液化石油气周报：美国发货量显著反弹，盘面维持区间震荡

策略摘要

华泰期货研究院能源组认为，当前宏观扰动因素较多，且LPG自身基本面缺乏明显驱动，预计盘面延续区间震荡走势，短期建议观望为主。如果盘面出现连续反弹，可以关注逢高空PG主力合约的机会。

投资逻辑

1. 市场分析

   • 原油价格：7月份以来原油价格走弱主要受宏观因素驱动，美国经济数据不及预期引发海外衰退担忧，原油跟随风险资产共振下跌。近期美国新数据发布，消费和就业存在韧性，海外衰退交易暂时撤退，Brent重新回到80美元/桶以上。油市将继续受到宏观面、地缘政治、基本面的共同影响，综合来看并无绝对的利好或利空驱动，油价预计延续区间震荡。
   • LPG外盘：前期原油下跌时LPG外盘相对抗跌，近期宏观情绪好转后弹性有限，CP与FEI丙烷掉期价格小幅上涨，趋势上仍维持区间运行格局。
   • LPG基本面
     • 中东：7月份LPG发货量显著反弹，预计达到429万吨，环比增加60万吨，8月份预计保持平稳。未来欧佩克逐步退出减产，中东LPG供应存在进一步增长空间。
     • 美国：7月中下旬受风暴及沉船事件影响，装船进度推迟，供应预计出现阶段性回落。7月份美国LPG发货量预计为531万吨，环比减少20万吨，同比去年增加42万吨。影响消退后，8月份出口预计明显回升，预计发货量达到历史新高的650万吨。
     • 国内市场：外盘价格震荡，进口成本支撑延续。炼厂气供应整体变动不大，南方商品量增加。7月份我国LPG进口量预计达到363万吨，环比增加51万吨，8月份预计回落到300万吨左右。需求方面，民用及醚后市场需求缺乏亮点，民用下游补货后观望情绪偏浓，烷基化下游表现一般，PDH需求转弱，装置开工负荷回落到65%左右。

2. 策略

   • 单边中性，观望为主；如果盘面出现连续反弹，考虑逢高空PG主力合约的机会。

3. 风险

   • 原油价格大幅反弹；巴拿马运河拥堵加剧；中东与北美出口大幅下滑；下游化工需求改善超预期；期货注册仓单量偏低。

图表数据来源

数据来源：Wind华泰期货研究院、Platts、Bloomberg、隆众资讯等。