农产品早报

2024-08-23 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周四豆粕、菜粕回落，Profarmer作物调查显示伊利诺伊、爱荷华州豆荚数高于预期，近期美豆销售回暖，美豆估值已较低，市场跌势暂缓。豆粕周四市场价涨10-20元，东莞报2880元/吨。菜粕周三下跌10元，广西粉粕2060元/吨，东莞粉粕2120元/吨。今日大豆开机率60.47%，成交7.43万吨，菜籽开机率41%。预计本周压榨大豆207.15万吨，开机率59%，菜籽开机率35%。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，ECMWF预报显示未来两周直到美豆产区有分散降雨分布，干旱担忧缓解。本周周日开始，大豆带温度较同期平均水平偏高，迎来一波持续一周左右的热浪。预计美豆优良率近期仍较稳定或略微下降。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 目前美豆11月合约已低于成本较多，国内粕类内外盘持仓结构均显示空头过于集中状态，大豆的库销比预期已经交易到丰产水平，边际库销比能否进一步下跌还需要关注美国大选、全球需求及新作预期等，根据历史库销比与盘面种植利润关系与当前库销比预期推算，本轮美豆情绪低点或在900-950美分/蒲。短期估值处较低区间，国内现货8、9月预计仍处于高库存阶段，但目前榨利不佳导致买船下降，后续预计震荡探底格局，中期仍然承压。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、8月22日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对中国出口销售19.8万吨大豆，对未知目的地出口销售13.2万吨大豆，均于2024/2025年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日。2、据AMPSEC及ITS，马棕8月前20日出口环比下降16.72%到18.41%之间。SPPOMA数据显示，2024年8月1-20日马来西亚棕榈油产量减少1.21%。MPOA、UOB则分别预期同期产量环比上升4.02%、2%~6%。 周四油脂收涨，油脂面临原油震荡、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马棕8月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，据CNN印尼报道，印尼能矿部可再生能源司司长表示B40政策将于2025年1月1日实施，消息刺激油脂上涨。现货基差稳定，广州24度棕榈油基差01+240（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+180（0）元/吨，华东菜油基差01+0（0）元/吨。 【交易策略】 需求端，印尼、巴西等生物柴油带来的需求较好，美豆油生柴需求需等待更明确的大选交易。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，印尼的同比减产若延续或有可能导致油脂累库不及预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势较明显，但累库幅度低于往年。估值上，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，油脂8月震荡看待，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5558元/吨，较之前一交易日下跌28元/吨，或0.5%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6230-6580元/吨，下跌20-40元/吨；云南制糖集团报价区间为6050-6100元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6360-6440元/吨，部分报价下调10-30元/吨。期价持续阴跌，现货报价接连下调，制糖集团降价销售意愿明显，但贸易商和终端观望氛围较浓，整体成交偏淡。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差672元/吨。根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至8月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为45万吨，较去年同期减少约25万吨，较近3年同期均值下降约55万吨。 外盘方面，周四原糖期货价格小幅反弹，原糖10月合约收盘报17.82美分/磅，较上一个交易日上涨0.09美分/磅，或0.51%。巴西国家作物机构Conab周四上调对该国2024/25年度甘蔗产量的预测，但表示仍将低于上一年度。2024/25年度甘蔗产量预计为6.898亿吨，高于4月预估的6.859亿吨，但仍低于2023/24年度的7.1321亿吨。 【交易策略】 短期来看巴西正处于供应高峰期，原糖维持低位区间运行。国内方面，7月全国单月销糖量明显高于去年同期，购销好转带动郑糖近月合约价格偏强运行。但目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力显现。并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13580元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.04%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14200-14900元/吨。内地库皮棉21/31双28或双29低杂提货报价在14400-15050元/吨。当前多数纺织企业成品棉纱销售仍显迟缓，下游在订单不足及亏损压力之下，扩大原料库存意愿较低，多数纺织企业维持随用随买。 外盘方面，周四美棉期货价格下跌，ICE美棉花12月合约收盘报69.35美分/磅，较前一交易日下跌1.06美分/磅，或1.51%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，8月15日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.30万包。当周美国下一市场年度（2025/26年度）棉花出口销售净增0.49万包。当周美国棉花出口装船为16.88万包，其中，向中国大陆出口装船1.92万包。 【交易策略】 在USDA8月供需报告中，美国和全球产量下调幅度较大，短期美棉价格有支撑。国内临近消费旺季，且棉价处于低位，有消费转好的预期，棉价继续向下的空间或不大。另一方面，发改委公告发放2024年滑准税配额，但发放数量仅为20万吨，同比减少55万吨。政策利空得到释放，并且利空力度小，对 国内棉价冲击有限。短期内单边价格向上缺乏驱动，但绝对价格已经进入底部区间，策略上建议暂时观望。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格以稳为主，个别窄幅调整，主产区鸡蛋均价持平于4.87元/斤，辛集涨0.11元至4.33元/斤，供应基本稳定，余货不多，受学生开学拉动，市场有涨价预期，贸易商在产地按需采购，走货速度尚可，今日蛋价或部分稳定，部分偏强。 【交易策略】 现货处季节性涨价周期，暂无预期外表现，盘面各合约对标中秋节后，受供应增多、老鸡延淘和成本下行的压制，思路上宜反弹抛空，只是持续下跌后远月估值整体不高，下方空间受限，行情或转为弱整理为主。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数下跌，河南均价落0.22元至20.3元/公斤，四川均价落0.33元至19.55元/公斤，广东均价落0.23元至20.85元/公斤，北方低价区二次育肥补栏热度略有升温，大猪存在一定惜售情绪，但养殖端出栏计划完成情况不理想，不乏有继续降价出栏现象。 【交易策略】 标肥价差回落，现货情绪略有松动，对盘面驱动转为向下，只是整体供应增量有限背景下现货较难大跌，前期多单考虑逐步止盈离场，远月贴水结构或导致下方空间有限，暂时观望等待新一轮驱动。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn