棉花周报

2024年8月17日 弱现实叠加弱预期郑棉反弹乏力 联系我们 多空逻辑：利多因素：1、USDA：新年度全球产量调减幅度大于消费期末库存因历史数据调 整明显减少（2024.8）2、美国棉花供需平衡表-弃耕率调增总产调减期末库存随之减少（2024.8）。3、美棉签约环比增加周度装运略显疲态（至8.8）。4、6月美国批发商服装及服装面料库存环比基本持平。利空因素：1、全苗情优良率环比略有提升。2、美棉生长进展顺利。3、美棉区旱 王子健从业证号：F03087965投资咨询证号：Z0019551联系方式：17803978037 独立性声明 情基本稳定各地苗情有待观察。4、7月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同环比均降。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 总体上，郑棉运行进入整理期。操作建议：暂时观望 风险提示：美元政策下游订单种植区天气 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 Ø上周五美国非农就业数据爆冷，美股大幅回落，整体大宗偏空。美棉进入新年度，24年美棉增长预期强烈，预期增长量同比增加40.9%，同时生长期美棉主产地气候良好，据美国农业部统计，至8月4日全美棉花现蕾率91%，较去年同期领先1个百分点，较近五年均值基本持平。其中主产棉区得州现蕾率87%，较去年同期基本持平，较近五年平均进度落后1个百分点。至同期，全美棉花结铃率60%，较去年同期领先2个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中主产棉区得州结铃率51%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均进度基本持平。至同期，全美棉花吐絮率8%，较去年同期领先1个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中主产棉区得州结铃率11%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均进度领先2个百分点。全美棉株整体优良率45%，较去年同期高4个百分点。其中得州棉株整体优良率32%，去年同期高15个百分点。 Ø郑棉在外部环境的拖累下破位下行，同时棉纺厂也在弱预期、弱现实的影响下处于熊市后期；前期利空被较为充分交易，而市场新增利空或相对有限且目前棉价位于相对低位，产业层面看短期盘面大幅下行空间不大，后续关注新年中美棉花长隆实际情况以及下游消费是否复苏。 1.2盘面回顾 请务必阅读文后免责声明 1.3价差分析 本周，中国棉花价格指数CC Index3128B周均价为15090元/吨，环比下跌348元/吨；Cotlook A 1%关税折人民币周均价与中国棉花价格指数周均价价差在1205元/吨左右。 1.3价差分析 截止至2024年08月15日，新疆地区棉花基差1,210元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。从季节性角度来分析，当前新疆地区棉花基差较近5年相比维持在较高水平。 1.4复盘对比 郑棉震荡偏弱。 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø国际方面，美国劳工部当地时间14日公布数据显示，今年7月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，是自2021年3月以来最小同比增幅。7月CPI数据显示通胀进一步“降温”，通胀率创三年来最低值并且逐渐接近美联储2%的目标。市场预计，美联储将在9月会议开始降息，并在之后11月和12月会议继续降息。给予大宗利好支持。尽管USDA在8月份最新的供需报告中调低24/25年度美棉预期产量，但在熊市阶段，市场更加关注消费端的利好支撑，ICE美棉期货反弹力度有限。在消费方面，美国服贸商库存环比持平，市场也在期待未来补库周期的到来。Ø国内方面，郑棉产业端驱动乏力，期价运行跟随外盘走势，疆内高温气候来临但对疆棉生长影响 因素不大，根据中储棉信息中心数据的调研，24/25年度全国棉花产量预期610万吨，同比增长1.8%，其中新疆地区预期产量为561.3万，同比增长2.1%；国内棉花供给偏强的态势仍将维持。同时临近新棉上市期，疆内轧花厂承办积极性低于往年，主要原因乃市场信心缺乏，同时疆内籽棉开秤价有概率低于去年。下游方面，“金九银十”传统旺季即将来临，市场反应相对平淡，近期下游纺织服装秋冬打样，部分市场坯布开工率上调，少数企业棉纱走货加快，但对市场利好支撑有限。 