甲醇尿素周报

2024年8月23日 内地强港口弱，甲醇上涨乏力复合肥成品库存偏高，尿素承压运行 联系我们 吴志桥投资咨询：Z0019267联系方式：15000295386 多空逻辑： 甲醇利多因素：烯烃开工稳定；利空因素：国内甲醇开工回升；社会库存增加；传统需求淡季；进口量偏多 尿素利多因素：尿素日产下降；利空因素：企业库存回升；出口关闭；农业需求淡季。操作建议：甲醇MA2501合约偏强震荡，上方压力2530-2550，下方支撑2400-2450，建议观 独立性声明 望；尿素承压运行，UR2501合约上方压力1950-2000,下方支撑1800-1850，建议观望或逢高做空。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 Part 1上期复盘 1.1前期报告回顾 Ø甲醇方面近期甲醇国内外供应维持高位，而需求端方面，烯烃开工提升空间有限。而传统下游仍面临季节性淡季.随着国内甲醇装置稳定运行， 叠加进口维持高位情况下仍将限制港口价格上行空间。本周主力合约切换至MA2501合约，预计MA2501合约下方支撑2350-2400，上方压力位2500-2550，建议逢高做空为主。 Ø尿素方面近期国内尿素装置检修较多，尿素日产在17万吨附近波动。而农业需求仍处于淡季，复合肥企业面临较高的成品库存，备货偏谨慎。而 出口放开的可能性较低。本周主力合约切换到2501合约，因为价格已经反映部分悲观预期，基本面利空因素逐渐开始体现。短期UR2501支撑位1800-1850，压力位1950-2000，建议观望或逢高做空。 1.2盘面回顾 Ø现货回顾：太仓港甲醇现货价2462元/吨，环比上涨37元/吨；河南小颗粒尿素价格2050元/吨，环比下跌50元/吨。Ø期货回顾：甲醇主力合约收于2493元/吨，涨幅2.34%；尿素主力偏弱震荡，跌幅0.37%收于1870元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø甲醇方面 近期甲醇国内外供应维持高位，而需求端方面，烯烃开工提升空间有限。而传统下游仍面临季节性淡季.随着国内甲醇装置稳定运行，叠加进口维持高位情况下仍将限制港口价格上行空间，短期甲醇供需双增，但由于供应端临时检修导致恢复进程放缓，而8月下旬港口烯烃装置有重启预期。本周主力合约MA2501合约上涨乏力，预计MA2501合约下方支撑2400-2450，上方压力位2530-2550，建议观望为主。 Ø尿素方面近期国内尿素装置检修恢复，尿素日产恢复至17万吨以上。而农业需求仍处于淡季，复合肥企业面临较高的成品库存，备货偏谨慎，因 此秋季肥需求可能有限。而三季度尿素出口放开的可能性较低。本周主力合约UR2501合约冲高回落，中长期在出口暂无放开的条件下，价格重心或将下移。短期UR2501支撑位1800-1850，压力位1950-2000，建议观望或逢高做空。 2.2甲醇多空逻辑 Ø中性利多因素： 1.外采甲醇烯烃装置利润持续修复，传统下游仍处于淡季 由于国内外采甲醇烯烃装置利润持续修复，短期下游MTO装置部分恢复，对甲醇需求端有一定提振，密切关注江苏MTO装置存开车预期。而甲醇传统下游整体仍面临淡季，对市场行情支撑偏弱。 Ø利空因素1.国内甲醇开工率环比小幅下降，同比仍偏高。国际甲醇装置开工率维持高位 本周国内甲醇产量及产能利用率小幅下滑，但同比仍偏高。国际甲醇装置继续高位运行，其中沙特地区有两套装置停车，北美个别装置 负荷稍有波动，新西兰装置全线停车，马油小装置尚未重启/大装置稳定运行。 2.内地企业去库，但港口到港量偏高继续压制价格上行空间本周内地甲醇生产企业小幅去库，西北企业签单量增加支撑内地价格企稳。进口到港方面，浙江由于外轮集中卸货因此大幅累库，库存再 次上升到100万吨以上高位水平。 2.2甲醇多空逻辑 2.2甲醇多空逻辑 2.3尿素多空逻辑 Ø中性利多因素： 1.秋季肥有启动迹象，复合肥成品库存压力持续增加本周尿素下游需求回暖速度有限，农需薄弱。截至8月23日当周，国内复合肥开工率升至43.08%，环比+2.6%，同比-7.8%。三聚氰胺开工 率64.85%，环比-2.79%，同比+5.95%。 Ø利空因素： 1.尿素日产升至17万吨以上水平，供应同比偏高本周国内尿素日产17.36万吨，后期内蒙、山东等局部装置将集中复产，东北、新疆、宁夏等局部装置有检修计划，下周国内尿素日产将 回升至18.5万吨或以上，整体供应同比仍显充足。 2.尿素企业继续累库，市场情绪短暂好转后，下游观望情绪较浓本周尿素工厂库存继续增加，企业出库压力仍存。截至8月23日当周，国内尿素工厂库存55.05万吨，环比增加11.33万吨，同比增加 27.11万吨。新疆、内蒙等低价货源仍在冲击内地市场，站台外围货源到货量增加。 3.出口窗口暂无放松迹象，港口库存小幅波动虽然上周印度开始招标，但国内出口政策仍趋严，出口放开可能性较低。截至8月23日当周，国内尿素港口库存17.5万吨，环比增加0.2 万吨，同比下降42.9万吨。 2.3尿素多空逻辑 2.3尿素多空逻辑 Part 3风险提示 3风险提示 Ø宏观情绪变化Ø下游需求情况Ø煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所