PX&PTA&PF日报：消息面影响下PX走出深V，PXN持续走弱

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显;当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、一定程度支撑PX价格，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，然需求端仍有一定支撑，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，下游销售清淡、库存累加，整体短纤工厂挺价下产销偏低，短纤工厂累库，跟随成本波动为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 周四PX价格跌幅扩大。隔夜原油走低，叠加昨晚开始传闻个别PTA大厂交PX仓单，PX大幅下跌，午间随着传闻大厂取消交仓单，PX期货反弹收复大部分跌值，尾盘窗口内现货买气仍然不足，无成交达成。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，PXN278美元/吨（-13），创下今年以来新低；当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动；预计8月PX将维持高负荷运行，需求端支撑下国内PX累库压力较小，PXN下方有一定支撑，但海外供应充裕叠加汽油弱势PX缺乏利多因素，关注进口压力情况。 TA方面，TA基差-4元/吨（-2），PTA现货加工费367元/吨（+55），现货市场商谈氛围一般，主港现货基差变动不大，8月宁波货商谈增加，零星有聚酯工厂递盘，PX快速下跌中PTA加工费有所修复。当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，近期 累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，后续若无新增检修则累库压力较大，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，弱订单、高温天等多因素影响下，织造以及加弹负荷较弱，外围带累产业链价格走弱，涤丝下游的谨慎情绪进一步发酵，原料采购刚需为主，备货进一步消化，长丝库存压力提升，但预计长丝大幅减产可能性较小；后续来看，最差的情况应该会逐步过去，预计8月中下旬随着季节性冬季订单的下达，终端织造、加弹、印染开机会止跌企稳，下游生意预计会逐步改善，但前期可能改善幅度有限；聚酯端，本周瓶片负荷部分回归，聚酯负荷小幅反弹；短纤挺价下产销持续偏弱、库存压力进一步加大；瓶片后续计划减产的装置较少，预计开工低点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量预计仍不低，对原料需求有一定支撑。 PF方面，现货基差10合约+210（+15），PF生产利润221元/吨(+44)，原料成本快速下跌中，短纤利润提升，整体当前PF工厂挺价下整体产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，减产延续，跟随成本波动为主。 策略 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显;当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、一定程度支撑PX价格，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，然需求端仍有一定支撑，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，下游销售清淡、库存累加，整体短纤工厂挺价下产销偏低，短纤工厂累库，跟随成本波动为主。 风险 原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格..............................................................................................................................................................................5PX&PTA&PF基差...........................................................................................................................................................................7裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................9海外芳烃相关价差..........................................................................................................................................................................10开工&库存........................................................................................................................................................................................11下游聚酯..........................................................................................................................................................................................12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨.........................................................................................................................5表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨.......................................................................................................................6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................8图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................8图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................8图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.......................................................................................................8图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................9图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨..................................