2.2多空逻辑 Ø宏观层面：2、USDA：新年度全球产量调减幅度大于消费期末库存因历史数据调整明显减少（2024.8） 据美国农业部（USDA）最新发布的8月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花 产量预期环比略有调减，消费量环比小幅调减，进出口贸易量环比小幅调增，期末库存因USDA对中国历史数据调减，环比明显减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产环比调减，但仍维持近五年高位，消费量环比小幅调减，贸易量环比调减，受期初库存减少以及产量减少的影响，新年度期末库存预期环比明显减少。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø宏观层面：3、美国棉花供需平衡表-弃耕率调增总产调减期末库存随之减少（2024.8） 据美国农业部（USDA）最新发布的8月份美棉供需预测报告，2023/24年度全美种植面积及 收获面积环比未见明显调整，分别6209.6万亩与3908.8万亩，弃耕率维持在37.1%；单产在67.2公斤/亩，环比持平，因此产量预期维持在262.7万吨；消费量预期40.3万吨，产消预期环比未见明显调整；出口预期255.8万吨，环比调增3.2万吨，增幅1.3%。上年度期末库存在68.6万吨，环比增加2.2万吨，增幅3.3%。 2.2多空逻辑 Ø供给方面：1、全苗情优良率环比略有提升 全美棉株整体优良率46%，较前一周环比上升1个百分点，较去年同期高10个百分点。其中 得州棉株整体优良率33%，较前一周上升1个百分点，去年同期高19个百分点。 2.2多空逻辑 Ø供给方面： 2、美棉生长进展顺利据美国农业部统计，至8月11日全美棉花现蕾率96%，较去年同期领先1个百分点，较近五年 均值领先1个百分点。其中主产棉区得州现蕾率95%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均进度领先2个百分点。至同期，全美棉花结铃率74%，较去年同期领先5个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中主产棉区得州结铃率69%，较去年同期领先8个百分点，较近五年平均进度领先2个百分点。至同期，全美棉花吐絮率13%，较去年同期领先1个百分点，较近五年均值领先1个百分点。其中主产棉区得州吐絮率17%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均进度落后1个百分点。 2.2多空逻辑 Ø供给方面：3、美棉区旱情基本稳定各地苗情有待观察 截至8月6日全美干旱区域面积占比为21.5%，较前一周（19.9%）增加1.6个百分点，持续处于 近年偏低位置；从得州情况来看，该地干旱面积占比在24.1%，较上周（20.4%）环比增加3.7个百分点，处于近年中等偏低水平。从棉区情况来看，全美约13%的植棉区受旱情困扰，较前一周（11%）增加2个百分点，尽管本周棉区旱情范围扩大，但重度干旱面积环比减少1个百分点；其中得州约9%棉区受旱情困扰，较前一周（3%）增加6个百分点，暂无极度干旱及以上区域。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø需求方面：1、美棉签约环比增加周度装运略显疲态（至8.8） 据统计，截至2024年8月8日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花97.3万吨，达到年度预期出口量的34.36%，累计装运棉花3.7万吨，装运率3.80%。其中陆地棉签约量为95.5万吨，装运3.5万吨，装运率3.63%。皮马棉签约量为1.7万吨，装运0.2万吨，装运率13.55%。 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 Ø需求方面：2、7月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同环比均降 7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为936亿元，同比减少5.2%，环比减少24.3%。1-7月累计零售额为8033亿元，同比增加0.5%。 2.2多空逻辑 Ø需求方面：3、6月美国批发商服装及服装面料库存环比基本持平 2024年6月，美国批发商服装及服装面料销售额为127.9亿美元，同比增加2.73%，（上年6月数据调整后为124.5亿美元）；环比减少0.94%（5月数据调整后为129.11亿美元）。2024年6月，美国批发商服装及服装面料库存额为289.07亿美元，同比减少18.21%（上年6月数据调整后为353.45）；环比增加0.01%（5月数据调整后为289.05亿美元）。 Part 3风险提示 3风险提示 Ø美元走势Ø地缘冲突及对原油价格影响Ø下游消费状况 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所