冠通研究：塑料策略：塑料震荡下行

该研报分析塑料市场震荡下行。供应端检修与新增并存，开工率88%处于中性水平。需求端下游开工小幅回升，农膜订单增加，棚膜备货，但整体订单和库存仍低于往年同期，下游开工率处于近年同期最低位。制造业PMI下降，政策刺激不足，石化库存偏高（78.5万吨，较去年同期高16.5万吨），去库缓慢。原油低位反弹提供成本支撑，但下游需求疲软，抵触高价原料，久泰集团等装置即将重启，关注棚膜备货情况。

塑料行业呈现震荡下行趋势。供应端检修与重启平衡，开工率维持在88%左右的中性水平。需求端虽有小幅回升，但整体订单和库存偏低，下游开工率处于近年同期最低位。制造业PMI下降显示政策刺激不足，石化库存偏高去库缓慢，原油虽低位反弹但支撑有限。未来需关注棚膜备货情况对市场的影响。

研报重点分析了塑料市场的供需平衡、库存变化及成本支撑。供应端关注检修与重启对开工率的影响，需求端分析下游开工率、订单和库存情况，同时跟踪石化库存及原油价格对成本端的影响。特别关注棚膜备货情况对市场短期走势的潜在影响。

当前塑料市场处于震荡下行状态。供应端开工率88%处于中性水平，检修与重启基本平衡。需求端虽有小幅回升，但整体订单和库存仍低于往年同期，下游开工率处于近年同期最低位。石化库存偏高，去库缓慢，显示市场去库存压力较大。原油低位反弹提供成本支撑，但下游需求疲软，市场整体表现偏弱。

该研报提示塑料市场主要风险包括：供应端检修与重启平衡可能被打破，若久泰集团等装置重启导致供应增加，可能加剧市场下行压力；需求端恢复不及预期，若下游开工和订单持续疲软，将拖累市场价格；库存高位去库缓慢，若石化库存持续累积，将压制市场情绪；原油价格波动可能影响成本支撑力度，若原油价格大幅上涨，可能增加下游成本压力，但若持续低位可能加剧市场悲观情绪。