白糖周报：进口压力渐显，糖价预计维持下行通道

作者：王伟联系方式：0371-58620082电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com执业证书编号：F0272542投资咨询编号：Z0002884 行情回顾 周度回顾 •国际方面，当周（2024年8月12-16日）原糖震荡走弱，再次达到前两次区间低点企稳反弹。受巴西7月下半月良好产量供给打压，出口旺盛，糖价承压。CFTC持仓空头减仓，多头小幅增仓，净多持仓小幅增加。 •国内方面，郑糖震荡走弱，主要受加工糖进口陆续到港压力，以及整个大宗商品需求偏弱的悲观情绪拖累。 •加工糖与广西糖价差企稳。 •基差高位震荡，期货主力移仓。 国内期现货 原糖期货 基本面分析 一、巴西:7月下半月糖产量略低于去年，符合市场预期 ➢生产：7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5131.6万吨，同比减少177.9万吨，降幅3.35%；甘蔗ATR为146.85kg/吨，同比增加2.78kg/吨；制糖比为50.28%，同比减少0.35%；产糖量为361万吨，同比减少8万吨，同比降幅达2.16%；累计产糖量为2075.3万吨，同比增加153.4万吨，同比增幅达7.98%。巴西中南部产糖进度将近过半，截至7月末出口量增幅大于产糖量增幅。 ➢乙醇方面，7月下半月，产乙醇25.49亿升，较去年同期的24.64亿升增加0.85亿升，同比增幅3.47%；累计产乙醇156.9亿升，同比增加12.51亿升，同比增幅达8.66%。 ➢糖醇比。8月16日，巴西圣保罗含水乙醇价格2.6雷亚尔/升，下跌1%，折糖约13.5美分/磅。糖仍然占绝对生产优势。 ➢根据咨询公司FG/A的估计，巴西甘蔗糖厂在2024/25年度将增加500万吨糖的工业产能。 ➢美国农业部(USDA)8月供需报告显示，2024/25年度(10月至次年9月)美国糖产量将达到951万短吨，创纪录高位，因农户和糖加工商报告甜菜和甘蔗单产良好。 二、巴西：7月下半月糖产量略低于去年，符合市场预期 二、巴西：雷亚尔升值，制糖仍相较乙醇有绝对收益 二、巴西：出口：本年度出口进度进度快，累计出口增218万吨 ➢出口方面。巴西7月出口糖378.23万吨，同比增加29.08%。2024/25榨季4-7月巴西累计出口糖1168.28万吨，同比增加26.39%，增218万吨。 ➢巴西航运机构Williams最新发布的数据显示，巴西港口等待装运食糖的船只数量为94艘，此前一周为98艘巴西航运机构Williams发布的数据显示，港口等待装运的食糖数量为399.77万吨，此前一周为450.93万吨。 ➢现货升贴水报价：截至8月16日，巴西糖升贴水提高至0.14美分/磅；泰国糖升贴水维持在2.25美分/磅。 二、巴西：8月下旬天气晴好，有利于甘蔗收获 •8月中下旬，主产区晴好为主，利于当期收获，干燥的天气可能导致最后甘蔗产量低于预期。 三、印度：截至8月中旬，印度甘蔗种植面积增加1% ➢23/24榨季供需 •2023/24榨季：3月份，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）预估，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预测的3305万吨上调95万吨。——考虑到分流乙醇170万吨后，最终糖产量预计3200万吨，期末库存940万吨。政府预测该国糖产量将在3150-3200万吨。•2024/25榨季：印度糖厂和生物能源制造商协会根据2024年6月下旬获得的卫星图像发布的预估显示，预计印度2024-25榨季的甘蔗总面积约为561万公顷，同比减少6%。预计2024-25年度糖总产量的初步估计为3310万吨(不将糖用于乙醇生产的情况下)，比上一季的3399万吨下降了2%。如果分流乙醇的量维持上年不变，则年末库存将达到1115万吨，这将出现大约700万吨的额外过剩量。据印度农业与农民福利部公布的数据，截至2024年8月12日，该国今年甘蔗种植面积达到576.8万公顷，同比增加了5.7万公顷。•乙醇政策：12月19日，印度已决定允许糖厂至多将170万吨糖用于生产乙醇。2月22日印度食品部长表示，2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。为了鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应，政府正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。3月6日，印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)敦促政府允许将180万吨过剩糖转用于乙醇生产。