鸡蛋周报：或转为弱整理

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：受需求转好、经销商入市采购以及库存偏低影响，上周国内蛋价先落后涨，整体偏强，周内淘鸡价格仍偏强，整体淘汰量略有回升；具体看，红蛋黑山报价周持平于4.6元/斤，粉蛋辛集周落0.11元至4.33元/斤，周内最高4.33元/斤，销区回龙观周涨0.15元至5.03元/斤，东莞周落0.21元至4.36元/斤；产蛋率持续下降，淘鸡出栏小幅放量，制约大蛋供应，临近开学和中秋，下游采购增多，预计下周蛋价小幅上涨后走稳。 ◆补栏和淘汰：当前补栏数据依旧偏高，一方面前三年养殖端积累了较为充裕的现金流，另一方面5-7月蛋价反季节性强于预期，提振了补栏信心，7月份全国补栏量为8336万羽，环比+4.3%，同比+7.3%，今年截止7月份的补栏数据为6.05亿羽，同比去年+3.4%；前期可淘老鸡数量较少，鸡龄积累，但5-7月养殖利润可观，老鸡持续积累，目前老鸡占比回升至9.22%，鸡龄升至527天，老鸡逐渐增多，预计将对现货涨价高度产生压制。 ◆存栏及趋势：受去年以来高补栏的影响，实际存栏持续增多，截止7月底的在产存栏数量为12.77亿羽，高于预期，环比+1.8%，同比+7.6%，老鸡积累是主要原因；另一方面，基于5个月开产，17个月淘汰的正常养殖节奏下，推导未来理论存栏仍处高位，环比逐步增多，关注淘鸡出栏对节奏的影响。 ◆需求端：前期市场预期偏悲观，渠道维持偏低库存，囤货需求消失，导致旺季不旺，而5月后预期改变，偏低库存导致的补库行动又会放大短期需求，引发超预期的涨价，预计未来需求端会延续这一模式。 ◆小结：现货处季节性涨价周期，暂无预期外表现，盘面各合约对标中秋节后，受供应增多、老鸡延淘和成本下行的压制，思路上宜反弹抛空，只是持续下跌后远月估值整体不高，下方空间受限，行情或转为弱整理为主。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋研究体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、受需求转好、经销商入市采购以及库存偏低影响，上周国内蛋价先落后涨，整体偏强，周内淘鸡价格仍偏强，整体淘汰量略有回升。2、具体看，红蛋黑山报价周持平于4.6元/斤，粉蛋辛集周落0.11元至4.33元/斤，周内最高4.33元/斤，销区回龙观周涨0.15元至5.03元/斤，东莞周落0.21元至4.36元/斤。3、产蛋率持续下降，淘鸡出栏小幅放量，制约大蛋供应，临近开学和中秋，下游采购增多，预计下周蛋价小幅上涨后走稳。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货再度走强，远月预期较差，月间流行正套交易。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡-白鸡价差偏高，淘鸡绝对价格亦偏高，说明淘鸡出栏量有限，淘鸡量少，且普遍惜淘；但当前淘鸡价明显回落，老鸡出栏有所加快。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 当前补栏数据依旧偏高，一方面前三年养殖端积累了较为充裕的现金流，另一方面5-7月蛋价反季节性强于预期，提振了补栏信心，7月份全国补栏量为8336万羽，环比+4.3%，同比+7.3%，今年截止7月份的补栏数据为6.05亿羽，同比+3.4%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 前期可淘老鸡数量较少，鸡龄积累，但5-7月养殖利润可观，老鸡持续积累，目前老鸡占比回升至8.91%，鸡龄升至527天，老鸡逐渐增多，预计将对现货产生压制。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受去年以来高补栏的影响，实际存栏持续增多，截止7月底的在产存栏数量为12.77亿羽，高于预期，环比+1.8%，同比+7.6%，老鸡积累是主要原因。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 另一方面，基于5个月开产，17个月淘汰的正常养殖节奏下，推导未来理论存栏仍处高位，环比逐步增多，关注淘鸡出栏对节奏的影响。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 前期市场预期偏悲观，渠道维持偏低库存，囤货需求消失，导致旺季不旺，而5月后预期改变，偏低库存导致的补库行动又会放大短期需求，引发超预期的涨价，预计未来需求端会延续这一模式。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本低位整理，蛋价走强，盈利季节性回升。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存在淡季偏低，且同比看亦处于偏低水平。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层