油脂周报：USDA报告利空，油脂大幅下跌

2024年08月18日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 8月USDA超预期大幅上调了美豆单产、播种面积和产量，且在未来最后半个月的关键生长期里依然不见非常严重的干旱预期，今年美豆丰产基本确定。国内方面，大豆大量到港，国内豆油供给也随之增加，需求淡季，豆油维持累库模式，8月下旬关注开学前备货情况。 1、20240728创元农产品油脂周报：消息频出，不改油脂震荡走势 棕榈油依然处于增产季，虽然马棕累库趋势被打断，但增产趋势延续，8月出口下滑，预计月底将重新累库。印尼生柴政策利多棕榈油长期消费，使棕榈油在油脂板块中相对抗跌。国内棕榈油供应宽松，豆棕差倒挂，需求疲软，库存仍将继续增加。 2、202400714创元农产品油脂周报：基本面差，油脂高位大幅回落 油菜籽依旧处于今年的到港高峰期，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，油脂基本面宽松格局不变，保持偏空看待。但连续大跌后，三大油脂价格已经来到了震荡区间下沿，原油维持高位对油脂下方有支撑，破位下跌可能性不大，短期也有技术性反弹需求。预计油脂维持宽幅震荡格局，建议在区间内高抛低吸为宜。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆、加菜产区天气、欧菜产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1.1美国：USDA报告利空............................................................................................................................................................31.1.2巴西：出口量保持高位...........................................................................................................................................................71.1.3阿根廷：新作出口下调...........................................................................................................................................................8 二、棕榈油供需情况...............................................10 2.1国际棕榈油供需情况......................................................10 2.1.1马来西亚：MPOB报告利多..............................................................................................................................................102.1.2印尼：B50测试提上日程....................................................................................................................................................122.1.3印度：棕榈油进口量大增...................................................................................................................................................14 三、库存：小幅下滑...............................................15 一、豆油供需情况 8月USDA报告：2024/25年度全球大豆产量预估上调至4.2873亿吨，同比增加3361万吨；库存上调至1.343亿吨，同比增加2194万吨。 1.1.1美国：USDA报告利空 8月USDA报告：美国2024/25年度大豆播种面积上调至8710万英亩，高于7月预期的8610万英亩；单产预期上调至53.2蒲式耳/英亩，高于市场预期的52.5蒲式耳/英亩和7月预期的52蒲式耳/英亩；产量预期为45.89亿蒲式耳，高于市场预期的44.69亿蒲式耳和7月预期的44.35亿蒲式耳；期末库存预期为5.6亿蒲式耳，高于市场预期的4.65亿蒲式耳和7月预期的4.35亿蒲式耳。报告利空，美豆应声下跌。 美豆依然处于关键生长期，截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%。大豆开花率为86%，上一周为77%，上年同期为88%，五年均值为84%。大豆结荚率为59%，上一周为44%，上年同期为61%，五年均值为56%截至8月13日当周，约7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为38%。 根据降水预测，美豆主产区依然没有明显的干旱问题，今年美豆天气炒作哑火，大概率增产。 下周将公布8月USDA报告，根据前瞻预估，美国2024/25年度大豆单产为52.5蒲式耳/英亩，高于7月预估的52蒲式耳/英亩；产量预计为44.69亿蒲式耳，高于7月预估的44.35亿蒲式耳；期末库存为4.65亿蒲式耳，高于此前预估的4.35亿蒲式耳。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口量保持高位 8月USDA报告：维持2023/24年度巴西大豆产量预估为1.53亿吨。预计2024/25年度巴西大豆产量为1.69亿吨，同比增加1600万吨。 CONAB发布的8月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆产为3.2吨/公顷，同比减少305.588千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.314千克/公顷；播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比增加0.96万公顷；产量达到1.473818亿吨，同比减少722.77万吨，减少4.7%，环比增加4.52万吨。 巴西7月大豆出口量为1125万吨，同比增16.03%，环比增19.41%，创同期新高。8月出口预估为818万吨，高于上周预估的784万吨，高于去年同期的757万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：新作出口下调 8月USDA报告：将2023/24年度阿根廷大豆产量下调至4900万吨。2024/25年度阿根廷大豆产量未作调整，依旧保持5100万吨，同比增加150万吨；出口下调100万吨至450万吨。 阿根廷两个主要压榨工会和阿根廷油籽工人联合会于上周二开始罢工，罢工已导致该国主要粮食港口陷入瘫痪，预计罢工维持15天。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应保持宽松 海关数据：中国7月大豆进口量同比增长了2.9%，达到985.3万吨；1-7月累计进口5833.3万吨，同比减少1.3%。国内8月大豆到港预估为1043.25万吨，9月850万吨，10月650万吨。随着大豆大量到港，国内豆油供应保持宽松。 第32周（8月3日至8月9日）油厂大豆实际压榨量为196.26万吨，开机率为56%；较预估低6.27万吨。预计第33周（8月10日至8月16日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计207.82万吨，开机率为59%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储1259.771万吨，成交257.5851万吨，成交率20.45%。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：MPOB报告利多 MPOB：7月马来西亚棕榈油产量为184.1万吨，环比增长13.97%，略高于预期；出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，远高于预期；库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。报告偏多。 产量方面，马棕7月产量大幅增加，延续增产季特性，并进一步表明去年的厄尔尼诺没有对其产量造成实质性影响。SPPOMA数据：2024年8月1-10日马来西亚棕榈油单产减少8%，出油率增加0.49%，产量减少5.56%。 出口方面，ITS预估：8月1-15日棕榈油出口量为637466吨，较上月同期出口的799268吨减少20.2%。 库存方面，7月因棕榈油出口量环比大增打断累库节奏，根据高频数据，8月出口下滑，预计库存将重新累增。 政策方面，马来西亚8月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将8月份的参考 价从7月份的3839.63林吉特/吨上调至3880.86林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：B50测试提上日程 据印尼棕榈油协会数据，印尼5月棕榈油产量为425.3万吨，环比减5.66%，同比减16.26%；出口量为196.6万吨，环比减9.73%，同比减11.84%；库存大幅增至409.2万吨，环比增9.38%，同比减12.43%。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率从每月两次改为每月一次。印尼将8月1日-31日毛棕榈油参考价格设定为820.11美元/吨。出口税和出口专项税维持至33美元/吨和85美元/吨不变。另 外，印尼贸易部官员表示将修订DMO政策，需持续关注该政策的变动情况。 印尼开始在火车上进行B40测试，除火车外，此前在非汽车领域的测试还包括农业设备、发电厂、重型采矿设备和海上运输。计划在12月底之前完成测试，以便在2025年全面使用B40。另外，本周三印尼能源部也发表声明称将在2025年全面执行B40，棕榈油的用量预计增加超200万吨。 印尼即将上任的政府计划以棕榈油为基础的生物柴油掺混比例从目前的35%提升至50%，并进行测试，预计棕榈油消耗将增至1800万吨每年，具体落地时间未定。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口量大增 印度溶剂萃取商协会（SEA）最新数据显示，印度7月棕榈油进口环比大增37.6%至1081730吨，豆油进口环比增加42%至391791吨，葵花籽油进口环比减少21.3%至366541吨，植物油总进口量环比增加22.2%至190万吨。 资