大车战略效果初显，系统集成业务资源整合顺利

公司2024年中报显示，上半年营收34.7亿（同比增长3.6%），归母净利润2.4亿（同比增长8.3%），单二季度营收17.2亿（同比增长3.6%，环比下降1.8%），归母净利润1.3亿（同比增长6.2%，环比增长8.2%）。国内叉车需求平稳，海外需求向好，大车业务高增长，三类车同比改善，带动营收稳健增长。

费用管控良好，净利率稳中有升。上半年综合毛利率21.8%（同比下降0.6个百分点），主要因产品结构变化及二类车收入占比提升；净利率6.8%（同比增长0.2个百分点）；期间费用率13.2%（同比下降1.1个百分点），其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/-0.4/-0.1/-1.1个百分点，财务费用率下降主要因卢布汇率波动。

大车电动化率提升明显，公司大车战略初显成效。上半年国内叉车电动化率达70.8%（较2023年底提升2.9个百分点），大车电动化率达32.0%（较2023年底提升0.8个百分点）；公司积极扩大大车产能，完善研发和营销体系，打造新的增长点。

法国子公司赋能中鼎，系统集成业务资源整合顺利。智能物流板块中，中鼎集成加强技术升级，法国SAVOYE拓展新市场，子公司间资源协同加强，为未来发展奠定基础。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为5.3、6.1、7.2亿元，未来三年复合增长率为16.5%，维持“买入”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期、宏观经济波动、汇率波动风险。