【异动分析】热卷螺纹价差走势影响分析

2024-08-22 异动情况：异动情况： 8月1 9日收盘，热卷螺纹主力合约价差为2 0元/吨，7月底至今收缩1 8 6元/吨，现货端，杭州热卷螺纹价今年首次出现倒挂，过去三年期间，现货端的卷螺差在高低点对比期货一般都会更突出明显。 图一图表来源：W I N D、瑞达期货研究院 异动分析：异动分析： 针对此次倒挂，我们对过去1 0年的卷螺差存在倒挂的历史数据进行回顾和分析，以此总结推演后续可能的过去1 0年，现货端有7年出现过倒挂的情况，期货端为5年，其中价差比较明显且价差在- 5 0个点以上的年，2 0 2 2年，除了1 9年全年基本保持倒挂，其余4个年度倒挂持续时间大致为1个月- 4个月，平均倒挂 近端，图二，2 0 2 2年期货倒挂时间为2 0 2 2年7月6日- 2 0 2 2年8月2 9日，持续近2个月，价差区间为（存去化，热卷出口存在回流的市场问题，宏观上，稳增长基调下，基建同比趋势向上，制造业同比趋势向 图二图表来源：W I N D、瑞达期货研究院 图三，2 0 2 0年期货倒挂时间为2 0 2 0年3月1 1日- 2 0 2 0年6月1 7日，持续近3个月，0 5合约价差区间为后逻辑主要是疫情防控下，市场对热卷出口下滑的预期大大提升，即使后续我们看到现货端已经大幅修复金风险规避影响，价差反应大幅度滞后现货。 图三图表来源：W I N D、瑞达期货研究院 图四，1 8年热卷螺纹价差在1 8年8月9日进入倒挂后，之后长时间维持倒挂状态，到1 9年，热卷螺纹价时间段1 8年8月- 1 9年，期货端平均倒挂6 0元/吨，现货端平均倒挂9 0元/吨。1 8年2月螺纹新国标发布的轧制成本比螺纹钢高出1 5 0 — 2 0 0元/吨。执行新国标后，螺纹钢成本抬升，螺纹钢与热轧板卷的成本保持增加态势，而基建和制造业领域保持下降趋势，因此螺纹的需求相对热卷更好，螺纹成本的提升叠加本维持了倒挂。 图四图表来源：W I N D、瑞达期货研究院 图五，2 0 1 7年期货倒挂时间为2 0 1 7年5月3日- 2 0 1 7年6月5日，持续近1个月，价差区间为（- 3，- 1和需求旺季。 图五图表来源：W I N D、瑞达期货研究院 观点：观点： 几次倒挂的驱动我们总结主要为，宏观上国家投资上的节奏不同导致的需求差异、供给端的限产、热卷出给收缩，热卷需求受越南反倾销及欧盟对电动汽车出口收取关税影响，导致短期现货出现倒挂，不同点在下降，因此，现货端的倒挂时间预计不会像2 2年持续近4个月时间那么久。期货端目前尚未出现倒挂现象间运行。 作者研究员：蔡跃辉期货从业资格证号：F 0 2 5 1 4 4 4期货投资咨询从业证书号：Z 0 0 1 3 1 0 1助理研究员：徐玉花期货从业资格证号：F 0 3 1 3 2 0 8 0 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎！