工业硅策略周报

工业硅市场分析

核心观点

工业硅市场当前处于“倒挂停滞，涨跌两难”的僵持局面。主要原因是供给端持续减产但成本倒挂迫使部分硅厂停产，需求端多晶硅和有机硅板块虽有提价迹象，但整体库存高企且下游接受度疲软，供需矛盾未改善。

关键数据

• 期货价格：主力2409合约收于9575元/吨，周跌4.2%
• 现货价格：百川参考均价11867元/吨，周降195元/吨
• 供给：周产量10.12万吨（环比-560吨），开炉率55.1%（环比-0.4%）
• 库存：交易所去库7200吨至33.16万吨；社库累库5400吨至24.1万吨
• 需求：DMC产量4.63万吨（环比+1200吨）；多晶硅产量3.355万吨（环比-950吨）
• 价差：553品牌间价差走扩，高低牌号价差持稳，553地域价差走扩
• 成本：行业平均成本12380元/吨，亏损125元/吨；三大主产地全部倒挂

研究结论

1. 供给端：云南、四川停产规模扩大，西北硅厂因成本倒挂检修停产，项目推迟，非主产地按需生产
2. 需求端：有机硅提价引导采购但终端接受存疑；多晶硅补采力度有限，晶硅签单分化
3. 库存变化：交易所去库但社库累库明显，厂库和港口库存均增加
4. 市场状态：现货升水扩大但低品位货源优势消失，悲观情绪主导，成交停滞
5. 关注重点：库存消化进度及基差收窄幅度

市场格局

• 成本倒挂：盘面跌破9500后全面倒挂，硅厂停产扩大
• 供需矛盾：需求疲软与供给减产形成博弈，支撑力度不足
• 板块分化：多晶硅和有机硅价格上行但未带动整体市场