本文分析了1970年至2024年间24个发达国家政策利率周期的波动情况,发现利率周期在多个维度上逐渐演变:转折点更不频繁,紧缩阶段更短且温和,全球冲击扮演着更为重要的角色。2020-24周期的利率周期在多个维度上都是前所未有的,包括从积极的宽松转向紧缩阶段的速度最快,以及历史上最同步的全球性紧缩。研究发现,全球冲击在解释利率变动中的作用日益增加,在2020-24年间解释了64%的利率变动,这是样本中首次出现全球冲击平均作用力大于国内冲击的情况。此外,本文还分析了利率周期的同步性,发现自1970年以来,后疫情时期是自1970年以来利率同步增加最显著的时期,除了日本外的所有经济体都处于这一状态。最后,本文探讨了历史上结束宽松和紧缩阶段的经验,发现中央银行在转向利率周期的新阶段时,会持续更长时间地维持利率不变,并强调了正确识别全球冲击中需求与供给成分对于制定货币政策的重要性。