农产品早报

2024-08-22 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周三豆粕、菜粕震荡收涨，Profarmer作物调查显示印第安纳州豆荚数高于预期，盘中豆粕回落午后回升，近期美豆销售回暖，叠加美豆产区8月底偏旱担忧，美豆估值已较低，市场跌势暂缓。豆粕周三市场价跌20-30元，东莞报2860元/吨。菜粕周三上调30-40元，广西粉粕2070元/吨，东莞粉粕2130元/吨。今日大豆开机率58.3%，成交21.48万吨，菜籽开机率41%。预计本周压榨大豆207.15万吨，开机率59%，菜籽开机率42.52%。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，ECMWF预报显示未来两周8月19-23号左右美豆西部产区有小雨分布，此外GFS模型调高了28号-31号的降雨量，干旱担忧有缓解。大豆带未来5天温度较同期平均水平明显偏低，之后气温预计高于平均水平。预计美豆优良率近期仍较稳定或略微下降。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 目前美豆11月合约已低于成本较多，国内粕类内外盘持仓结构均显示空头过于集中状态，大豆的库销比预期已经交易到丰产水平，边际库销比能否进一步下跌还需要关注美国大选、全球需求及新作预期等，根据历史库销比与盘面种植利润关系与当前库销比预期推算，本轮美豆情绪低点或在900-950美分/蒲。短期估值处较低区间，国内现货8、9月预计仍处于高库存阶段，但目前榨利不佳导致买船下降，后续预计震荡探底格局，中期仍然承压。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、8月21日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对中国出口销售13.2万吨大豆，对未知目的地出口销售12.1万吨大豆，均于2024/2025年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日。2、据AMPSEC及ITS，马棕8月前20日出口环比下降16.72%到18.41%之间。SPPOMA数据显示，2024年8月1-20日马来西亚棕榈油单产减少2.90%，出油率增加0.32%，产量减少1.21%。 周三油脂维持小幅反弹趋势收涨，油脂面临原油震荡、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马棕8月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，马棕。现货基差稳定，广州24度棕榈油基差09+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+180（0）元/吨，华东菜油基差01+0（0）元/吨。 【交易策略】 需求端，生物柴油带来的需求较好，巴西方面的豆油后期预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口，美豆油生柴需求需等待更明确的大选交易。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，印尼的同比减产若延续或有可能导致油脂累库不及预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势较明显，但累库幅度低于往年。估值上，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，油脂8月震荡看待，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据。 白糖 【重点资讯】 周三郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5586元/吨，较之前一交易日下跌54元/吨，或0.96%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6260-6580元/吨，多数下调20-40元/吨；云南制糖集团报价区间为6070-6120元/吨，下调30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6370-6540元/吨，下调30-60元/吨。期货价格跌破关键支撑位，市场信心不足，叠加中秋备货接近尾声，现货报价持续下调，整体成交偏淡。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差674元/吨。 外盘方面，周三原糖期货价格小幅反弹，原糖10月合约收盘报17.73美分/磅，较上一个交易日上涨0.16美分/磅，或0.91%。Czarnikow估计，在2024/25年度(2024年10月至2025年9月)全球食糖供应过剩量将为590万吨，比6月份的预测下调290万吨，主要因干旱气候或影响巴西中南部和俄罗斯的生产前景。Czarnikow预计，2024/25年度全球食糖产量将达到1.86亿吨，比之前的估计减少300万吨。尽管如此，这将是有记录以来第二高的产量水平。2024/25年度全球食糖消费量预计为1.8亿吨，比之前的估计减少了80万吨。预计总过剩量为590万吨，比7月份的预测减少290万吨。 【交易策略】 短期来看巴西正处于供应高峰期，原糖维持低位区间运行。国内方面，7月全国单月销糖量明显高于去年同期，购销好转带动郑糖近月合约价格偏强运行。但目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力显现。并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周三郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉1月合约收盘价报13575元/吨，较前一交易日上涨85元/吨，或0.63%。现货方面，部分疆内库双29资源含杂3.5%以内对应2501合约销售基差在1000-1400元/吨左右。内地库基差略有下调，双28资源对应2501合约销售基差在800-1300元/吨左右。目前市场心态略走稳，纺企反馈零散订单略有增加，但整体产销状况改观十分有限。目前多数企业仍维持库存生产为主，开机率在偏低位。 外盘方面，周三美棉期货价格反弹，ICE美棉花12月合约收盘报70.41美分/磅，较前一交易日上涨1.11美分/磅，或1.6%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月18日当周，美国棉花优良率为42%，前一周为46%，上年同期为33%。截至当周，美国棉花结铃率为84%，上一周为74%，上年同期为78%，五年均值为81%。截至当周，美国棉花盛铃率为19%，上一周为13%，上年同期为17%，五年均值为17%。 【交易策略】 在USDA8月供需报告中，美国和全球产量下调幅度较大，短期美棉价格有支撑。国内临近消费旺季， 且棉价处于低位，有消费转好的预期，棉价继续向下的空间或不大。另一方面，发改委公告发放2024年滑准税配额，但发放数量仅为20万吨，同比减少55万吨。政策利空得到释放，并且利空力度小，对国内棉价冲击有限。短期内单边价格向上缺乏驱动，但绝对价格已经进入底部区间，策略上建议暂时观望。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格以稳为主，主产区均价持平于4.87元/斤，黑山持平于4.7元/斤，辛集4.22元/斤不变，东莞小落0.04元至4.15元/斤，供应基本稳定，余货不多，贸易商在产地按需采购，走货速度一般，预计今日蛋价主流稳定，部分试探性上涨。 【交易策略】 现货处季节性涨价周期，暂无预期外表现，盘面各合约对标中秋节后，受供应增多、老鸡延淘和成本下行的压制，思路上宜反弹抛空，只是持续下跌后远月估值整体不高，下方空间受限，行情或转为弱整理为主。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价涨跌稳均有，整体略偏强，河南均价涨0.04元至20.52元/公斤，四川均价落0.02元至19.88元/公斤，当前北方二育热度降温，大场出栏积极性提高，供应端有增量空间，需求端跟进乏力，猪价或小幅回落，南方养殖端成交一般，或整体小跌。 【交易策略】 标肥价差回落，现货情绪略有松动，对盘面驱动转为向下，只是整体供应增量有限背景下现货较难大跌，前期多单考虑逐步止盈离场，远月贴水结构或导致下方空间有限，暂时观望等待新一轮驱动。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn