盈利能力提升，全球化与技术创新双轮驱动

2024年08月14日 核心观点 ⚫事 件公 司 发 布2024年 中 报 业 绩 ，公 司24H1上 半 年 实 现 营 业 收 入30.16亿元 ，同 比+28.33%，归 母 净 利 润3.62亿 元 ，同 比+96.06%；从 单 季 度 业 绩 来 看 ，公 司24Q2实 现 营 收16.38亿元 ， 同 比+24.53%， 环 比+18.82%， 实 现 归 母 净 利润2.35亿 元 ， 同 比+52.07%， 环 比+83.94%， 单 季 度 营 收 创 历 史 新 高 。 推荐维持评级 分析师 ⚫盈 利 能 力 提 升 显 著 ， 研 发 驱 动 产 品 保 持 竞 争 力 。公 司24H1综 合 毛 利 率 为35.37%，同 比+0.40pct，24H1净 利 率 为12.01%，同 比+4.15pct，其 中24Q2净利 率 为14.32%，同 比+2.59pct，环 比+5.07pct。截 至 报 告 期 末 ，公 司 研 发 人 员1588人 ，研 发 费 用 同 比 增 长10.91%， 至67.41亿 元 ，研 发 费 用 同 比-3.51pct至22.35%， 公 司 盈 利 能 力 持 续 提 升 。 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 王子路：010-80927632：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 ⚫海 外 需 求 持 续 提 升 ， 公 司 全 球 化 布 局 与 技 术 创 新 双 轮 驱 动 。公 司 坚 持 全 球化 运 营 战 略 ，持 续 加 强 品 牌 推 广 和 市 场 开 拓 ，同 时 聚 焦 核 心 技 术 自 主 研 发 ，推进 内 控 体 系 建 设 和 公 司 治 理 管 理 ，提 高 管 理 水 平 。从 产 品 来 看 ，1）S系 列 ：国内 运 营 商 和 和 海 外 市 场 主 流 厂 商 全 覆 盖 ， 报 告 期 内 ， 公 司 已 成 功 流 片 新 一 代ARM V9架 构 和 自 主 研 发 边 缘AI能 力 的6nm商 用 芯 片 ，获 得 首 批 商 用 订 单 。2）T系 列 ：为 智 能 显 示 终 端 的 核 心 部 件 ，广 泛 应 用 于 智 能 电 视 、智 能 投 影 仪 、智慧 商 显 等 场 景 ，公 司T系 列 产 品 不 断 取 得 重 要 客 户 和 市 场 突 破 ，24H1，T系 列产 品 销 售 收 入 较 去 年 同 期 增 长 约70%。3）A系 列 ：应 用 于AIOT领 域 ， 公 司 产品 具 备 系 统 级 平 台 优 势 、通 用 性 、可 扩 展 性 等 ，未 来 公 司 芯 片 的 应 用 领 域 还 将进 一 步 丰 富 、扩 充 。4）W系 列 ：24Q2单 季 度 ，W系 列 产 品 出 货 量 占 公 司 第 二 季度 整 体 出 货 量 超 过8%,2024年 公 司 还 将 进 一 步 推 出 三 模 组 合 新 产 品（Wi-Fi6＋BT5.4.＋802.15.4），支 持Thread/Zigbee，可 赋 予 终 端 产 品Matter控 制 器 、IoT网 关 等 应 用 。5）汽 车 电 子 芯 片 ：出 海 渗 透 率 提 升 ，新 一 代 产 品 成 功 流 片 ，客 户 持 续 拓 展 。 ⚫投 资 建 议 ：公 司 是 国 内SoC芯 片 龙 头 厂 商 ， 我 们 认 为 当 前 时 点 市 场 需 求 拐 点明 显 ，公 司 有 望 随 着 全 球 消 费 电 子 品 需 求 复 苏 和 新 品 类 拓 展 ，业 绩 有 望 进 一 步提 升 。 我 们 上 调 公 司 盈 利 预 测 ， 预 计2024-2026年 公 司 实 现 归 母 净 利润8.26/11.68/14.91亿 元 ， 对 应PE为22.53x/15.94x/12.49x,维 持“推 荐”评级 。 ⚫风 险 提 示 ：下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ，市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ，新 品 放 量 不 及 预期 的 风 险 。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 相关研究 1.【 银 河 电 子 】 公 司 点 评 报 告_晶 晨 股 份(688099.SH)_业绩拐点已现，关注公司新品类拓展_20240412 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰 ， 北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 担 任 电 子 团 队 组 长 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 王 子 路 ， 英 国 布 里 斯 托 大 学 金 融 与 投 资 硕 士 ， 山 东 大 学 经 济 学 学 士 ，3年 科 技 产 业 研 究 经 验 ，2020年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn