黄金期权周报：黄金迎利多驱动 期权投资者情绪中性

标的分析

上周美国经济数据超预期韧性导致市场对经济衰退的恐慌情绪降温，美债利率、美元指数和风险资产价格反弹。在地缘冲突等因素加持下，贵金属价格表现强劲，黄金CMX期货创历史新高2550美元/盎司，白银突破28.5美元/盎司关键技术位。市场仍预期美联储开启降息周期，9月降息概率75%（25%降25bp，75%降50bp），11月降息概率59%，12月降息概率各40%，年内累计降息3次（75-100bp），2025年降息4次，终点利率3.25%-3.5%。通胀季节性回升预期延后降息节奏，但经济衰退担忧仍存。

期权行情回顾

• 成交持仓：上周黄金期权总成交379616手（环比-60758手），持仓104471手（环比+12238手），活跃度小幅降低。PCR指标显示投资者看法中性（成交量PCR 1.20，持仓量PCR 1.25）。主力AU2410合约成交349458手，持仓79315手，活跃度提升，看法中性略偏多（成交量PCR 1.14，持仓量PCR 1.27）。
• 波动率：主连短期HV高位回落（10日HV 16.09%，较前值16.77%），30日HV 16.31%，90日HV 16.57%，短期HV预计继续回落。隐含波动率总体震荡，主力AU2410隐波19.27%（较前值19.34%），AU2412和AU2502隐波一增一平。隐波与历史波差3%，环比持平。

期权策略推荐

建议前期卖出看跌期权继续持有，波动率策略暂时观望。沪金价格短期突破新高，长期看多。

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