2024年截至5月底，印度已实现约12.48%的汽油乙醇掺混比。 ➢印度计划从10月1日起，将2024/25榨季甘蔗最低收购价格提高8%，试图在干旱导致减产后提高甘蔗产量。 ➢出口：印度政府于4月15日排除了在2023-24榨季糖出口的可能性，同时政府正在考虑允许糖厂今年将多余的蜜糖(B-heavy)库存用于生产乙醇。 三、印度：8月总体产区降雨充足 •8月份，印度甘蔗产区总体降雨充沛，仅月末北方产区降雨减少。 四、其他国家 •2023/24榨季:根据泰国甘蔗和糖业委员会办公室的数据，2023/24榨季泰国甘蔗总入榨量为8210万吨，产糖量达870万吨，同时生产了350万吨糖蜜. •美国农业部对外农业服务局(FAS)预计泰国2024-25年度糖产量将增加到1020万吨，比2023-24年度增长16%。丰益国际预计2024/25榨季甘蔗产量将跃升至亿吨以上，食糖产量将达1100万吨。因2024/25榨季泰国甘蔗种植收益将比木薯高约16.67美元/亩（相当于每吨甘蔗收益高4~5美元），预计泰国甘蔗种植面积有增加10%以上的趋势，并且单产有望高于4吨/亩。泰国食糖生产商KhonKaenSugar IndustryPIc(KSL)糖产量上升到900-1000万吨。 •为遏制通货膨胀和保障食品安全，泰国总理SretthaThavisin的内阁10月31日批准将糖列为管制商品，加入管制名单的有效期为一年。 •咨询机构APK-Inform近日发布的报告称，基于过去生长季的天气条件和农业气候计算结果，预计乌克兰2024年甜苹单产或为每公项48吨总产量约为1000万吨，较2023年的1200万吨减少200万吨。 五、中国：供需：维持增产预期不变 2024年8月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。2023/24年度全国食糖销售接近尾声，7月份，云南西南部产区持续强降雨，广西北部产区降雨偏少，对甘蔗生长发育的不利影响有待观察；内蒙古、新疆甜菜长势良好。国际方面，巴西中南部正处于压榨高峰期，产量和出口均维持高位，北半球印度、泰国降雨增加利于甘蔗生长，叠加市场担心印度食糖出口禁令可能松动，国际糖价以弱势运行为主，国际压力传导，国内糖价承压。后期需关注巴西、印度和泰国天气及印度食糖出口政策变化等情况。 4月底广西糖会会讯，预计23/24年度我国食糖产量1000万吨，增产103万吨，下年度甜菜糖扩种明显，广西扩种，预计24/25年度种植面积增加。 五、中国：产销：全国7月份销售环比好转，库存去化加快 ••2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。 •截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。•食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。 五、中国：产销：广西7月销售较好，库存去化加快 •023/24年制糖期广西产混合糖618.14万吨，同比增加91.11万吨。 •截至7月底，广西累计销糖509.95万吨，同比增加71.88万吨；产销率82.50%，同比下降0.62个百分点；工业库存108.19万吨，同比增加19.23万吨。 •其中7月单月销糖57.33万吨，同比增加30.89万吨。 五、中国：产销：7月云南销量环比转弱，但库存低位 •云南省2023/2024榨季产糖203.20万吨（上榨季产糖201.10万吨），产糖率13.15%（上榨季产糖率13.28%）。 •截至7月31日，云南省累计销售新糖162.52万吨（去年同期销售新糖161.36万吨），销糖率79.98%（去年同期产销率80.24%），工业库存40.68万吨（去年同期39.74万吨）。•7月份单月销售19.23万吨（去年同期单月销售15.34万吨）。 四、中国：进口：进口利润缩小，进口压力逐渐兑现 •食糖进口：2024年7月份我国进口食糖42万吨，同比增加30.89万吨，增幅278.01%。2024年1-7月我国累计进口食糖172.21万吨，同比增加51.37万吨，增幅42.51%。2023/24榨季截至7月底，我国累计进口食糖358.19万吨，同比增加60.23万吨，增幅20.21%。 •糖浆三项进口：6月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)21.85万吨，同比增加0.44万吨，增幅2.06%。2024年1-6月份累计进口94.87万吨，同比增长9.96万吨，增幅11.74%。2023/24榨季截至6月，累计进口136.40万吨，同比增加33.11万吨，增幅32.05%。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区