Q2线下承压线上高增，斯搏兹并表，延续高分红
主要财务数据
- 2024H1总收入：113.70亿元（同比+1.53%）
- 归母净利润：16.36亿元（同比-2.54%）
- 中期派息率：67.5%
- 2024Q2总收入：51.93亿元（同比-5.9%）
- 归母净利润：7.50亿元（同比-14.42%）
- 扣非归母净利润：6.3亿元（同比-27.5%）
分析要点
1. 按品牌分类
- 主品牌：2024H1收入89.2亿元（同比+3.15%），占比81.7%，毛利率同比+0.86pct。
- 团购业务：2024H1收入10.86亿元（同比-0.65%），占比约10%，毛利率同比-1.16pct。
- 其他品牌：2024H1收入9.06亿元（同比-14.85%），占比8.3%，毛利率同比+2.9pct。
2. 按渠道分类
- 线上：2024H1收入22.1亿元（同比+47%），占比20.28%（+6.4pct），毛利率+0.25pct至49.33%。
- 线下：2024H1收入86.97亿元（同比-6.45%），占比79.72%（-6.35pct）。
- 线上2024Q2：收入13.65亿元（同比+56.41%），占比28.10%。
- 线下2024Q2：收入34.93亿元（同比-17.97%），占比71.90%。
3. 按渠道类型分类
- 直营：2024H1收入24.77亿元（同比+6.79%），占比22.71%。
- 加盟及其他：2024H1收入73.46亿元（同比-0.58%），占比67.34%。
- 线上：2024Q2收入13.65亿元（同比+56.41%）。
- 线下：2024Q2收入34.93亿元（同比-17.97%）。
4. 门店情况
- 总门店数：2024H1为6957家（同比-15.28%），净关1255家。
- 海澜之家：2024H1净关68家至5908家，直营净增62家，加盟净关130家。
- 其他品牌：2024H1净开148家至1049家，直营净开28家，加盟净开120家。
- 海外：截至2024H1，海外门店68家。
5. 盈利能力
- 毛利率：2024H1毛利率45.2%（同比+0.1pct）。
- 销售费用率：2024H1为21.0%（同比+2.3pct）。
- 财务费用率：2024H1为-0.7%（同比-1.0pct）。
- 归母净利率：2024H1为14.4%（同比-0.6pct）。
6. 营运能力
- 存货：2024H1存货95.5亿元（同比+22.1%），存货周转天数273天（同比+20天）。
- 应收账款：2024H1应收账款11.06亿元（同比-16.9%），应收账款周转天数17天（同比-3天）。
- 经营性现金流：2024H1经营活动现金流净额19.97亿元（同比-27.8%）。
风险提示
