铝产业链周报

铝期货周报 2023年8月16日 美衰退担忧再减弱国内旺季临近重心持续上移存小幅回调可能。 联系我们 研究员：王华联系方式：010-56711762从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780 多空逻辑：(低位震荡重心略上移，有小幅回调可能）Ø氧化铝：氧化铝供弱需强，期铝打开后氧化铝如预期突破区间上行，连续性需看脸电解铝。主力合 约运行区间为3850-4050. Ø电解铝：零售和食品消费改善再度消除美衰退担忧，9月降息预期近无悬念，国内宏观数据仍不及预期，但是消费增速好于预期，旺季临近，需求预期改善，供给方面，只存在小幅边际增量，预计下周沪铝主力低位整理重心持续上移，如果现货端表现不及预期，存在阶段性回调的可能，幅度有限，是逢低做多的机会；远月升水将缩小，现货贴水维持低位，沪伦比走扩（降息+国内旺季临近）。价格区间在18900-19600之间运行，伦铝运行在2300-2380之间。操作上风险偏好高者有低位就分批做多，净敞口调成偏多，做好止损。Ø风险提示：铝材订单改善不及预期，地缘政治危机升级，美降息预期的反复 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Ø操作建议：操作上风险偏好高者有低位就分批做多，净敞口调成偏多，做好止损。 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 Ø8月9日月报观点： 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 走势概述： 本周沪伦铝重心上移，主因利空出尽，国内下半年旺季临近。虽然本周国内宏观数据仍然偏弱，新增社融和人民币贷款不及预期，生产和投资回落，只有消费小幅回升。海外方面，美经济数据对预期的引导反复拉扯，但是9月降息预期近无悬念。市场对美数据走弱导致对衰退的担忧也反应很小。氧化铝在本身现货紧缺的情况下，随铝价打开上行路。 截至8月16日， SHFE铝周下跌355元/吨至19250元/吨，幅度为-1.81%，LME铝周下跌70美元/吨至2281.5，幅度为-2.98%。SHFE氧化铝下跌48元/吨至3675元/吨，幅度为-1.29%。 1.3复盘对比 Part 2本期分析 2.1预判 Ø本期观点： Ø国际宏观：零售和食品同比增幅走扩，主动补库周期仍待印证，暂时对有色金属需求预期增量偏中性。美通胀持续回落，零售消费改善首申减少削弱衰退隐忧，有色金属价格企稳。Ø国内宏观：新增社融不及预期，生产和投资走弱，消费增速好于预期，旺季临近，市场对主动补库周期的延续存预期。Ø主要终端：汽车促销费，气温下降挖掘机开工时间改善，白色家电内需弱外需增速，房地产成交转好但开工依然弱。终端待转好带动铝材需求。Ø上游：氧化铝供弱需强，期铝打开后氧化铝如预期突破区间上行，连续性需看脸电解铝。电解铝成本稳定，利润收窄，贵州企业出现理论。Ø供给：日均产量已创峰值，仍有小幅边际增长空间。进口亏损将收窄。Ø库存：旺季门前库存料转向；伦铝去库持续。Ø铝材：铝型材条线订单有好转迹象，淡旺季切换关键时间点关注订单进展。Ø持仓和资金：当月合约盘口偏利多，期货盘面多头增加，外盘盘口偏利多。 氧化铝：氧化铝供弱需强，期铝打开后氧化铝如预期突破区间上行，连续性需看脸电解铝。主力合约运行区间为3850-4050.电解铝：零售和食品消费改善再度消除美衰退担忧，9月降息预期近无悬念，国内宏观数据仍不及预期，但是消费增速好于预期，旺季临近，需求预期改善，供给方面，只存在小幅边际增量，预计下周沪铝主力低位整理重心持续上移，如果现货端表现不及预期，存在阶段性回调的可能，幅度有限，是逢低做多的机会；远月升水将缩小，现货贴水维持低位，沪伦比走扩（降息+国内旺季临近）。价格区间在18900-19600之间运行，伦铝运行在2300-2380之间。操作上风险偏好高者有低位就分批做多，净敞口调成偏多，做好止损。 请务必阅读文后免责声明 海外宏观：零售和食品同比增幅走扩，主动补库周期仍待印证，暂时对有色金属需求预期增量偏中性。 海外宏观：美通胀持续回落，零售消费改善首申减少削弱衰退隐忧，有色金属价格企稳。 请务必阅读文后免责声明 国内宏观：新增社融不及预期，生产和投资走弱，消费增速好于预期，旺季临近，市场对主动补库周期的延续存预期。 请务必阅读文后免责声明 主要终端：汽车促销费，气温下降挖掘机开工时间改善，白色家电内需弱外需增速，房地产成交转好但开工依然弱。终端待转好带动铝材需求。 请务必阅读文后免责声明 上游：氧化铝供弱需强，期铝打开后氧化铝如预期突破区间上行，连续性需看脸电解铝。电解铝成本稳定，利润收窄，贵州企业出现理论。 •国内氧化铝基本面：当周氧化铝现货价格上涨2元/吨至3975元/吨，期价上涨175元/吨，期现涨幅背离，期价跟铝成分偏高。几内亚雨季，整体矿进口量同比减少，澳大利亚替代行增强，铝土矿上涨。国内矿石供应紧缺，西南地区氧化铝厂停产检修，氧化铝长单执行不足，持货商报价坚挺。需求方面，云南复产完成，贵州、四川部分铝厂有新投及复产计划，内蒙地区新投陆续推进中。基本面偏利多，在期铝压制作用减弱的情况下，氧化铝如预期突破上行。 •海外及进出口：7月26日至8月1日全球主流国家铝土矿发运总量385.47万吨，到中国铝土矿发运总量252.89万吨，环比增加14.68%，海漂量1409.57万吨；主要来源于几内亚和澳大利亚.氧化铝进口价格/国产价格为，1.09。不利于进口。•截至6月30日，电解铝加权完全成本为17202元/吨，至2024年8月9，较6月末，氧化铝现货价格上涨3元/吨，阳极价格下跌189元/吨，估计 到8月9日电解铝加权平均成本约17101元/吨，以A00现货价格19017元/吨核算，单吨利润为1916元/吨，收窄。个别电解铝产能出现理论亏损。7月动力煤市场整体大稳小动，水电发力，降雨降温，火电需求回落，自备电有优势；氧化铝上涨；阳极跌势；云南以外的西南地区，贵州出现理论亏损。 供给：日均产量已创峰值，仍有小幅边际增长空间。进口亏损将收窄。 。 请务必阅读文后免责声明 库存：旺季门前库存料转向；伦铝去库持续。 请务必阅读文后免责声明 铝型材条线订单有好转迹象，淡旺季切换关键时间点关注订单进展。 请务必阅读文后免责声明 持仓和资金：当月合约盘口偏利多，期货盘面多头增加，外盘盘口偏利多。 •SHFE铝：15日期货库存/期货持仓量=8.68%，较上周增加，偏利空；期货库存为200882吨=40176.4手，沪铝2408持仓量为124800手，当月库存持仓占比为0.32，盘口偏利多。•LME铝：8月14日注销仓单占比=60.11%，周减少，依然偏高位，现货贴水收窄，库存减少体现需求增加。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3.1风险提示 Ø铝材订单改善不及预期，地缘政治危机升级，美降息预期的反复。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所