.62kg，猪肉库容率21.08%，周环比降0.41%，同比降10.07%。8月以来屠宰量环比整体呈现低位反弹，上周样本企业屠宰量66.38万头，周环比降0.89%，同比低17.89%。博亚和讯数据显示，第32周猪粮比8.67：1，周环比升0.12%，同比高7.91%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润650元/头，周环比增160元/头，同比高803元/头，自繁自养利润553元/头，周环比增153元/头，同比高723元/头，养殖户当前转为大幅盈利；卓创7KG仔猪均价524元/头附近，周环比跌0.89%，同比涨59.37%；二元母猪价格32.41元/kg，环比上周涨0.21%，同比涨4.59%，能繁母猪价格偏强震荡。
• 交易策略：当前海外及国内宏观情绪偏弱，农产品指数破前低后加速。生猪期价维持近强远弱，现货价格大涨后回落调整，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，8月份集团厂出栏环比预计小幅反弹2%，散户出栏预计增加，当前屠宰水平处于低位，养殖户存在一定压栏行为。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在8-9月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令三季度前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价转为贴水，基差迅速走强，单边暂时转为观望，或择机空01多03套利入场。关注旺季需求能否迎来集中改善。
• 风险点：疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

鸡蛋

• 行情复盘：与上周加权均价相比持平，同比下滑0.73元/斤，跌幅16.67%。（卓创）
• 重要资讯：（1）库存量监测：截至2024年8月22日，全国主产区冷库库存量为75.62万吨，同比增加23.78万吨。其中山东地区库存量为56.64万吨，同比增加23.36万吨；陕西地区库存量为13.7万吨，同比增加7.68万吨。（卓创）（2）库存量监测：截至2024年8月21日，全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨，库存量较上周减少7.56万吨。走货较上周环比略有加快。（钢联农产品）
• 市场逻辑：当前市场变化有限，旧季库存同比略高以及新季产量稳定略增构成市场的主要压力，前期期价的回落已经反映大部分预期压力，市场未见新的利空的情况下，期价的下行动力减弱，同时近期出现一些利多干扰，比如早熟苹果价格表现好于预期以及部分产区出现冰雹扰动，期价表现出低位回升，短期情绪扰动比较明显，但在主要压力因素未发生改变的情况下，其上行空间仍然受限，后期仍需关注市场是否会有新的利多推动。
• 交易策略：苹果10合约短期或震荡偏强，操作方面建议暂时观望。
• 风险点：商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

苹果

• 行情复盘：暂未提供具体行情复盘。
• 重要资讯：暂未提供具体重要资讯。
• 市场逻辑：暂未提供具体市场逻辑。
• 交易策略：暂未提供具体交易策略。