尿素周报

2024年8月19日星期一2024年第34周中粮期货研究院 全景扫描 宏观评价：预期依然偏弱。中旬宏观及货币金融数据中性偏弱。 成本评价：弱现实小幅转强预期中性。现实端供给维持偏宽松状态，核心在于水电供给同比高位，需求端弱稳。远端丰水季过后水电供给预期收缩，同时取暖季抬升整体需求，预期供需边际改善，但目前的预期下季节性改善不足以驱动价格。 化工品组 供给评价：现实走弱，预期偏弱。现实端供给小幅提升但仍处于中性偏低，上游较大提升空间。远端高利润叠加投产预期下，远端供给增加。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 需求评价：中性。现实端农需季节性走弱。远端农需预期走弱但出口需求预期增加。 库存评价：中性偏弱。现实端供给偏低而库存上行，说明需求走弱幅度较大，远端出口增长前预期累库。 利润评价：中性。 综上，现实端弱宏观弱成本，供需维度走弱。远端供需端变量主要在于出口需求变化。 重点变化 日产动态，气象变化及出口价差变化。 偏差视点 出口需求超预期。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 近期尿素工厂虽然逢低报价后新单有所增加，下游贸易商以及终端工业适当买入补仓，但复合肥因成本走货不佳，对尿素刚需提升缓慢，加之农业处于需求空档期，尿素企业虽有待发，但流向偏少工厂逐渐累库。市场情绪再次转空，贸易商倒挂于工厂抛货，但实际走货量不佳，尿素工厂也因新单成交走弱后，报价随之开始下调。复合肥迟迟未有好转，而短期暂无出口计划，国内缺乏实质性利好刺激。 2.市场展望： 宏观：海外主要关注FOMC信息、美国PMI数据。 成本端：供给维持高位，需求端增量不足，成本预期偏弱。 供需端：供给方面尿素日产预期在16.8-17.2万吨附近，日均产量暂时窄幅震荡。需求方面复合肥成品走货不佳下，短时对尿素刚需提升有限，其他工业需求平稳为主。农业依旧处于空档期，局部存有秋季肥的补仓需求。近期市场情绪悲观，加之尿素企业存有出货压力，降价趋势或延续，若再次跌破前低，不排除成交量提升。重点关注下游对补仓价格的心理预期以 及复合肥开工变化。 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 免责声明 2.需求端数据跟踪 免责声明 数据来源：钢联Wind中粮期货研究院 免责声明 免责声明 数据来源：钢联中粮期货研究院 3.库存数据跟踪 免责声明 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 宏观维度：关注美联储信息及美国PMI数据。 成本维度：现实端关注气温、水电供给动态。远端关注厄尔尼诺转拉尼娜动态及用电量数据。 供需维度：现实端关注日产数据，内外价差，上游收单动态及出口政策。远端关注能源价格及气候变化情况。 2.预期偏差 出口需求超预期。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。