宏观大类日报：重要宏观事件陆续来临

策略摘要 研究员 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性； 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 股指期货：买入套保。 核心观点 ■市场分析 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 国内经济仍待筑底。8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%，符合市场预期。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：1、7月30日中共中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极。2、8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”。3、根据25个省市的样本，截至8月19日，8月地方专项债总量新增2794亿，较上月明显提速，关注更多宽松政策的可能，以及实物工作量的确认。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 下半周将陆续迎来重要宏观事件。8月22日需要关注欧洲和美国8月PMI初值，该数据将影响到本轮海外“衰退交易”的主线；其次，8月23日北京时间22:00还将迎来鲍威尔在杰克森霍尔全球央行上的讲话，重点关注年内的美联储降息计价是否修正。综合而言，我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。美国7月零售数据的超预期，也显示目前主线更多围绕经济事实，处于“好即是好，坏即是坏”的阶段。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明商品分板块来看。黑色板块整体偏震荡，在价格大幅下跌过后，整体五大钢材产量出现明显下降，符合一定企稳的条件，8月21日黑色板块也走出反弹行情，但更多是止盈下的反弹，趋势反转仍需要等待需求数据的配合，目前看持续性仍有限；农产品整体中性，8月12日美国农业部公布了8月供需报告的数据，将新季大豆种植面积和产量上调，利好美豆丰产预期，预计短期内豆粕价格仍将偏弱震荡；贵金属和有色方 面，在短期冲击过后可以关注企稳回升的持续性，贵金属再度迎来逢低配置的机会；能源和化工需关注中东局势后续变化。 ■风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 国家金融监管总局：要特别加强行为监管，重点对主要股东的行为加强监管，严防大股东操纵、凌驾于中小金融机构之上，中小金融机构要找准自身的市场定位，总的原则是走差异化、特色化发展之路；要聚焦主责主业，不盲目求大求全；中小金融机构要脚踏实地，稳中求进，不要超出自身能力和自身资源禀赋，盲目追求过快的速度、过大的规模、过于复杂的业务。 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》的通知，其中提到，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。 俄罗斯国防部8月21日发表声明称，当地时间20日晚至21日凌晨，俄防空系统在多地拦截并击落了45架乌军无人机，其中包括莫斯科11架，布良斯克州23架，别尔哥罗德州6架，卡卢加州3架，以及库尔斯克州2架。此外，库尔斯克州代理州长斯米尔诺夫称，俄防空系统在库尔斯克州击落2枚乌军导弹。对此，乌军方面暂无回应。 宏观经济 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com